8.2. Управление на рентабилността

собствен капитал

За разработване на стратегия за управление на възвръщаемостта на собствения капитал и цялостна оценка на основните фактори, влияещи върху нея, се използва модел 1 на DuPont. Този модел ви позволява да оцените въздействието върху възвръщаемостта на собствения капитал на такива фактори като мултипликатор на собствения капитал, бизнес активност и възвръщаемост на продажбите.

Моделът на DuPont агрегира най-важните абсолютни и относителни показатели за финансовото представяне на една организация (Фигура 8.1).

Стратегията за увеличаване на рентабилността поради горните три фактора до голяма степен зависи от спецификата на дейността на организацията. Следователно в процеса на разработване на финансова политика е необходимо да се оценят вътрешните и външните фактори на функционирането на бизнеса. Поради маржа, организация, която произвежда висококачествени продукти за сегмент, характеризиращ се с доста висок

1 Моделът на DuPont за финансов анализ е формулиран за първи път през 1910 г., когато добре известна химическа компания придобива дял в General Motors Corp и се заема да изчисти заплетените финанси на автомобилна фирма. Според бившия изпълнителен директор на GM Алфред Слоун, целият бъдещ успех на GM се дължи на системата за планиране и управление на DuPont. Този гръмък успех донесе слава на модела DuPont във всички големи корпорации в Съединените щати. До 70-те години на миналия век това беше доминиращият модел на финансовия анализ.

8. Управление на риска и организационно представяне 369

Ориз. 8.1. модел dupont

Трифакторният модел на DuPont има формата:

Където М -мултипликатор на собствения капитал, изчислен като съотношението на коригираните активи (активи минус

м и доход и ниска ценова еластичност на търсенето спрямо цената. В същото време делът на постоянните разходи трябва да бъде доста нисък, тъй като високият марж обикновено е придружен от малък обем производство и продажби. Освен това, тъй като високите маржове винаги са стимул за конкурентите да навлязат на пазара, стратегията за увеличаване на възвръщаемостта на собствения капитал чрез марж е приложима, когато пазарът е достатъчно защитен от потенциални производители. Ако посоката на увеличаване на възвръщаемостта на собствения капитал е оборотът на активите, тогава обслужваният пазарен сегмент трябва да се характеризира с висока ценова еластичност на търсенето и ниски доходи на потенциалните купувачи. В този случай говорим за масовия пазар и следователно производственият капацитет трябва да е достатъчен, за да отговори на търсенето. Увеличете възвръщаемостта на собствения капитал поради мултипликатора, т.е. чрез увеличаване на пасивите е възможно само ако, първо, рентабилността на активите на организацията е значително по-висока от цената на привлечените пасиви и, второ, нетекущите активи заемат малък дял в структурата на нейните активи, което позволява на организацията да има значителна част от непостоянните източници.

370 III. Дългосрочна финансова политика

задължения, тъй като задълженията са равни на инвестираните

капитал) да притежава капитал; Да се 0 - коефициент на обръщаемост на активите; T - нетна възвръщаемост на продажбите (нетен марж).

Има модификации на модела на DuPont, които ви позволяват да изследвате по-пълно влиянието на отделните фактори върху възвръщаемостта на собствения капитал. Например петфакторен модел, който допълнително отчита фактора лихвена тежест и ефективността на други дейности. Показателят "лихвена тежест" се изчислява като съотношение на нетната печалба към нетната оперативна печалба и позволява да се оцени ефективността на заема; Показателят "ефективност на други дейности" се определя като съотношение на нетната оперативна печалба към нетната печалба от продажби и позволява да се оцени влиянието на резултата от други дейности върху крайното бизнес представяне.

Петфакторният модел има формата: .

Където П Чо - нетен оперативен доход;

П NPR - нетна печалба от продажби, изчислена като печалба

от продажби без данък върху дохода; T Чо - нетен оперативен марж;

b PR - процентна тежест, изчислена като съотношение на нет

печалба спрямо нетен оперативен доход;

Да се ъъъ - коефициент на ефективност на други дейности. Ако

Да се ъъъ < 1, то други дейности са нерентабилни и намаляват общата ефективност на бизнеса.

Петфакторният модел на DuPont позволява цялостна оценка на представянето на организацията, включително оценка на стратегията за финансиране (чрез мултипликатора на собствения капитал и индикатора за процентно натоварване), ефективността на управлението (чрез оборота на активите и коефициента на ефективност на други дейности), продукта конкурентоспособност (чрез марж).

Анализ на ситуацията.Резултатите от изчисляването на възвръщаемостта на собствения капитал на АД "XYZ" според трифакторния модел на DuPont са представени в табл. 8.7.

Оценявайки резултатите от анализа, може да се твърди, че намалението на възвръщаемостта на собствения капитал от 38,21 на 37,24% е предопределено от два фактора:

8. Управление на риска и организационно представяне 371

8,28 процентни пункта), както и нетната печалба (6,06 пункта), само мултипликаторът (13,37 пункта) имаше положителен ефект върху възвръщаемостта на собствения капитал. В резултат на това имаше частична компенсация за намаляване на оперативната ефективност чрез увеличаване на финансовата активност. По този начин методологията улавя следните тенденции, настъпили през анализирания период - намаляване на оперативната ефективност, изразяващо се в намаляване на маржа от 14,46 на 12,31% и намаляване на обръщаемостта на активите от 2,47 на 1,99, както и увеличение на финансова активност , което се изразява в увеличение на мултипликатора от 1,07 на 1,52.

Таблица 8.7. капитал по модела на DuPont

На следващия етап от изчисленията се изучава петфакторен модел, получен чрез разширяване на модела на DuPont и въвеждане на още два фактора в него - индикаторът за процентно натоварване и показателят за ефективността на други дейности. Резултатите от изчисленията са представени в табл. 8.8.

Резултатите от изчисленията позволяват значително да се конкретизират предварително направените заключения. Намаляването на нетния марж, което беше отбелязано по-рано, не се дължи на намаляване на ефективността на основните дейности, а на неефективността на други операции, чийто принос за намаляването на рентабилността възлиза на 5,55 пункта. Ако ефективността на други операции не беше намаляла от 0,95 на 0,82, тогава възвръщаемостта на собствения капитал щеше да бъде 42,82%.

Ефективността на заемите беше силна, тъй като увеличението на лихвеното бреме, което доведе до спад на доходността с 0,48 процентни пункта, беше компенсирано многократно от увеличението на мултипликатора, което доведе до увеличение на доходността с 13,37 процентни пункта.

372 III. Дългосрочна финансова политика

Таблица 8.8. Резултатите от анализа на рентабилността на собственитекапитал според петфакторния модел

Основните насоки на влияние върху възвръщаемостта на собствения капитал трябва да бъдат: по-нататъшно привличане на дългов капитал и увеличаване на мултипликатора на собствения капитал, увеличаване на оборота на активите чрез засилване на контрола върху използването на новопридобити имоти, увеличаване на маржовете чрез укрепване на маркетинговия микс и повишаване на ефективността на разходната политика, повишаване на ефективността на други дейности чрез намаляване на загубите от други операции. -

Рентабилност- Това е показател, който отразява ефективността на използването на материални, трудови, парични и други ресурси. Системата от показатели за рентабилност дава представа за икономическата ефективност на организацията и помага да се вземат управленски решения за собствениците и ръководството на бизнеса. В същото време показателите за рентабилност са относителни и следователно е невъзможно да се формира представа за ликвидността на предприятието въз основа на тях.

Показатели за рентабилност

• Рентабилността на продажбите ROS (Return on Sales) характеризира ефективността на текущите дейности на предприятието и валидността на неговата ценова политика.

ROS=Брутен марж/Приходи=(Нетни продажби-разходи)/ Нетни продажби

• Възвръщаемост на активите ROA (Return on Assets) дава представа колко печалба се пада на всяка рубла, инвестирана в имуществото на организацията.

ROA=Печалба/Средни активи

• ROE (Return on Equity) показва възвръщаемостта на собствения капитал на акционерите.

ROE=Нетен доход/Среден собствен капитал

• Възвръщаемост на инвестирания капитал ROI (възвръщаемост на инвестициите), ROIC (възвръщаемост на инвестиционния капитал), ROCE (възвръщаемост на вложения капитал), ROACE (възвръщаемост на средния вложен капитал) показва възвръщаемостта на инвестирания, заетия или инвестиран капитал

ROI (ROIC, ROCE, ROACE) = Печалба / Средна стойност на инвестирания, зает, инвестиран капитал.

Методи за управление на рентабилността

Тъй като печалбата участва в изчисляването на всеки показател за рентабилност, за да се увеличи рентабилността на предприятието, е необходимо:

• увеличаване на обема на търговията;
• промяна на структурата на оборота (например разширяване на асортимента);
• ускорява популяризирането на Стоките в дистрибуторската мрежа;
• подобряване на търговско-технологичния процес на продажба на стоки;
• влияние върху броя и състава на служителите, както и използване на системата за икономически стимули за тяхната работа и повишаване на производителността на труда (може да се наложи да повлияете на техническото оборудване на работните места);
• подобряване на състоянието на материално-техническата база на предприятието;
• развиват търговска мрежа, като работят върху териториалното разположение на търговските обекти;
• увеличаване на размера на оборотния капитал;
• проверка на процедурата по ценообразуване;
• организира работа по своевременното събиране на вземанията;
• работа с бизнес репутацията на предприятието;
• намалете оперативните разходи или преминете към икономичен режим.

За количествена оценка на взаимодействието на показателите за рентабилност и влиянието на други фактори върху тях могат да се използват факторни и индексни методи за анализ.

Управлението на рентабилността се основава на същия механизъм като управлението на печалбата. По своята икономическа същност печалбата е нетният доход на предприемача от инвестирания капитал, изразен в пари, характеризиращ възнаграждението му за риска от правене на бизнес, което е разликата между общия доход и общите разходи в процеса на извършване на тази дейност. От своя страна управлението на рентабилността е система от принципи и методи за разработване и прилагане на управленски решения по всички основни аспекти на нейното формиране, разпространение и използване в предприятието.

Целта на управлението на рентабилността на предприятието е да се определят начини за оптимизиране на размера на печалбата както като цяло, така и от отделни дейности. Контролният обект е счетоводна печалба(загуба), което е крайният финансов резултат, разкрит за отчетен периодбазиран счетоводствовсичко бизнес сделкиорганизация и оценка на статии балансасъгласно правилата, приети в съответствие с Наредбата за счетоводството и финансови отчети V Руска федерация.

Цикълът на управление на рентабилността се състои от два етапа:

1. Анализ на факторите, влияещи върху печалбата и рентабилността.

2. Прогнозиране на финансови параметри.

Основната цел на анализа на рентабилността е да се идентифицират тенденциите и пропорциите, които са се развили в разпределението на печалбата за отчетния период в сравнение с плана в динамика. Въз основа на резултатите от анализа се разработват препоръки за формиране на печалбата, промяна на пропорциите в разпределението на печалбата и нейното най-рационално използване. За постигане на тази цел се решават следните задачи:

Анализ на динамиката, структурата и структурната динамика на печалбата от основна дейност, от финансово-стопанска дейност, от обичайна дейност, нетна печалба;

Анализ на влиянието на факторите върху размера на печалбата на всеки етап от нейното изчисляване;

Изчисляване и факторен анализ на показателите за рентабилност;

Анализ на влиянието на промените в печалбата върху промените в показателите за ефективност на предприятието;

Анализ на използването на печалбата на предприятието;

Оценка на динамиката на дела от печалбата, който отива за самофинансиране на предприятието и материални стимули за служителите;

Анализ на изпълнението на плана за използване на печалбата.

Основният източник на информация за анализ на рентабилността на организацията е отчетът за приходите и разходите (формуляр № 2). Той е структуриран по такъв начин, че отразява отделно приходите и разходите в различни области на организацията.

В съвременните пазарни отношения планирането стопанска дейностна всички предприятия и фирми е важна предпоставка за свободно производство и предприемачество, разпределение и потребление на ресурси и блага. Основната цел на планирането е максимизиране на печалбата. Основните средства за постигането му могат да бъдат избрани два добре познати начина за увеличаване на доходите на предприятието: чрез икономично разпределение на използваните ресурси и въз основа на увеличаването на използвания капитал. Първият начин насочва производителите към планиране на намаляване на разходите, вторият – към подобряване на производствените резултати.

Планирането на печалбата и рентабилността е процесът на определяне и изчисляване на печалбата на компанията въз основа на наличния производствен обем и използването на материални, трудови и финансови ресурси и други разходи.

Печалбата и планирането на рентабилността е интегрална част финансово планиранеи важна област на финансовата и икономическата работа в предприятието. Планирането на печалбата се извършва отделно за всички видове дейности на предприятието. Това не само улеснява планирането, но също така има значение за очаквания размер на данъка върху дохода, тъй като някои дейности не подлежат на данък върху дохода, докато други се облагат с по-високи ставки.

Изпратете добрата си работа в базата знания е лесно. Използвайте формата по-долу

Студенти, докторанти, млади учени, които използват базата от знания в обучението и работата си, ще ви бъдат много благодарни.

Подобни документи

Същност и функции на печалбата на търговско предприятие, видове печалба и направления на нейното използване. Проучване на динамиката на промените в обема на баланса, нетната печалба, нивото на рентабилност. Оценка на факторите, които влияят върху размера на печалбата и рентабилността.

резюме, добавено на 29.03.2010 г


Същност и икономическа същност на инвестиционния риск. Рискът при анализа на инвестиционните проекти като вероятността от загуба на инвестирания капитал. Класификация на риска. Начини за намаляване на инвестиционния риск. Прогнозиране на фалит на предприятие.

лекция, добавена на 20.12.2009 г


Икономически субектнетната печалба, нейните видове и ред за разпределение. Анализ на формирането, разпределението и използването на нетната печалба на ОАО Новатек. Състав и динамика на балансовата печалба. Препоръки за увеличаване на нетната печалба на предприятието.

курсова работа, добавена на 13.01.2016 г


Характеристики на управлението на собствеността на предприятието, както и източниците на неговото финансиране. Понятие, същност и взаимовръзка на категориите риск и ливъридж. основни характеристикиинвестиционна дейност на предприятието. Анализ на ефективността на инвестиционните проекти.

контролна работа, добавена на 13.05.2010 г


Концепцията и видовете печалба. Начини за увеличаване на печалбата на предприятието. Обща характеристика на LLC "Grand". Анализ на облагаемата печалба на предприятието. Анализ на формирането и използването на нетната печалба. Начини за оптимизиране на използването на печалбата в дадена фирма.

курсова работа, добавена на 05/02/2011


Оценка, същност и сравнителен анализ на ефективността на инвестиционните проекти по критериите доходност и риск. Основният принцип за изчисляване на настоящата стойност на паричните потоци. Вътрешна норма на възвръщаемост. Изчисляване на настоящата стойност на паричните постъпления.

резюме, добавено на 12/06/2008


Етапи жизнен цикълинвестиционни проекти. Изследване на методите за оценка на икономическата ефективност на инвестиционните проекти: статични, динамични и отчитане на рисковия фактор. Обосновка на целесъобразността на инвестирането в WiMAX мрежата в района на Карасук.

дисертация, добавена на 30.06.2015 г


Проучване на характеристиките на отчитане на риска, свързан с поставянето на инвестиции. Изчисляване на капитализация и дисконтови проценти по метода на кумулативните конструкции. Анализ на индустриални, търговски, финансови, кредитни, селективни и ликвидни рискове.

Добре известно е, че работата на предприятията може да се оцени по различни показатели, като обем на продукцията, продажби, печалба. Описвайки финансовия или производствен резултат, изброените показатели не могат да оценят ефективността на предприятията. Това се дължи на факта, че тези показатели са абсолютни характеристики на дейността на предприятието и правилното им тълкуване по отношение на оценката на резултатите може да се извърши във връзка с други показатели, характеризиращи средствата, инвестирани в предприятието. Показателите, които характеризират ефективността на предприятията, са показатели за рентабилност (или рентабилност). Анализът на рентабилността ви позволява да оцените способността на предприятието да генерира доход от капитала, инвестиран в предприятието. В икономическата литература се дават няколко концепции за рентабилност. Рентабилността (от немски rentabel - печеливш, печеливш) е показател за икономическата ефективност на производството в предприятията, който изчерпателно отразява използването на материални, трудови и парични ресурси. Според други автори рентабилността е показател, който представлява съотношението на печалбата към размера на производствените разходи, паричните инвестиции в организацията на търговските операции или размера на имуществото на компанията, използвано за организиране на нейната дейност. Така или иначе, рентабилността е съотношението на дохода към капитала, инвестиран в генерирането на този доход. Свързвайки печалбите с инвестирания капитал, рентабилността ви позволява да сравните нивото на рентабилност на предприятието алтернативна употребакапитал или възвръщаемостта, получена от предприятието при подобни рискови условия. По-рисковите инвестиции изискват по-висока възвращаемост, за да бъдат печеливши. Тъй като капиталът винаги носи печалба, за да се измери нивото на възвръщаемост, печалбата, като награда за риска, се сравнява с размера на капитала, необходим за генериране на тази печалба. Рентабилността е показател, който цялостно характеризира ефективността на предприятието. С негова помощ е възможно да се оцени ефективността на управлението на предприятието, тъй като получаването на високи печалби и достатъчно ниво на рентабилност до голяма степен зависи от правилността и рационалността на взетите управленски решения. По стойността на нивото на рентабилност може да се оцени дългосрочното благосъстояние на предприятието, т.е. способността на предприятието да спечели достатъчна възвръщаемост на инвестициите. За дългосрочни кредитори на инвеститори, които инвестират в собствения капитал на предприятието, този показателе по-надежден показател от финансова стабилности ликвидност, определена на базата на съотношението на отделните позиции в баланса. Чрез установяване на връзка между размера на печалбата и размера на инвестирания капитал, показателят за рентабилност може да се използва в процеса на прогнозиране на печалбата. Процесът на прогнозиране сравнява очакваната възвръщаемост на инвестицията с действителната и очакваната инвестиция. Очакваната очаквана печалба се основава на нивото на доходност за предходни периоди, като се вземат предвид прогнозираните промени. Освен това, голямо значениерентабилността трябва да взема решения в областта на инвестициите, планирането, бюджетирането, координирането, оценката и мониторинга на дейността на предприятието и неговите резултати. По този начин можем да заключим, че показателите за рентабилност характеризират финансовите резултати и ефективността на предприятието. Те измерват рентабилността на предприятието от различни позиции и са систематизирани в съответствие с интересите на участниците в икономическия процес. В икономическата литература различни автори класифицират показателите за рентабилност по различен начин. В руското разбиране за рентабилност това означава рентабилността на продуктите, производството или рентабилността на продажбите. В чуждестранната практика всички показатели за рентабилност са косвени (относителни) и като правило в изчисленията присъстват VP или PE. Според дефиницията на местни автори показателите за рентабилност са показатели за обобщена характеристика на ефективността на предприятието като цяло, показващи колко рентабилни са дейностите на организацията. Повечето предприятия използват индикатора за рентабилност на продадените продукти, за да оценят ефективността на своите дейности. Рентабилност на продукта = Печалба от продажби на продукта / Себестойност на продажбитеВъзвръщаемост на собствения капитал (формула на Dupon): Rsk = NP/BP × BP/A × A/SK, където (1) Rsk е възвръщаемостта на собствения капитал; PE - нетна печалба; А - размерът на активите на организацията; BP - обем на производството (приходи от продажби); SC - собствен капитал на организацията. Възвръщаемост на активите = нетна печалба / средна стойност на активите възвръщаемост на дълготрайни активи = нетен доход / средна стойност на нетекущи активи възвръщаемост на текущи активи = нетна печалба / средна стойност на текущи активи възвръщаемост на собствения капитал = нетен доход / средна стойност на собствения капитал Възвръщаемост на продажбите = Печалба от продажби / Приходи Обща рентабилност - съотношението на балансовата печалба към средногодишните разходи за основен и оборотен капитал. Определя се по формулата: Ro = Pb / F * 100%, (2) където Ro е общата рентабилност, Pb е общата балансова печалба, F е средната годишна цена на дълготрайните активи, нематериалните активи и материалния оборотен капитал .