Οι περισσότερες μεγάλες εγχώριες εταιρείες έχουν αρχίσει να διεισδύουν ενεργά στις διεθνείς αγορές αγαθών και υπηρεσιών τα τελευταία χρόνια. Αυτή η σταθερή δυναμική οφείλεται στο γεγονός ότι σήμερα η εταιρική διακυβέρνηση στη Ρωσία έχει γίνει ευρέως διαδεδομένη, που εκδηλώνεται με την προσέλκυση ανεξάρτητων διευθυντών, τη διατήρηση μη οικονομικών εκθέσεων, την αύξηση του ρόλου του εταιρικού πνεύματος στον οργανισμό, καθώς και τη συνεχή εκπαίδευση του προσωπικού.

Ταυτόχρονα, πολλοί που δεν συνδέονται με τις δραστηριότητες μεγάλων επιχειρήσεων πιστεύουν ότι η διαχείριση σε έναν οργανισμό είναι ένας απελπιστικός κρίκος σε ολόκληρο το σύστημα. Για να αποδειχθεί η πλάνη αυτής της κρίσης, είναι απαραίτητο να εξετάσουμε τι είναι η εταιρική διακυβέρνηση, ποιους στόχους και στόχους αντιμετωπίζει, να εντοπίσουμε το διάνυσμα της εξελικτικής ανάπτυξης της εγχώριας διοίκησης και επίσης να εντοπίσουμε τα χαρακτηριστικά γνωρίσματα που είναι εγγενή στη ρωσική πρακτική.

Γενικά χαρακτηριστικά της εταιρικής διακυβέρνησης

Η εταιρική διακυβέρνηση είναι ένα αρκετά περίπλοκο φαινόμενο που επηρεάζει διάφορες σχέσεις εντός της εταιρείας. Είναι μια μέθοδος διαχείρισης ενός οργανισμού που ρυθμίζεται από νομικούς κανόνες, διασφαλίζοντας μια δίκαιη και δίκαιη κατανομή των αποτελεσμάτων της οικονομικής δραστηριότητας μεταξύ των μετόχων και άλλων ενδιαφερομένων. Με άλλα λόγια, η ουσία της εταιρικής διακυβέρνησης είναι να παρέχει στους μετόχους της εταιρείας την ευκαιρία να ελέγχουν και να παρακολουθούν αποτελεσματικά τις δραστηριότητες των διευθυντών, κάτι που τελικά θα συμβάλει στην αύξηση της κεφαλαιοποίησης.

Ωστόσο, αυτός δεν είναι ο μόνος ορισμός του. Η εταιρική διακυβέρνηση μπορεί επίσης να εξεταστεί στις ακόλουθες πτυχές:

• ως σύστημα διαχείρισης και ελέγχου της λειτουργίας του οργανισμού)
• ως σύνθετη δομή που περιλαμβάνει τον καταμερισμό δικαιωμάτων, καθηκόντων και ευθυνών)
• ως σύνολο κανόνων και διαδικασιών για τη λήψη διοικητικών αποφάσεων.

Αυτό συνεπάγεται τον βασικό στόχο της εταιρικής διακυβέρνησης – τη διασφάλιση της λειτουργίας της εταιρείας προς το συμφέρον των ιδιοκτητών.

Η εταιρική διακυβέρνηση, ως ανεξάρτητος τομέας δραστηριότητας, έχει το δικό της αντικείμενο μελέτης - τη σχέση μεταξύ της διοίκησης (διευθυντών) της εταιρείας και των μετόχων. Επιπλέον, τέτοιες σχέσεις πραγματοποιούνται με τη χρήση ενός συγκεκριμένου συνόλου εργαλείων, τα οποία είναι το καταστατικό του οργανισμού, οι εσωτερικοί κανονισμοί και ο Κώδικας Εταιρικής Διακυβέρνησης και Δεοντολογίας.

Κατά την οργάνωση αποτελεσματικής διαχείρισης σε μια εταιρεία, η τήρηση των αρχών - θεμελιωδών αρχών - παίζει σημαντικό ρόλο. Έτσι, το 1999, ο ΟΟΣΑ δημοσίευσε ένα έγγραφο που ονομάζεται «Αρχές Εταιρικής Διακυβέρνησης», σχεδιασμένο να παρέχει μεθοδολογική υποστήριξη για τη βελτίωση των κανονιστικών, θεσμικών και κανονιστικών συνιστωσών της διαδικασίας εταιρικής διακυβέρνησης. Αυτά περιλαμβάνουν τα ακόλουθα:

• χαρακτήρας προτεραιότητας των δικαιωμάτων και συμφερόντων των μετόχων)
• ισότητα των ενδιαφερομένων)
• σημαντικός ρόλος των συμμετεχόντων στη διοίκηση της εταιρείας)
• διαφάνεια)
• δημοσιότητα)
• εκπλήρωση των καθηκόντων που τους ανατίθενται από μέλη του Δ.Σ.

Ιστορικό υπόβαθρο για την εμφάνιση και την ανάπτυξη της εταιρικής διακυβέρνησης στη Ρωσία

Παρά το γεγονός ότι η εταιρική διακυβέρνηση υπάρχει στη διεθνή πρακτική για περίπου 200 χρόνια, στη Ρωσία έγινε ευρέως διαδεδομένη μόλις τη δεκαετία του '90 του εικοστού αιώνα.

Η πραγματοποίηση αυτής της περιοχής επηρεάστηκε από την ιδιωτικοποίηση που πραγματοποιήθηκε, η οποία αποκάλυψε τα πρωταρχικά σημάδια εταιρικής ιδιοκτησίας στις εγχώριες επιχειρήσεις. Ωστόσο, λόγω του γεγονότος ότι το χάος επικρατούσε σε όλους τους τομείς της επιχείρησης εκείνη την εποχή, οι κανόνες για τη διεξαγωγή των δραστηριοτήτων των εταιρειών και των εταιρικών σχέσεων δεν ρυθμίζονταν από το νόμο, διαφωνίες και καταστάσεις συγκρούσεων άρχισαν να δημιουργούνται παντού μεταξύ μετόχων και διευθυντών. Όλα αυτά οδήγησαν σε μια αντινομική λύση των προβλημάτων.

Ταυτόχρονα, τα γεγονότα αυτά συνεπάγονταν συνειδητοποίηση της επείγουσας ανάγκης έκδοσης νομοθετικών πράξεων που θα επέτρεπαν μια πολιτισμένη προσέγγιση στη διαδικασία διαχείρισης των οργανισμών. Ένα από αυτά τα έγγραφα ήταν ο νόμος «Περί μετοχικών εταιρειών» του 1996. Και παρόλο που εξομάλυνσε κάπως τις τραχιές άκρες, ορισμένα προβλήματα παρέμειναν άλυτα.

Η κατάσταση επιδεινώθηκε από την κρίση που ξεκίνησε το 1998, η οποία αύξησε τη συνάφεια των θεμάτων βελτίωσης της εταιρικής διακυβέρνησης. Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, οι περισσότεροι μέτοχοι άρχισαν να ενδιαφέρονται για βασικές διατάξεις σχετικά με την αποτελεσματικότητα της οργανωτικής διαχείρισης, την κερδοφορία της εταιρείας, την εταιρική διαφάνεια και την προστασία των δικαιωμάτων και των συμφερόντων των μετόχων.

Η εταιρική διακυβέρνηση στη Ρωσία άρχισε να αναπτύσσεται ενεργά τη δεκαετία του 2000, όπως αποδεικνύεται από την υιοθέτηση εσωτερικών Κωδίκων Εταιρικής Διακυβέρνησης σε πολλές εταιρείες.

Το 2003 ιδρύθηκε το Εθνικό Συμβούλιο Εταιρικής Διακυβέρνησης. Οι αρμοδιότητές του περιλαμβάνουν την οργάνωση και τη διεξαγωγή θεματικών σεμιναρίων, συμποσίων και συνεδρίων, καθώς και την έκδοση επιστημονικής και περιοδικής βιβλιογραφίας που καλύπτει την τρέχουσα κατάσταση της ρωσικής εταιρικής διακυβέρνησης και τις τάσεις στην ανάπτυξή της.

Όλα τα μέτρα που ελήφθησαν είχαν θετικό αντίκτυπο στην ανάπτυξη της διοίκησης στη Ρωσία και διατήρησαν θετική επίδραση μέχρι την έναρξη της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης το 2008, όταν η τάση ορισμένων ιδιοκτητών να αποσυρθούν από την επιχειρησιακή διαχείριση και να επαναπροσανατολιστούν στις θέσεις των προέδρων της τα διοικητικά συμβούλια έγιναν φανερά. Ωστόσο, λόγω του γεγονότος ότι στην πραγματικότητα οι εξουσίες της εξουσίας παρέμεναν στα χέρια των ιδιοκτητών και τα συσταθέντα συμβούλια δεν διακρίνονταν από ισχυρές διαχειριστικές αποφάσεις, οι αντίστοιχες εξουσίες δεν μεταβιβάστηκαν σε αυτούς. Επιπλέον, η σύνθεση και η δομή των διοικητικών συμβουλίων διαμορφώθηκαν λαμβάνοντας υπόψη τις προσωπικές επιθυμίες του βασικού μετόχου, ανεξάρτητα από τις πραγματικές ανάγκες των οργανισμών.

Η κατάσταση της κρίσης έδειξε ξεκάθαρα πόσο τυπικοί ήταν οι δραστηριότητες και οι ρόλοι πολλών διοικητικών συμβουλίων. Οι περισσότερες εταιρείες αναγκάστηκαν να επανεξετάσουν τις στρατηγικές τους και να μειώσουν τους ορίζοντες προγραμματισμού από τους μεσοπρόθεσμους σε ετήσιους. Εάν η εταιρεία δεν έχει υιοθετήσει μια στρατηγική, τότε οι μάνατζερ αρχίζουν πλέον να παίζουν πρωταγωνιστικό ρόλο.

Ωστόσο, μέχρι σήμερα, παραμένουν μια σειρά από προβλήματα που απαιτούν άμεσες λύσεις. Αυτά περιλαμβάνουν:

• συνδυασμός λειτουργιών διαχείρισης και ιδιοκτησίας)
• κακή ανάπτυξη του μηχανισμού παρακολούθησης των δραστηριοτήτων των διευθυντών)
• άδικη διανομή κερδών)
• αδιαφάνεια των οικονομικών και μη χρηματοοικονομικών πληροφοριών.

Όλα αυτά επιδεινώνονται από παράνομες μεθόδους διαχείρισης και διαφθοράς.

Θέματα εταιρικής διακυβέρνησης

Είναι δυνατό να αυξηθεί η αποτελεσματικότητα της εταιρικής διακυβέρνησης βελτιώνοντας τις δραστηριότητες των θεμάτων της, οι οποίες μπορούν να ομαδοποιηθούν σε δύο τμήματα:

• θέματα εσωτερικής διαχείρισης)
• θέματα εξωτερικής υποδομής που έχουν άμεσο αντίκτυπο στην κατάσταση και την περαιτέρω ανάπτυξη του οργανισμού.

Η πρώτη ομάδα θα πρέπει να περιλαμβάνει τα ανώτατα διοικητικά όργανα και μεμονωμένους αξιωματούχους που εμπλέκονται στη ζωή και τις δραστηριότητες της εταιρείας (εταιρεία, ιδρυτές της εταιρείας, συμμετέχοντες, διοικητικό συμβούλιο, γενική συνέλευση των μετόχων).

Η δεύτερη ομάδα αποτελείται από το κράτος που εκπροσωπείται από τους εξουσιοδοτημένους φορείς του, ενώσεις ατόμων που επηρεάζουν τις δραστηριότητες του οργανισμού ή εξαρτώνται από αυτόν (τράπεζες, πελάτες, προμηθευτές, ανταγωνιστικές εταιρείες).

Επιπλέον, και οι δύο ομάδες διαδραματίζουν πολύ σημαντικό ρόλο στην επιτυχή λειτουργία της εταιρείας: μια αλλαγή στη θέση ενός συμμετέχοντος ή στην εξωτερική ή εσωτερική κατάσταση συνεπάγεται αλλαγή στη θέση ολόκληρης της εταιρείας. Ωστόσο, είναι πολύ πιο εύκολο να επηρεαστεί η εσωτερική δομή, επειδή τα κυβερνητικά όργανα διαθέτουν ισχυρούς μοχλούς και κίνητρα με τα οποία περιορίζουν ή, αντίθετα, ενθαρρύνουν αυτήν ή την άλλη μορφή συμπεριφοράς.

Ειδικά χαρακτηριστικά της εταιρικής διακυβέρνησης στη Ρωσία

Το σημαντικότερο χαρακτηριστικό του εγχώριου συστήματος εταιρικής διακυβέρνησης είναι ότι η χώρα μας μπήκε σε μια βιώσιμη αναπτυξιακή πορεία πολύ αργότερα από άλλες. Αυτό προκαθόρισε τις ιδιαιτερότητές του, δηλαδή:

• συγκέντρωση ιδιοκτησίας)
• ασθενής διαχωρισμός των λειτουργιών ιδιοκτησίας και ελέγχου)
• έλλειψη διαφάνειας στις δραστηριότητες των ρωσικών εταιρειών.

Το τελευταίο σημείο οφείλεται σε μεγάλο βαθμό στο γεγονός ότι στα τέλη της δεκαετίας του '90 υπήρχε σχεδόν εκατό τοις εκατό πιθανότητα επιθέσεων επιδρομέων. Σήμερα οι κυβερνητικές δομές ασκούν πολύ αισθητή πίεση. Αυτό ισχύει ιδιαίτερα για τις μικρές και μεσαίες επιχειρήσεις: τα διοικητικά εμπόδια είναι τόσο υψηλά που πολλές εταιρείες απλά δεν μπορούν να επιβιώσουν σε τέτοιες συνθήκες.

Επιπλέον, το μοντέλο εταιρικής διακυβέρνησης στη Ρωσία προσεγγίζει το μοντέλο των εμπιστευτικών πληροφοριών, το οποίο χαρακτηρίζεται από τα ακόλουθα πλεονεκτήματα:

• μακροπρόθεσμη ανάπτυξη του οργανισμού)
• σταθερότητα εσωτερικών και εξωτερικών παραγόντων)
• χαμηλούς κινδύνους χρεοκοπίας)
• παρουσία στρατηγικών συμμαχιών)
• ένα αρκετά αποτελεσματικό σύστημα ελέγχου των διευθυντών της εταιρείας.

Ταυτόχρονα, η εταιρική διακυβέρνηση στη Ρωσία χαρακτηρίζεται από ένα τέτοιο μειονέκτημα όπως η κακή επεξεργασία του μηχανισμού για την εισαγωγή καινοτόμων έργων. Ωστόσο, η ρωσική κυβέρνηση αναπτύσσει αυτήν τη στιγμή ενεργά αυτόν τον τομέα, ενθαρρύνοντας από την πλευρά της εταιρείες που ασχολούνται με την καινοτομία και επενδύοντας εντυπωσιακά ποσά οικονομικών πόρων για την ανάπτυξη αυτής της περιοχής.

Σχετικά με την κατάσταση του τρέχοντος μηχανισμού εταιρικής διακυβέρνησης στο Ρωσική ΟμοσπονδίαΗ απομόνωση των μεθόδων και τεχνολογιών που χρησιμοποιούνται από τα πολιτιστικά και ιστορικά χαρακτηριστικά και την εθνική νοοτροπία έχει αρνητικό αντίκτυπο. Το γεγονός αυτό εμποδίζει την επιτυχή ανάπτυξη της διοίκησης.

Ένα άλλο χαρακτηριστικό γνώρισμα, χαρακτηριστικό κυρίως της Ρωσίας, είναι η προτεραιότητα των κανόνων και των διατάξεων της ισχύουσας νομοθεσίας έναντι της τήρησης των συμβουλευτικών προτύπων. Γι' αυτό είναι σημαντικό να βελτιωθούν οι κανονισμοί και να εξαλειφθούν τα υφιστάμενα κενά σε αυτούς προκειμένου να προστατευθούν τα συμφέροντα των μετόχων. Ταυτόχρονα, η χρήση σε πρακτικές δραστηριότητεςεταιρείες μεθοδολογικής βιβλιογραφίας.

Η ανάγκη ανάπτυξης και βελτίωσης της εταιρικής διακυβέρνησης

Ανάγκη περαιτέρω ανάπτυξηΗ εταιρική διακυβέρνηση οφείλεται στο γεγονός ότι με τη βοήθειά της είναι δυνατόν να επιτευχθούν θετικά αποτελέσματα:

• αύξηση της επενδυτικής ελκυστικότητας της εταιρείας)
• προσέλκυση επενδυτών που είναι πρόθυμοι να επενδύσουν χρηματοοικονομικούς πόρους μακροπρόθεσμα)
• αύξηση της λειτουργικής αποτελεσματικότητας)
• μείωση του κόστους απόκτησης τραπεζικών δανείων)
• αύξηση της αγοραίας αξίας της επιχείρησης)
• διευκόλυνση της πρόσβασης στις κεφαλαιαγορές)
• ενίσχυση της εικόνας και της φήμης της εταιρείας.

Οι πιο αξιόπιστοι και σταθεροί επενδυτές, δίνοντας προσοχή στην οργάνωση της εταιρικής διακυβέρνησης στη Ρωσία, επιδιώκουν τους ακόλουθους στόχους:

Επιπλέον, η εισαγωγή και η ενεργή χρήση βασικές αρχέςΗ εταιρική διακυβέρνηση στις πρακτικές δραστηριότητες ενός οργανισμού μπορεί να έχει άμεσο οικονομικό αποτέλεσμα. Βελτίωση υπάρχον σύστημαη εταιρική διακυβέρνηση, οι εγχώριες επιχειρηματικές δομές μπορούν να βασίζονται στη λήψη πρόσθετου ασφάλιστρου τιμής ίδιες μετοχές, το μέγεθος του οποίου θα κυμαίνεται από 20 έως 50%.

Βασικές κατευθύνσεις για την ανάπτυξη της εγχώριας εταιρικής διακυβέρνησης

Επί του παρόντος, τα κύρια καθήκοντα για τη βελτίωση των πρακτικών εταιρικής διακυβέρνησης των ρωσικών εταιρειών είναι:

• διάδοση διεθνών πρακτικών)
• ενεργή συμμετοχή στη ρυθμιστική και νομική ρύθμιση για την προστασία των δικαιωμάτων και συμφερόντων των ιδιοκτητών)
• εστίαση στην προσέλκυση επενδύσεων.

Για να επιτευχθεί αυτό, συνιστάται να πραγματοποιήσετε μια σειρά από δραστηριότητες στους ακόλουθους τομείς:

1. δημιουργία αποτελεσματικού μηχανισμού για την πρόληψη της παράνομης διαγραφής μη πιστοποιημένων τίτλων)
2. διάδοση της αρχής της δημοσιότητας και της διαφάνειας)
3. ανάπτυξη αυστηρών κανόνων και διαδικασιών για εξαγορές εταιρειών με τη διαμόρφωση και διευκρίνιση της διαδικασίας απόκτησης άνω του 30% των κοινών μετοχών)
4. εκσυγχρονισμός της υφιστάμενης διαδικασίας σύστασης και εκκαθάρισης νομικών προσώπων)
5. αποσαφήνιση της διαδικασίας συγκρότησης του διοικητικού συμβουλίου)
6. εφαρμογή της αρχής της μεταβλητότητας σε σχέση με μοντέλα κατανομής λειτουργιών ελέγχου και στρατηγικής διαχείρισης συλλογικού ή μεμονωμένου φορέα)
7. βελτίωση του μηχανισμού επίλυσης συγκρούσεων που προκύπτουν εντός της εταιρείας.

Σήμερα, μπορεί να ειπωθεί ότι γίνεται σταδιακή εργασία για την εφαρμογή αυτών των μέτρων. Ειδικότερα, να σημειωθεί ότι ο νέος Κώδικας Εταιρικής Διακυβέρνησης εγκρίθηκε το 2012. Σύμφωνα με την ηγεσία της χώρας, θα αυξήσει την εμπιστοσύνη των επενδυτών στο εγχώριο χρηματιστήριο και θα κάνει τους οργανισμούς πιο αποτελεσματικούς.

Οι περισσότερες από τις αλλαγές που περιλαμβάνονται στον εγκεκριμένο Κώδικα απευθύνονται σε εταιρείες με κρατική συμμετοχή και σχετίζονται με:

1. αποτροπή τεχνητής ανακατανομής των λειτουργιών ελέγχου στην εταιρεία)
2. εκτός από την περίπτωση που οι κάτοχοι μετοχών, εκτός από μερίσματα ή αξία διάσωσης, λάβετε άλλα έσοδα σε βάρος του οργανισμού)
3. μεταβίβαση καθηκόντων εκλογής ή παύσης λειτουργίας εκτελεστικών οργάνων στο διοικητικό συμβούλιο)
4. προσέλκυση ανεξάρτητων προσώπων για συμμετοχή στο διοικητικό συμβούλιο σε αναλογία 1:3.

Έτσι, η εταιρική διακυβέρνηση στις σύγχρονες συνθήκες έχει ιδιαίτερη σημασία. Κάθε εταιρεία που σέβεται τον εαυτό της πρέπει μεθοδικά, με βάση επιστημονική προσέγγισηκαι οι καινοτόμες τεχνολογίες, αποτελούν ένα αποτελεσματικό σύστημα διαχείρισης. Αυτό θα επιτρέψει όχι μόνο την επίτευξη θετικών αποτελεσμάτων εντός της ίδιας της εταιρείας, αλλά και την επίτευξη διεθνούς επιπέδου, αυξάνοντας την αποτελεσματικότητα της παραγωγής και της διαχείρισης.

• Εταιρική κουλτούρα

1 -1

Εάν τα συμφέροντα των ενδιαφερομένων έρχονται εν μέρει σε αντίθεση με τα συμφέροντα της επιχείρησης, τότε η αποτελεσματική λειτουργία της ιδιωτικής ιδιοκτησίας εντός μιας εταιρείας απαιτεί τη δημιουργία ενός συστήματος κινήτρων και ελέγχων που θα ευθυγραμμίζουν τα συμφέροντα των συμμετεχόντων και θα εξισορροπούν τα οφέλη και το κόστος που συνδέονται. με ευκαιριακή συμπεριφορά διαχείρισης. Η λύση σε αυτό το πρόβλημα εμφανίζεται στο πλαίσιο του συστήματος εταιρικής διακυβέρνησης, το οποίο σε καθεμία Εθνική οικονομίαποικίλλει ανάλογα με το υπάρχον θεσμικό σύστημα.

Σύστημα εταιρικής διακυβέρνησης αντιπροσωπεύει την ακεραιότητα των οργανωτικών στοιχείων, που έχουν σχεδιαστεί για να ρυθμίζουν όχι μόνο τη σχέση μεταξύ διευθυντών και ιδιοκτητών και να ελαχιστοποιούν το κόστος αντιπροσωπείας, αλλά και να συντονίζουν τους στόχους όλων των ενδιαφερομένων, διασφαλίζοντας την αποτελεσματική λειτουργία της εταιρείας. Δηλαδή, το σύστημα εταιρικής διακυβέρνησης θα πρέπει να ενθαρρύνει τους συμμετέχοντες να αναπτύξουν τέτοιες εταιρικές στρατηγικές ανάπτυξης, η εφαρμογή των οποίων θα οδηγούσε σε αύξηση της επιχειρηματικής αξίας.

Οι σχέσεις αυτές δημιουργούνται σύμφωνα με τα νομοθετικά και εσωτερικά εταιρικά πρότυπα και χαρακτηρίζονται από υψηλό επίπεδο δυναμισμού και προσαρμογής σε πιθανές αλλαγές στο εσωτερικό και εξωτερικό περιβάλλον της εταιρείας.

Τα στοιχεία του συστήματος εταιρικής διακυβέρνησης περιλαμβάνουν:

· Συμμετέχοντες (υποκείμενα) εταιρικής διακυβέρνησης (σε μικρο και μακροεπίπεδο).

· Αντικείμενα εταιρικής διακυβέρνησης.

· Μηχανισμοί εταιρικής διακυβέρνησης.

· Ενημερωτική υποστήριξη για την εταιρική διακυβέρνηση.

Εικ.2.3.1. Στοιχεία του συστήματος εταιρικής διακυβέρνησης

Συμμετέχοντες ή υποκείμεναΟι εταιρικές σχέσεις είναι οικονομικοί ενδιαφερόμενοι τόσο σε μικρο επίπεδο - εντός του οργανισμού, όσο και σε μακροοικονομικό επίπεδο - εκτός αυτού. Μεταξύ των συμμετεχόντων στις εταιρικές σχέσεις, υπάρχουν χρηματοοικονομικές (τράπεζες, δανειστές, κ.λπ.) και μη χρηματοοικονομικές οντότητες (προμηθευτές, προσωπικό, περιφερειακές και τοπικές αρχές).

Πίνακας 2.3.1.

Συμμετέχοντες σε εταιρικές σχέσεις σε μικρο- και μακρο-επίπεδο.

Συμμετέχοντες σε εταιρικές σχέσεις σε μικρο επίπεδο	Συμμετέχοντες σε εταιρικές σχέσεις σε μακροεπίπεδο
Μέτοχοι Πλειοψηφία (μεγάλοι μέτοχοι) Μειοψηφία (μικροί μέτοχοι) Κάτοχοι ελεγχόμενου, αποκλειστικού μπλοκ μετοχών Κλασματικοί Μετόχοι Ιδιοκτήτες προνομιούχων μετοχών	Ομοσπονδιακή Επιτροπή για την Αγορά Τίτλων (FCSM της Ρωσίας), συμβούλιο εμπειρογνωμόνων για την εταιρική διακυβέρνηση υπό την Ομοσπονδιακή Υπηρεσία για οικονομικές αγορές(FSFM) της Ρωσίας
Γενική Συνέλευση των Μετόχων	Η Παγκόσμια Τράπεζα
Διοικητικό Συμβούλιο (εποπτικό συμβούλιο) (εποπτική λειτουργία) Εκτελεστικοί Διευθυντές Μη εκτελεστικοί σύμβουλοι (εξωτερικοί) Ανεξάρτητοι διευθυντές	Χρηματιστήρια (Ρωσικό Σύστημα Συναλλαγών - RTS, Διατραπεζικό Ανταλλακτήριο Συναλλάγματος Μόσχας MICEX, κ.λπ.)
Εκτελεστικό όργανο (λειτουργία διαχείρισης) Μοναδικός Γενικός Διευθυντής Συλλογικό (συμβούλιο) Ø Ανώτερα διευθυντικά στελέχη Ø Πρόεδρος (CEO)	Εθνική Ένωση Συμμετεχόντων στο Χρηματιστήριο (NAUFOR), που ενώνει χρηματιστές, αντιπροσώπους, διαχειριστές κινητών αξιών και αποθετήρια (PARTAD)
Ομολογιούχοι	Σύμπραξη μη κερδοσκοπικού χαρακτήρα "Εθνικό Συμβούλιο Εταιρικής Διακυβέρνησης"
Συνεργάτες	Επιτροπή Εταιρικής Διακυβέρνησης της Ρωσικής Ένωσης Βιομηχάνων και Επιχειρηματιών (RSPP)
Πιστωτές	Ρωσικό Ινστιτούτοχρηματιστήριο και διαχείριση
Στρατηγικοί επενδυτές	Ινστιτούτο Επαγγελματιών Διευθυντών
Προμηθευτές	Συντεχνία Επενδυτικών και Χρηματοοικονομικών Αναλυτών
Προσωπικό	Ινστιτούτο Εσωτερικών Ελεγκτών
Διαμεσολαβητές	Ρωσικό Ινστιτούτο Διευθυντών
Ενδιάμεσων χρηματοπιστωτικών οργανισμών	Ρωσική Ένωση Χρηματιστηρίων
Σύμβουλοι	Ινστιτούτο Εταιρικού Δικαίου και Διοίκησης
Ανεξάρτητοι εκτιμητές	Ασφαλιστικοί οργανισμοί (παρέχουν υπηρεσίες ασφάλισης αστικής ευθύνης για διευθυντές και διευθυντές)
ελεγκτές	Σύλλογος Διευθυντών
Υπηρεσία ελέγχου και ελέγχου	Ένωση Ρωσικών Τραπεζών
Αναλυτές	Ένωση Ανεξάρτητων Διευθυντών
Ελεγκτική επιτροπή	Ρωσική Ένωσηγια την προστασία των δικαιωμάτων των επενδυτών
Εξειδικευμένος Έφορος	Διεθνείς οργανισμοί αξιολόγησης (Standard & Poor's, κ.λπ.)
Εταιρικός Γραμματέας	Παγκόσμιο Φόρουμ για την Εταιρική Διακυβέρνηση
Περιφερειακές, τοπικές αρχές	Διαιτητικό δικαστήριο
	Ομοσπονδιακή Αντιμονοπωλιακή Υπηρεσία της Ρωσίας
	Ινστιτούτο Επαγγελματιών Ελεγκτών
	Οργανισμός Οικονομικής Συνεργασίας και Ανάπτυξης (ΟΟΣΑ)

Στα αντικείμενα της εταιρικής διαχείρισηςμπορεί να αποδοθεί:

Ø Ιδιοκτησιακή δομή και επιρροή (διαφάνεια ιδιοκτησιακής δομής, συγκέντρωση ιδιοκτησίας και επιρροή από τους μετόχους).

Ø Δικαιώματα μετόχων (διαδικασία συνέλευσης των μετόχων και έγκριση, δικαιώματα ιδιοκτησίας, μέτρα προστασίας από εξαγορές).

Ø Διαφάνεια αποκάλυψης πληροφοριών και έλεγχος (περιεχόμενο αποκαλυπτόμενων πληροφοριών, επικαιρότητα και προσβασιμότητα των αποκαλυπτόμενων πληροφοριών, διαδικασία ελέγχου).

Ø Κατανομή αρμοδιοτήτων και εξουσιών σχετικά με τη λήψη αποφάσεων, συμπεριλαμβανομένης της ιεραρχικής δομής λήψης αποφάσεων.

Ø Δομή και αποτελεσματικότητα του διοικητικού συμβουλίου (ανεξαρτησία του διοικητικού συμβουλίου, ρόλος του διοικητικού συμβουλίου).

Ø Εταιρικές αξίες, κώδικες δεοντολογίας και άλλα πρότυπα κατάλληλης συμπεριφοράς.

Ø Στρατηγικές που σας επιτρέπουν να αξιολογήσετε την επιτυχία ολόκληρης της επιχείρησης στο σύνολό της και τη συμβολή ενός μεμονωμένου εργαζομένου.

Ø Μηχανισμοί επιχειρηματικών σχέσεων με επενδυτές, βασικούς μετόχους, εκπροσώπους ανώτατων στελεχών ή άλλα υπεύθυνα πρόσωπα που λαμβάνουν σημαντικές στρατηγικές αποφάσεις στην εταιρεία.

Ø Μηχανισμοί αλληλεπίδρασης και συνεργασίας μεταξύ των μελών του διοικητικού συμβουλίου, της διοίκησης και των εργαζομένων της εταιρείας.

Ø Διαχείριση κινδύνων, καθώς και ειδικός έλεγχος κινδύνων σε περιπτώσεις όπου η σύγκρουση συμφερόντων των συμμετεχόντων στις εταιρικές σχέσεις μπορεί να είναι ιδιαίτερα σημαντική.

Ø Οικονομικά και διαχειριστικά κίνητρα με τη μορφή χρηματικές ανταμοιβές, προαγωγές και άλλες μορφές κινήτρων που ενθαρρύνουν τα ανώτερα στελέχη, τα διευθυντικά στελέχη και τους εταιρικούς υπαλλήλους να τηρούν υπεύθυνη και ευσυνείδητη στάση στα καθήκοντά τους και να αυξάνουν το ενδιαφέρον για την εργασία.

Για την ελαχιστοποίηση του κόστους αντιπροσωπείας, απαιτούνται αξιόπιστοι μηχανισμοί εταιρικής διακυβέρνησης - εσωτερικού και εξωτερικού .

Εσωτερικοί μηχανισμοίείναι το διοικητικό συμβούλιο και διαγωνισμός για πληρεξούσιους από τους μετόχους.

Το διοικητικό συμβούλιο εκλέγεται από τους μετόχους. Αυτός, με τη σειρά του, διορίζει την εκτελεστική διοίκηση της εταιρείας που του δίνει αναφορά, ενεργώντας ως ενδιάμεσος μεταξύ της διοίκησης και των μετόχων, ρυθμίζοντας τις σχέσεις τους.

Διαγωνισμός για πληρεξούσιους από μετόχους .

Η ανώτατη αρχή σε μια ανώνυμη εταιρεία είναι η γενική συνέλευση των μετόχων ή των ιδιοκτητών της εταιρείας. Οι αποφάσεις στις γενικές συνελεύσεις των μετόχων λαμβάνονται με πλειοψηφία. Όσο μεγαλύτερη είναι η συγκέντρωση ψήφων μεταξύ ενός συγκεκριμένου αριθμού μετόχων, τόσο μεγαλύτερη είναι η επιρροή τους στις αποφάσεις της συνέλευσης.

Όλες οι αποφάσεις της συνεδρίασης μπορούν να χωριστούν σε τρεις ομάδες:

· αποφάσεις για το καταστατικό της εταιρείας,

· για την επιλογή της σύνθεσης του διοικητικού συμβουλίου και των εκτελεστικών διευθυντών,

· αποφάσεις που σχετίζονται με τη διαρκή εταιρική διακυβέρνηση.

Για τον έλεγχο των δραστηριοτήτων της εταιρείας, είναι απαραίτητο, πρώτα απ 'όλα, ο έλεγχος της γενικής συνέλευσης των μετόχων.

Ένας μέτοχος μπορεί να συμμετέχει στη γενική συνέλευση είτε αυτοπροσώπως είτε μέσω του εκπροσώπου του. Ο εκπρόσωπος του μετόχου συμμετέχει στη γενική συνέλευση με πληρεξούσιο, το οποίο επιβεβαιώνει το δικαίωμα αυτό και βεβαιώνεται από συμβολαιογράφο. Ο μέτοχος έχει το δικαίωμα να ορίσει οποιοδήποτε πρόσωπο ως αντιπρόσωπό του. Θέματα που σχετίζονται με τη διαδικασία έκδοσης πληρεξουσιότητας ρυθμίζονται από ειδική νομοθεσία (Αστικός Κώδικας της Ρωσικής Ομοσπονδίας).

Σε χώρες με ανεπτυγμένο χρηματιστήριο, όταν συγκαλείται γενική συνέλευση των μετόχων, η διοίκηση συχνά τους ζητά εξουσιοδότηση για το δικαίωμα ψήφου των μετοχών τους και, κατά κανόνα, με αποτελεσματική διαχείριση της εταιρείας, λαμβάνει ένα από την πλειοψηφία. των μετόχων. Αλλά αν η διαχείριση της εταιρείας είναι κακή, μια ομάδα μετόχων μπορεί επίσης να προσπαθήσει να πείσει έναν μεγάλο αριθμό (ή την πλειοψηφία) άλλων μετόχων να ψηφίσουν εκ μέρους τους και να ψηφίσουν κατά της τρέχουσας ανώτερης διευθυντικής ομάδας.

Απαραίτητη προϋπόθεση για τη λειτουργία αυτού του μηχανισμού είναι ο υψηλός βαθμός διασποράς των μετοχών στην αγορά. Σε αντίθετη περίπτωση, η διοίκηση της εταιρείας μπορεί να μπλοκάρει το δυσαρεστημένο μέρος των μετόχων συνάπτοντας ορισμένες συμφωνίες με τους κατόχους μεγάλων ποσοτήτων μετοχών.

Λόγω της υψηλής συγκέντρωσης ιδιοκτησίας και του μικρού όγκου μετοχών που διαπραγματεύονται ελεύθερα στην αγορά, η χρήση αυτού του μηχανισμού στις ρωσικές συνθήκες είναι αρκετά περιορισμένη. Ωστόσο, η εγχώρια εταιρική πρακτική έχει παραδείγματα για το πώς χρησιμοποιήθηκε η λήψη εξουσιοδοτήσεων από μια σημαντική ομάδα μετόχων για την κατάληψη του ελέγχου μιας εταιρείας από μια ομάδα μετόχων από μια άλλη, με την αντικατάσταση του διοικητικού συμβουλίου και της εκτελεστικής διοίκησης.

Στις ρωσικές συνθήκες, οι διαχειριστές-ιδιοκτήτες χρησιμοποιούν τις ακόλουθες μεθόδους για να εξασφαλίσουν τον έλεγχο των ψήφων στη γενική συνέλευση των μετόχων:

· επαναγορά μετοχών της εταιρείας σε βάρος της εταιρείας με επακόλουθη πώληση μετοχών που υπόκεινται σε ψηφοφορία σύμφωνα με τις οδηγίες των διευθυντών.

· Επιβολή υλικών και διοικητικών κυρώσεων σε σχέση με τους υπαλλήλους - μετόχους που πρόκειται να πουλήσουν τις μετοχές τους ή όσους μπορούν να ψηφίσουν σε γενική συνέλευση κατά των διευθυντών της εταιρείας.

· Συμμετοχή των τοπικών αρχών για την εισαγωγή διοικητικών περιορισμών στις δραστηριότητες των διαμεσολαβητών που αγοράζουν μετοχές εργαζομένων.

· εισαγωγή περιορισμών στο καταστατικό της εταιρείας στην κατοχή συγκεκριμένου αριθμού μετοχών από ένα πρόσωπο (νομικό ή φυσικό).

Σε εξωτερικούς μηχανισμούςΟ έλεγχος περιλαμβάνει κρατική ρύθμιση, την αγορά εταιρικών τίτλων, την αγορά εταιρικού ελέγχου και την πτώχευση.

Η κυβερνητική ρύθμιση σχετίζεται με τις νομοθετικές πτυχές της λειτουργίας των εταιρειών και τις διαδικασίες πτώχευσης. Το κράτος θέτει πρότυπα για τις δραστηριότητες των εταιρειών: το λογιστικό σύστημα και τις αρχές ελέγχου.

Η αγορά εταιρικών τίτλων αντιπροσωπεύει έναν χώρο που οργανώνει επενδυτικές διαδικασίες και παρέχει μηχανισμούς για τη δημιουργία και ανταλλαγή χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων. Εδώ διαμορφώνεται η αγοραία τιμή του μετοχικού κεφαλαίου των εταιρειών, η οποία έχει σημαντική πειθαρχική επιρροή στη διοίκηση.

Η αγορά εταιρικού ελέγχου περιλαμβάνει μια διαδικασία μεταβίβασης της ιδιοκτησίας και του ελέγχου των επιχειρήσεων από μια ομάδα μετόχων και διοίκηση σε μια άλλη. Γεγονός είναι ότι το χρηματιστήριο αντικατοπτρίζει μόνο την κίνηση των δικαιωμάτων ιδιοκτησίας. Με μια ορισμένη συγκέντρωση ιδιοκτησίας, καθίσταται δυνατό να αποκτήσετε τον έλεγχο της εταιρείας. Σε αυτή την περίπτωση, ο ιδιοκτήτης μπορεί να αλλάξει διοίκηση και να αναδιαρθρώσει την εταιρεία προκειμένου να αυξήσει την αξία της. Μια τέτοια επέμβαση

Είναι λογικό αν το κεφάλαιο της εταιρείας υποτιμάται από το χρηματιστήριο, το οποίο τις περισσότερες φορές συνδέεται με αναποτελεσματική διαχείριση.

Το μέσο πτώχευσης χρησιμοποιείται από τους πιστωτές εάν η εταιρεία αδυνατεί να ανταποκριθεί στις υποχρεώσεις της και οι πιστωτές δεν εγκρίνουν το σχέδιο υπέρβασης της κρίσης που προτείνει η διοίκηση της εταιρείας. Οι αποφάσεις που λαμβάνονται επικεντρώνονται στα συμφέροντα των πιστωτών και οι απαιτήσεις των μετόχων σε σχέση με τα περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας ικανοποιούνται τελευταίες.

Ο σκοπός της πτωχευτικής διαδικασίας είναι να αποζημιωθούν οι πιστωτές για ζημίες και να μεταβιβαστεί η κακώς διαχειριζόμενη περιουσία στα χέρια αποτελεσματικών νέων ιδιοκτητών.

Το αποτέλεσμα μιας υπόθεσης πτώχευσης στο δικαστήριο μπορεί να είναι:

· Εκκαθάριση εταιρείας.

· αλλαγή ιδιοκτήτη της εταιρείας.

· πώληση της εταιρείας ως συγκρότημα ακινήτων.

· συμφωνία διακανονισμού με τους πιστωτές.

· οικονομική ανάκαμψη της εταιρείας.

Όταν διενεργείται πτωχευτική διαδικασία, η διοίκηση και το διοικητικό συμβούλιο χάνουν το δικαίωμα ελέγχου επί της εταιρείας, το οποίο περνά σε εκκαθαριστή ή σύνδικο πτώχευσης που ορίζεται από το δικαστήριο.

Οι ρωσικές εταιρείες χρησιμοποιούν τις διαδικασίες πτώχευσης ως αποτελεσματικό εργαλείο εκβιασμού, που μπορεί να οδηγήσει σε εξαγορά ή πώληση μέρους των περιουσιακών στοιχείων της εταιρείας. Οι πληρωτέοι λογαριασμοί δημιουργούνται εκ των προτέρων, επαρκείς για να ισχύουν για τις δικαστικές αρχές. Διορίζεται νέος διαχειριστής διαιτησίας, ο οποίος βρίσκεται σε σύγκρουση με την ομάδα. Πλησιάζει τον ιδιοκτήτη με μια πρόταση να συνάψει μια «συμφωνία διακανονισμού» υπό ορισμένες προϋποθέσεις. Σε αντίθετη περίπτωση, ολοκληρώνεται η διαδικασία πτώχευσης, η περιουσία της ανώνυμης εταιρείας πωλείται σε νέους ιδιοκτήτες και τα χρήματα πηγαίνουν σε πιστωτές που εκβιάζουν. Η χρήση αυτού του μηχανισμού για τη διενέργεια πτωχευτικών διαδικασιών είναι δυνατή λόγω του υψηλού βαθμού διαφθοράς στη Ρωσία.

Η πληροφοριακή υποστήριξη του συστήματος εταιρικής διακυβέρνησης αποτελείται από εσωτερική και εξωτερική υποστήριξη .

Υποστήριξη εξωτερικής πληροφόρησηςαντιπροσωπεύεται από τα ακόλουθα κανονιστικά έγγραφα: Αστικός Κώδικας της Ρωσικής Ομοσπονδίας, Νόμος για τις μετοχικές εταιρείες, νόμος για την αγορά κινητών αξιών, κανονισμοί της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Κινητών Αξιών της Ρωσίας, πρόσθετες νομικές πράξεις (για φόρους, πτώχευση κ.λπ.), κανόνες εισαγωγής στο χρηματιστήριο.

Η δημιουργία ενός συστήματος εταιρικής διακυβέρνησης στην εταιρεία πραγματοποιείται λαμβάνοντας υπόψη τις διατάξεις του ομοσπονδιακού νόμου της 26ης Δεκεμβρίου 1995 αριθ. , 2008) και τον Κώδικα της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Κινητών Αξιών της Ρωσίας, ο οποίος έχει συστατικό χαρακτήρα. Ωστόσο, οι συστάσεις του έχουν κάποια ισχύ. Εάν, για παράδειγμα, ο νόμος αριθ. 208-FZ δεν ρυθμίζει την παρουσία ορισμένων επιτροπών και υπηρεσιών, τότε ο Κώδικας μπορεί να το συστήσει. Αυτό ισχύει, για παράδειγμα, για τη θέση του εταιρικού γραμματέα ή της υπηρεσίας ελέγχου και ελέγχου.

Εσωτερική υποστήριξη πληροφοριών.

Η διοίκηση της εταιρείας έχει ευρείες εξουσίες για τη δημιουργία ενός συστήματος εταιρικής διακυβέρνησης που βασίζεται σε ενδελεχή μελέτη του καταστατικού και άλλων εσωτερικών εγγράφων, καθώς και στη βάση της ανάπτυξης του ίδιου του Κώδικα της εταιρείας. Τα καταστατικά και άλλα εσωτερικά έγγραφα μιας εταιρείας με την ιδιότητα της ανοικτή μετοχική εταιρεία είναι δεσμευτικά και θεωρούνται από τα δικαστήρια ως πηγή δικαίου που ρυθμίζει τις δραστηριότητες της εταιρείας μαζί με τον Νόμο αριθ. 208-FZ και τη νομοθεσία περί κινητών αξιών. Αλλά τα καταστατικά και τα εσωτερικά έγγραφα της εταιρείας δεν πρέπει να έρχονται σε αντίθεση με την ισχύουσα νομοθεσία.

Τα εσωτερικά έγγραφα της εταιρείας περιλαμβάνουν το καταστατικό, τον κώδικα εταιρικής διακυβέρνησης, κανονισμούς για το διοικητικό συμβούλιο, κανονισμούς για την επιτροπή ελέγχου, κανονισμούς για την επιτροπή εταιρικής διακυβέρνησης, κανονισμούς για την επιτροπή προσωπικού και αμοιβών, κανονισμούς για την επιτροπή στρατηγικού σχεδιασμού και οικονομικών, κανονισμούς για εκτελεστικά όργανα, κανονισμούς για τον εταιρικό γραμματέα, κανονισμούς για τη γενική συνέλευση των μετόχων, κανονισμούς για τη μερισματική πολιτική, κανονισμούς για την πολιτική πληροφόρησης, κανονισμούς για την επιτροπή ελέγχου, κανονισμούς για τη διαχείριση κινδύνων, κανονισμούς για τον εσωτερικό έλεγχο. Και επίσης, συμφωνίες με μέλη του διοικητικού συμβουλίου, συμφωνία με τον γενικό διευθυντή, συμφωνία με τον εταιρικό γραμματέα, πρακτικά συνεδρίασης του διοικητικού συμβουλίου, χρονοδιαγράμματα προετοιμασίας έκτακτης γενικής συνέλευσης των μετόχων.

Πρόσθετα έγγραφα καθιστούν δυνατή τη λεπτομερέστερη ρύθμιση της διαδικασίας για τις δραστηριότητες των διοικητικών οργάνων και τη μείωση του όγκου του χάρτη, λαμβάνοντας υπόψη την πολυπλοκότητα της διαδικασίας εισαγωγής αλλαγών και προσθηκών σε αυτό. Σε ορισμένα άρθρα του νόμου αριθ. 208-FZ, η φράση βρίσκεται αρκετά συχνά: "... εκτός εάν προβλέπεται διαφορετικά από το καταστατικό της εταιρείας." Αυτή η ρήτρα παρέχει ένα ευρύ πεδίο δραστηριότητας για το διοικητικό συμβούλιο στον τομέα της εταιρικής διακυβέρνησης

Ο πίνακας παρουσιάζει μια συγκεντρωτική λίστα θεμάτων για τα οποία τα διοικητικά όργανα ενός βιομηχανικού οργανισμού μπορούν να θεσπίσουν τα δικά τους πρότυπα.

Πίνακας 2.3.2.

Κατάλογος θεμάτων εταιρικής διακυβέρνησης που υπόκεινται σε ανεξάρτητες λεπτομέρειες στο καταστατικό και άλλα εσωτερικά έγγραφαεταιρείες

Παράμετρος	Θέματα εταιρικής διακυβέρνησης που υπόκεινται σε ανεξάρτητες λεπτομέρειες στο καταστατικό και σε άλλα εσωτερικά έγγραφα της εταιρείας
Προθεσμίες	Η περίοδος συσσώρευσης και πληρωμής μερισμάτων σε προνομιούχες μετοχές συγκεκριμένου τύπου (εφόσον είναι σωρευτικές). Η χρονική περίοδος εντός της οποίας ο οργανισμός πρέπει να παράσχει τις ζητούμενες πληροφορίες στους μετόχους κατά την προετοιμασία της γενικής συνέλευσης. Η προθεσμία υποβολής προτάσεων υποψηφίων στο διοικητικό συμβούλιο από μέτοχο ή ομάδα μετόχων που κατέχει τουλάχιστον το 2% των μετοχών με δικαίωμα ψήφου της εταιρείας, εφόσον στην ημερήσια διάταξη της έκτακτης συνέλευσης των μετόχων περιλαμβάνεται το θέμα της εκλογής του με σωρευτική ψηφοφορία (αργότερα από 30 ημέρες). Η προθεσμία για τη σύγκληση υποχρεωτικής έκτακτης συνέλευσης των μετόχων για την ανάδειξη του διοικητικού συμβουλίου με σωρευτική ψηφοφορία είναι μικρότερη των 70 ημερών από την ημερομηνία λήψης της απόφασης διεξαγωγής της.
Διαδικασία/μέθοδος (κανονισμοί)	5. Διαδικασία καταβολής μερισμάτων. 6. Η διαδικασία λήψης αποφάσεων από τη γενική συνέλευση σύμφωνα με τη σειρά των εργασιών. 7. Η διαδικασία σύγκλησης και διεξαγωγής συνεδριάσεων του διοικητικού συμβουλίου. 8. Διαδικασία εργασιών επιτροπών του διοικητικού συμβουλίου. 9. Η διαδικασία εκλογής της ελεγκτικής επιτροπής. 10. Η διαδικασία και οι λόγοι εκλογής νέων μελών του διοικητικού συμβουλίου σε περίπτωση πρόωρης παύσης των εξουσιών του προηγούμενου. 11. Η διαδικασία διορισμού υπαλλήλων της υπηρεσίας ελέγχου και ελέγχου. Άλλες περιπτώσεις στις οποίες οι συναλλαγές υπόκεινται σε διαδικασίες έγκρισης σημαντικές συναλλαγές(συναλλαγές που σχετίζονται με ακίνητα, η αξία των οποίων είναι από 25 έως 50% της λογιστικής αξίας των περιουσιακών στοιχείων του οργανισμού).
Ποσοτικοί δείκτες
Αριθμός ψήφων	13. Απαρτία για συνεδρίαση του συλλογικού εκτελεστικού οργάνου. 14. Απαρτία για τη διεξαγωγή επαναληπτικής γενικής συνέλευσης μετόχων σε μεγάλες ανώνυμες εταιρείες (ο αριθμός των μετόχων είναι πάνω από 500 χιλιάδες), για παράδειγμα, τουλάχιστον το 20% των μετοχών σε κυκλοφορία. 15. Ο αριθμός των ψήφων που απαιτούνται για την έκδοση και τοποθέτηση ομολόγων και άλλων τίτλων μετατρέψιμων σε μετοχές, εφόσον οι τελευταίοι μπορούν να μετατραπούν σε ποσοστό 25% και άνω των προηγουμένως τοποθετημένων κοινών μετοχών του οργανισμού. Το ποσοστό των μετοχών με δικαίωμα ψήφου στα χέρια ενός μετόχου μειοψηφίας, που δίνει το δικαίωμα να ζητήσει συνεδρίαση του διοικητικού συμβουλίου για ένα συγκεκριμένο εύρος θεμάτων (για παράδειγμα, 2% των μετοχών με δικαίωμα ψήφου).
Περιορισμοί	17. Περιορισμοί στον αριθμό των μετοχών που κατέχει ένας μέτοχος και στη συνολική ονομαστική τους αξία και περιορισμοί στον μέγιστο αριθμό ψήφων που χορηγούνται σε έναν μέτοχο. 18. Περιορισμός στον αριθμό των οργανισμών στους οποίους μέλη του διοικητικού συμβουλίου μπορούν να είναι ταυτόχρονα μέλη του συμβουλίου (όχι περισσότερα από 5). Περιορισμός στον αριθμό των επιτροπών του διοικητικού συμβουλίου που περιλαμβάνουν μέλη του (όχι περισσότερες από 3).
Οργανωτική δομή διαχείρισης	20. Η ποσοτική σύνθεση του διοικητικού συμβουλίου, συμπεριλαμβανομένων των ανεξάρτητων συμβούλων (τουλάχιστον 3 ή τουλάχιστον το 1/4 της σύνθεσής του). Αριθμός και δομή των επιτροπών του διοικητικού συμβουλίου.
Δείκτες κόστους	22. Αμοιβές εκτελεστικών και μη εκτελεστικών συμβούλων. Το ύψος της αμοιβής για έναν διαμεσολαβητή που συμμετέχει στην τοποθέτηση πρόσθετων τίτλων ενός οργανισμού μέσω εγγραφής (βάσει νόμου δεν πρέπει να υπερβαίνει το 10% της τιμής τοποθέτησης αυτών των τίτλων).
Ποιοτικοί δείκτες
Πεδίο αρμοδιότητας/αρμοδιότητας	24. Αρμοδιότητα επιτροπών του διοικητικού συμβουλίου. 25. Οι εξουσίες του διοικητικού συμβουλίου να λαμβάνει απόφαση για μείωση του ποσού της αμοιβής του γενικού διευθυντή και των μελών του διοικητικού συμβουλίου σε περίπτωση πληρωμής μερισμάτων ατελώς ή σε απροσδιόριστη ημερομηνία. 26. Αναφερόμενη στην αρμοδιότητα του διοικητικού συμβουλίου η έγκριση συναλλαγών ύψους 10% και άνω της λογιστικής αξίας των περιουσιακών στοιχείων του οργανισμού. Ορισμός του όρου «ανεξάρτητος διευθυντής». Δυνατότητα ανάπτυξης κριτηρίων για τον καθορισμό συναλλαγών με συνδεδεμένα μέρη πέραν των κριτηρίων που προβλέπει ο νόμος
Απαιτήσεις πληροφοριών	29. Κατάλογος πρόσθετων πληροφοριών για υποψηφίους για τα όργανα του οργανισμού που εκλέγονται στη γενική συνέλευση των μετόχων. 30. Κατάλογος πληροφοριών που περιλαμβάνονται επιπλέον στην ετήσια έκθεση του οργανισμού. 31. Γνωστοποίηση των μη ελέγχων μετόχων για το δικαίωμά τους να πουλήσουν τις μετοχές τους σε μέτοχο (ή ομάδα μετόχων) που κατέχει τουλάχιστον το 30% της κοινής μετοχής. Εξαίρεση προσώπων που αποκτούν έλεγχο συμμετοχής από την υποχρέωση υποβολής πρότασης στους μετόχους για πώληση των μετοχών τους κατά τη διενέργεια συναλλαγής για απόκτηση ελέγχου.
Άλλες παράμετροι	33. Σχηματισμός εταιρικού ταμείου εργαζομένων από τα καθαρά κέρδη (τα κεφάλαια δαπανώνται για την αγορά μετοχών του οργανισμού, που πωλούνται από τους μετόχους του για μετέπειτα διανομή μεταξύ των εργαζομένων). 34. Λοιπά προνομιακά δικαιώματα που παρέχονται από προνομιούχες μετοχές (επιπλέον του προνομιακού δικαιώματος λήψης μερισμάτων σε σύγκριση με τους κατόχους κοινών μετοχών). 35. Δυνατότητα μη χρηματικής πληρωμής για μετοχές οργανισμού κατά την απόκτησή τους. 36. Περιπτώσεις που καταβάλλονται μερίσματα με την περιουσία του οργανισμού.

Θέματα προς συζήτηση:

1. Ποια είναι η ουσία της θεωρίας της αντιπροσωπείας και του κόστους αντιπροσωπείας;

2. Ποια είναι η ουσία της θεωρίας των συνεργών; Ποιες οικονομικές οντότητες μπορούν να χαρακτηριστούν ως ενδιαφερόμενοι;

3. Ποιες σχέσεις περιλαμβάνονται στο σύστημα των εταιρικών σχέσεων;

4. Ποια είναι τα κύρια θέματα των εταιρικών σχέσεων και τα εταιρικά τους συμφέροντα;

5. Ποια είναι η διαφορά μεταξύ της διαχειριστικής προσέγγισης για την ουσία της εταιρικής διακυβέρνησης και της προσέγγισης από την άποψη της οικονομικής θεωρίας;

6. Εξηγήστε τη συμβολή των A. Burley και J. Means στη διαμόρφωση της θεωρίας της εταιρικής διακυβέρνησης.

7. Εξηγήστε τη θεωρία συμβολαίων της εταιρικής προσέγγισης στην εταιρική διακυβέρνηση.

8. Εξηγήστε τη συμβολή του Rafael La Porta στη διαμόρφωση της θεωρίας της εταιρικής διακυβέρνησης.

9. Ποια είναι η ουσία μιας ολοκληρωμένης προσέγγισης στη μελέτη των προβλημάτων εταιρικής διακυβέρνησης;

10. Ποια είναι η ουσία του συστήματος εταιρικής διακυβέρνησης; Ποιος είναι ο σκοπός του;

11. Ποια στοιχεία αποτελούν το σύστημα εταιρικής διακυβέρνησης;

12. Ποια είναι η διαφορά μεταξύ οικονομικών και μη οικονομικών συμμετεχόντων στις εταιρικές σχέσεις;

13. Ποια είναι η διαφορά μεταξύ των εσωτερικών και εξωτερικών μηχανισμών εταιρικής διακυβέρνησης;

14. Πώς λειτουργεί ο μηχανισμός εταιρικής διακυβέρνησης «ανταγωνισμός για πληρεξούσιους από μετόχους»;

15. Γιατί ο μηχανισμός πτώχευσης μπορεί να χαρακτηριστεί ως εξωτερικός μηχανισμός εταιρικής διακυβέρνησης;

16. Ποια είναι η διαφορά μεταξύ εσωτερικής και εξωτερικής υποστήριξης πληροφοριών για την εταιρική διακυβέρνηση;

17. Με ποιες βασικές παραμέτρους μπορεί μια εταιρεία να καθιερώσει τη δική της διαδικασία οργάνωσης;

Δοκιμή:

	Το ποσό των ζημιών για τους επενδυτές, το οποίο συνδέεται με τον διαχωρισμό των δικαιωμάτων ιδιοκτησίας και ελέγχου, με την ασυμφωνία μεταξύ των συμφερόντων των ιδιοκτητών του κεφαλαίου και των αντιπροσώπων που διαχειρίζονται αυτό το κεφάλαιο, ονομάζονται: α) κόστος συναλλαγής. β) κόστος συναλλαγής. γ) έξοδα αντιπροσωπείας.
	Μια σύγκρουση συμφερόντων «πράκτορας-εντολέας» οφείλεται στο γεγονός ότι: α) οι ενέργειες του αντιπροσώπου κατευθύνονται προς το συμφέρον του εντολέα· β) οι ενέργειες του πράκτορα κατευθύνονται προς το συμφέρον του πράκτορα - ιδιοκτήτη. γ) οι ενέργειες του πράκτορα κατευθύνονται προς το συμφέρον του διαχειριστή.
	Ως μέσο ανατροφοδότησηΕπιβεβαίωση της ορθής εκπλήρωσης των υποχρεώσεων του οργανισμού είναι: α) οι ετήσιες εκθέσεις των διευθυντών· β) οικονομικές καταστάσεις και έκθεση εξωτερικού ελέγχου. γ) ετήσιες εκθέσεις του διοικητικού συμβουλίου.
	Η θεωρία της ασυμφωνίας μεταξύ των συμφερόντων μιας εταιρείας και των συμφερόντων της κοινωνίας ονομάζεται: α) η θεωρία των συνεργών. β) θεωρία κόστους αντιπροσωπείας. γ) Θεωρία Coase της επιχείρησης.
	Ο μέτοχος έχει το δικαίωμα να ορίσει ως αντιπρόσωπό του: α) οποιοδήποτε πρόσωπο· β) μόνο μέλος του διοικητικού συμβουλίου· γ) πρόσωπο που είναι μέτοχος· δ) διευθυντής εταιρείας.
	Η εταιρική διακυβέρνηση μελετά τη σχέση: α) μεταξύ των βασικών και μειοψηφικών μετόχων. β) μεταξύ της εταιρείας (μετόχων, διαχειριστών) και εξωτερικών ενδιαφερομένων (προμηθευτές, καταναλωτές, πιστωτές, κυβέρνηση). γ) μεταξύ των μετόχων και των διευθυντών της εταιρείας, αφενός, και των υπαλλήλων της εταιρείας, αφετέρου· δ) όλα τα παραπάνω.
	Το εσωτερικό πρόβλημα των σχέσεων αντιπροσώπευσης περιλαμβάνει σύγκρουση: α) μεταξύ διευθυντών και μετόχων, β) μεταξύ διευθυντών. γ) μεταξύ μεγαλομετόχων και μειοψηφούντων.
	Η δομή της εταιρείας και των οργάνων διαχείρισης της - το διοικητικό συμβούλιο, οι κανονισμοί για τις αλληλεπιδράσεις εξωτερικών και εσωτερικών διευθυντικών στελεχών, η επιλογή και η τοποθέτηση διοικητικού προσωπικού αντικατοπτρίζουν: α) τη ρυθμιστική και νομική πτυχή της εταιρικής διακυβέρνησης. β) οργανωτική πτυχή της εταιρικής διακυβέρνησης. ντο) πληροφοριακή πτυχήεταιρική διακυβέρνηση· δ) πολιτιστική και ηθική πτυχή της εταιρικής διακυβέρνησης.
	Οι κανόνες που αντικατοπτρίζονται στα έγγραφα της εταιρείας δημιουργούν α) τη θεσμική υπερδομή της εταιρείας. β) το θεσμικό υπόβαθρο της εταιρείας. γ) το θεσμικό περιβάλλον της εταιρείας.
	Το θεσμικό περιβάλλον μιας εταιρείας είναι: α) οι κανόνες που αντικατοπτρίζονται στα έγγραφα της εταιρείας και στη θεσμική υπερδομή. β) θεσμική βάση και θεσμική υπερδομή. γ) ιδρύματα, κεντρικά πρότυπα εξωτερικά της εν λόγω εταιρείας, κανόνες και πρότυπα εθνικής και επιχειρηματικής κουλτούρας, κανόνες της επιχειρηματικής κοινότητας κ.λπ.
	Στη διαδικασία διαμόρφωσης των συνθηκών αλληλεπίδρασης εμπλέκονται: α) όλοι οι συμμετέχοντες στις εταιρικές σχέσεις. β) μέτοχοι, μέλη του διοικητικού συμβουλίου, διευθυντικά στελέχη ανώτατου επιπέδου· γ) πρόσωπα που καλύπτονται από σύστημα σχέσεων εξουσίας.
	Ως οικονομική πειθαρχία, τα ευρύτερα θέματα που εξετάζονται είναι: α) «διαχείριση». β) «εταιρική διακυβέρνηση»· γ) Είναι αδύνατον να απαντήσω μονοσήμαντα.
	Το πρόβλημα του διαχωρισμού του ελέγχου από την ιδιοκτησία εξετάστηκε για πρώτη φορά στο έργο των: α) A. Burley και J. Minza «Modern Corporation and Private Property» το 1932. β) M. Jensen and W. Meckling “The Theory of the Firm...” το 1976 γ) R. Coase “The Nature of the Firm” το 1937
	Η επανάσταση του Ραφαέλ Λα Πόρτα οφείλεται στο ότι κύριος ρόλοςστους εξωτερικούς μηχανισμούς εταιρικής διακυβέρνησης αναθέτει: α) το χρηματιστήριο, στο οποίο αξιολογείται η κεφαλαιοποίηση της εταιρείας. β) το διοικητικό συμβούλιο· γ) νομικά μέσα.
	Η κριτική του Rafael La Porta σχετίζεται με την αποτυχία να ληφθούν υπόψη στη θεωρία του: α) οι οικονομικές πτυχές της εταιρικής διακυβέρνησης, ιδίως οι πτυχές του ανταγωνισμού. β) νομικές πτυχές. γ) ηθικές πτυχές, ηθικά πρότυπα και κοινωνική ευθύνη της επιχείρησης.
	Μια ολοκληρωμένη προσέγγιση και αξιολόγηση της εταιρικής διακυβέρνησης είναι χαρακτηριστική για: α) την περίοδο εμφάνισης της εταιρικής διακυβέρνησης. β) την περίοδο της δεκαετίας του '80. γ) σύγχρονη σκηνήανάπτυξη της εταιρικής διακυβέρνησης.
	Οι χρηματοοικονομικοί συμμετέχοντες στις εταιρικές σχέσεις περιλαμβάνουν: α) τράπεζες, πιστωτές. β) προμηθευτές, προσωπικό· γ) περιφερειακές και τοπικές αρχές.
	Οι συμμετέχοντες στις εταιρικές σχέσεις σε μακροοικονομικό επίπεδο είναι: α) το διοικητικό συμβούλιο. β) την παγκόσμια τράπεζα· ανταλλαγές μετοχών, Επιτροπή Εταιρικής Διακυβέρνησης της Ρωσικής Ένωσης Βιομηχάνων και Επιχειρηματιών. γ) μέτοχοι: πλειοψηφία και μειοψηφία.
	Η συγκέντρωση ιδιοκτησίας και επιρροής από την πλευρά των μετόχων αναφέρεται στο αντικείμενο της εταιρικής διακυβέρνησης ως: α) ιδιοκτησιακή δομή. β) δικαιώματα των μετόχων. γ) διαφάνεια γνωστοποίησης και έλεγχος. δ) δομή και αποτελεσματικότητα του διοικητικού συμβουλίου.
	Οι μηχανισμοί εσωτερικού ελέγχου περιλαμβάνουν: α) την αγορά εταιρικών τίτλων. β) διοικητικό συμβούλιο. γ) την αγορά εταιρικού ελέγχου.
	Η διαδικασία μεταβίβασης της ιδιοκτησίας και του ελέγχου των επιχειρήσεων από μια ομάδα μετόχων και διοίκηση σε μια άλλη πραγματοποιείται: α) στο χρηματιστήριο. β) μέσω παρέμβασης κυβερνητικές υπηρεσίες; γ) στην αγορά εταιρικού ελέγχου.
	Η οργανωτική δομή διαχείρισης μιας εταιρείας νοείται ως: α) Η ενιαία ενότητα των ακόλουθων στοιχείων: μηχανισμοί εταιρικού ελέγχου, διαδικασίες λήψης αποφάσεων, βαθμός επιρροής της κεφαλαιαγοράς στην εσωτερική διαχείριση της εταιρείας, τα οποία βρίσκονται σε στενή σχέση με το χρηματοπιστωτικό σύστημα που λειτουργεί στην οικονομία, την οικονομική νομοθεσία, τους κανόνες οικονομικής συμπεριφοράς του πληθυσμού, που διαμορφώθηκαν από την προηγούμενη οικονομική ανάπτυξη β) Ένα ολοκληρωμένο σύνολο εσωτερικών και χωριστών διαρθρωτικών τμημάτων, ανθεκτικών σε καταστάσεις κρίσης και άλλες αρνητικές εκδηλώσεις, που βρίσκονται σε μια ιεραρχική ακολουθία, που καθορίζεται από την αποστολή και τους στρατηγικούς στόχους της εταιρείας με την παρουσία κάθετων και οριζόντιων σχέσεων.

Καθήκοντα για ανεξάρτητη εργασία:

Θέματα Δοκιμίου.

1. Η ουσία της εταιρικής διακυβέρνησης: η αλήθεια γεννιέται στις διαφορές.

2. Η σχέση του αντικειμένου της διοίκησης με το αντικείμενο της εταιρικής διακυβέρνησης.

3. Η συμβολή του Rafael La Porta στη διαμόρφωση της θεωρίας της εταιρικής διακυβέρνησης.

4. Ο ρόλος των οικονομικών παραγόντων και του ανταγωνισμού στην έρευνα του Roe M.

5. Χαρακτηριστικά σύγχρονων προσεγγίσεων στη μελέτη της εταιρικής διακυβέρνησης.

7. Πληροφορίες εσωτερικού και εξωτερικού.

8. Κανονιστικές απαιτήσεις για την αποκάλυψη πληροφοριών στη Ρωσία.

9. Πρότυπα εταιρικής διακυβέρνησης.

10. Η σχέση μεταξύ αποκάλυψης πληροφοριών και εταιρικής αξίας.

ΣΕ επιστημονική βιβλιογραφίαΣυνάντησα διαφορετικές ερμηνείες της εταιρικής διακυβέρνησης. Θα δώσω μερικά από αυτά.

Η εταιρική διακυβέρνηση είναι ένα σύστημα σχέσεων μεταξύ των διευθυντών της εταιρείας και των ιδιοκτητών τους (μετόχων), καθώς και άλλων ενδιαφερομένων, σε θέματα που σχετίζονται με τη διασφάλιση της αποτελεσματικότητας της εταιρείας και τη διασφάλιση των συμφερόντων των ιδιοκτητών και άλλων ενδιαφερομένων.

Η εταιρική διακυβέρνηση είναι η διαδικασία με την οποία δημιουργείται μια ισορροπία μεταξύ οικονομικών και κοινωνικών στόχων και μεταξύ ατομικών και δημοσίων συμφερόντων.

Η εταιρική διακυβέρνηση είναι ένας τύπος οικονομικής διαχείρισης της εταιρείας

ενώσεις. Οι κύριες λειτουργίες του είναι ο στρατηγικός σχεδιασμός της ανάπτυξης των επιχειρηματικών μονάδων που περιλαμβάνονται στην εταιρεία και της εταιρείας συνολικά, ανάλογα με τα είδη των προϊόντων, των έργων και των υπηρεσιών που παράγονται. Είναι επίσης υπεύθυνοι για τον όγκο της παραγωγής του προϊόντος, την ανανέωση και ανάπτυξη τύπων παραγωγής και τεχνολογίας, τη χρήση και ανακατασκευή εξοπλισμού, την επίτευξη ανταγωνιστικών πλεονεκτημάτων στις αγορές νέων προϊόντων και τις παραδοσιακές αγορές, τη διασφάλιση βιώσιμης αύξησης της παραγωγικότητας της εργασίας, τη βελτίωση η οργανωτική δομή της εταιρείας και οι επικοινωνιακές σχέσεις μεταξύ των στοιχείων της και η προσαρμογή τους σε αλλαγές στις συνθήκες παραγωγής και αγοράς.

Αλλά μην νομίζετε ότι η εταιρική διακυβέρνηση αφορά μόνο τη διαχείριση μιας εταιρείας. Με μια ευρεία έννοια, η έννοια της «εταιρικής διακυβέρνησης», που συνδέεται με την έννοια της «εταιρικής», θα γίνει κατανοητή ως διοίκηση που χαρακτηρίζεται από υψηλό επίπεδο οργάνωσης, με ειδικές αρχές εγγενείς σε αυτήν. Τα βασικά πρότυπα εταιρικής διακυβέρνησης που υιοθετούνται από πολλές εταιρείες στις ανεπτυγμένες χώρες κατοχυρώνονται στις Αρχές Εταιρικής Διακυβέρνησης του ΟΟΣΑ (Οργανισμός Οικονομικής Συνεργασίας και Ανάπτυξης). Βασικά αυτές οι αρχές συνοψίζονται στα εξής:

Διατήρηση ισορροπίας συμφερόντων ορισμένων κατηγοριών μετόχων.

Υπαγωγή των μετόχων στις δραστηριότητες των εκτελεστικών οργάνων και του διοικητικού συμβουλίου των ανωνύμων εταιρειών.

Σαφής οριοθέτηση των αρμοδιοτήτων μεταξύ των οργάνων διαχείρισης των μετοχικών εταιρειών (γενική συνέλευση των μετόχων, διοικητικό συμβούλιο και εκτελεστικό όργανο).

Διασφάλιση της διαφάνειας των δραστηριοτήτων και της λήψης αποφάσεων από όλα τα όργανα διαχείρισης των μετοχικών εταιρειών.

Ανεξαρτησία ελεγκτικών οργάνων ανωνύμων εταιρειών.

Η εταιρική διακυβέρνηση με τη στενή έννοια είναι ένα σύστημα κανόνων και κινήτρων που ενθαρρύνουν τους διευθυντές των εταιρειών να ενεργούν προς το συμφέρον των μετόχων.

Δεν υπάρχουν στοιχεία στην οικονομική θεωρία ότι η «σωστή» εταιρική διακυβέρνηση διασφαλίζει απαραίτητα υψηλή ανταγωνιστικότητα μιας εταιρείας. Για παράδειγμα, πολλές μεγάλες «οικογενειακές» εταιρείες που δεν πληρούν τα πρότυπα εταιρικής διακυβέρνησης είναι αρκετά ανταγωνιστικές. Πιστεύεται ότι η εταιρική διακυβέρνηση προστατεύει από την κατάχρηση, αλλά κάνει τις εταιρείες λιγότερο ευέλικτες.

Ταυτόχρονα, οι εταιρείες που συμμορφώνονται με τα πρότυπα εταιρικής διακυβέρνησης έχουν σαφές πλεονέκτημα κατά την προσέλκυση επενδύσεων (για παράδειγμα, μέσω IPO). Σύμφωνα με τους επενδυτές, η χρηστή εταιρική διακυβέρνηση διασφαλίζει την ακεραιότητα της διαχείρισης και τη διαφάνεια των δραστηριοτήτων της εταιρείας, επομένως μειώνεται σημαντικά ο κίνδυνος απώλειας κεφαλαίων.

Για εταιρείες από αναπτυσσόμενες χώρες, η εταιρική διακυβέρνηση είναι ιδιαίτερα σημαντική, καθώς οι διεθνείς επενδυτές ενδιαφέρονται ιδιαίτερα για την ακεραιότητα και τις επιχειρηματικές ιδιότητες της διοίκησής τους. Έρευνες δείχνουν ότι η κεφαλαιοποίηση των εταιρειών με χρηστή εταιρική διακυβέρνηση είναι σημαντικά υψηλότερη από τον μέσο όρο της αγοράς. Αυτή η διαφορά είναι ιδιαίτερα μεγάλη για αραβικές χώρες, χώρες της Λατινικής Αμερικής (εκτός από τη Χιλή), Τουρκία, Ρωσία, Μαλαισία, Ινδονησία.

Με τη σειρά τους, τα θέματα της εταιρικής διακυβέρνησης νοούνται ως: διευθυντές, μέτοχοι και άλλα ενδιαφερόμενα μέρη (πιστωτές, υπάλληλοι της εταιρείας, εταιρικοί εταίροι, τοπικές αρχές).

Όλοι οι συμμετέχοντες στις εταιρικές σχέσεις έχουν κοινούς στόχους, όπως:

1. Δημιουργία μιας βιώσιμης, κερδοφόρας εταιρείας που παρέχει υψηλής ποιότητας αγαθά και θέσεις εργασίας, και έχει επίσης υψηλό κύρος και άψογη φήμη.

2. Αύξηση της αξίας των ενσώματων και άυλων περιουσιακών στοιχείων της εταιρείας, αύξηση της τιμής των μετοχών της και εξασφάλιση της καταβολής μερισμάτων.

3. Απόκτηση πρόσβασης σε εξωτερική χρηματοδότηση (αγορές κεφαλαίων).

4. Απόκτηση πρόσβασης σε εργατικούς πόρους (διευθυντές και άλλοι εργαζόμενοι).

5. αύξηση των θέσεων εργασίας και συνολική οικονομική ανάπτυξη.

Ταυτόχρονα, κάθε συμμετέχων στις εταιρικές σχέσεις έχει τα δικά του συμφέροντα και η διαφορά μεταξύ τους μπορεί να οδηγήσει στην ανάπτυξη εταιρικών συγκρούσεων. Με τη σειρά της, η χρηστή εταιρική διακυβέρνηση βοηθά στην αποτροπή συγκρούσεων και, όταν προκύπτουν, στην επίλυσή τους μέσω καθιερωμένων διαδικασιών και δομών. Τέτοιες διαδικασίες και δομές είναι η συγκρότηση και λειτουργία διαφόρων οργάνων διαχείρισης, η ρύθμιση των σχέσεων μεταξύ τους, η εξασφάλιση ίσης μεταχείρισης όλων των μερών, η αποκάλυψη κατάλληλων πληροφοριών, η τήρηση λογιστικών και οικονομικών καταστάσεων σύμφωνα με τα κατάλληλα πρότυπα κ.λπ. (Παράρτημα 1).

Πώς διαφέρουν τα συμφέροντα των θεμάτων εταιρικής διακυβέρνησης;

Οι διευθυντές λαμβάνουν το μεγαλύτερο μέρος της αμοιβής τους, συνήθως με τη μορφή εγγυημένου μισθού, ενώ άλλες μορφές αποζημίωσης παίζουν πολύ μικρότερο ρόλο. Ενδιαφέρονται, πρώτα απ' όλα, για τη δύναμη της θέσης τους, τη σταθερότητα της εταιρείας και τη μείωση του κινδύνου έκθεσης σε απρόβλεπτες περιστάσεις (για παράδειγμα, χρηματοδότηση των δραστηριοτήτων της εταιρείας κυρίως μέσω κερδών εις νέο παρά μέσω εξωτερικού χρέους). Κατά τη διαδικασία ανάπτυξης και εφαρμογής μιας αναπτυξιακής στρατηγικής, οι εταιρείες, κατά κανόνα, τείνουν να δημιουργήσουν μια ισχυρή μακροπρόθεσμη ισορροπία μεταξύ κινδύνου και κέρδους. Οι διευθυντές εξαρτώνται από τους μετόχους, που εκπροσωπούνται από το διοικητικό συμβούλιο, και έχουν κίνητρο να ανανεώσουν τις συμβάσεις τους με την εταιρεία. Επίσης, αλληλεπιδρούν άμεσα με μεγάλο αριθμό ομάδων που ενδιαφέρονται για τις δραστηριότητες της εταιρείας (προσωπικό της εταιρείας, πιστωτές, πελάτες, προμηθευτές, περιφερειακές και τοπικές αρχές κ.λπ.) και αναγκάζονται να λάβουν υπόψη, στον έναν ή τον άλλο βαθμό, τα συμφέροντά τους. Οι διευθυντές επηρεάζονται από διάφορους παράγοντες που δεν σχετίζονται με τους στόχους της αύξησης της αποτελεσματικότητας και της αξίας της εταιρείας ή ακόμη και τους αντιβαίνουν (η επιθυμία να αυξηθεί το μέγεθος της εταιρείας, να επεκταθούν οι φιλανθρωπικές της δραστηριότητες ως μέσο αύξησης της προσωπικής κατάστασης , εταιρικό κύρος κ.λπ.).

Με τη σειρά τους, οι μέτοχοι μπορούν να λαμβάνουν εισόδημα από τις δραστηριότητες της εταιρείας μόνο με τη μορφή μερισμάτων (το μέρος του κέρδους της εταιρείας που παραμένει μετά την εξόφληση των υποχρεώσεών της), καθώς και μέσω πώλησης μετοχών σε περίπτωση υψηλού επιπέδου των παραθέσεών τους. Αντίστοιχα, ενδιαφέρονται για τα υψηλά κέρδη της εταιρείας και την υψηλή τιμή της μετοχής. Ταυτόχρονα, οι μέτοχοι φέρουν τους υψηλότερους κινδύνους: έλλειψη εισοδήματος εάν οι δραστηριότητες της εταιρείας, για τον έναν ή τον άλλον λόγο, δεν αποφέρουν κέρδη. Σε περίπτωση πτώχευσης, οι εταιρείες λαμβάνουν αποζημίωση μόνο αφού ικανοποιηθούν οι απαιτήσεις όλων των άλλων ομίλων. Οι μέτοχοι τείνουν να υποστηρίζουν αποφάσεις που οδηγούν σε υψηλά κέρδη για την εταιρεία, αλλά επίσης ενέχουν υψηλό κίνδυνο. Κατά κανόνα, διαφοροποιούν τις επενδύσεις τους μεταξύ πολλών εταιρειών, επομένως οι επενδύσεις σε μια συγκεκριμένη εταιρεία δεν είναι η μόνη (ή ακόμα και η κύρια) πηγή εσόδων, αλλά έχουν επίσης την ευκαιρία να επηρεάσουν τη διοίκηση της εταιρείας με δύο μόνο τρόπους:

1. κατά τις συνελεύσεις των μετόχων, μέσω της εκλογής της μιας ή της άλλης σύνθεσης του διοικητικού συμβουλίου και της έγκρισης ή της αποδοκιμασίας των δραστηριοτήτων της διοίκησης της εταιρείας.

2. πουλώντας τις μετοχές που κατέχουν, επηρεάζοντας έτσι την τιμή της μετοχής, καθώς και δημιουργώντας την πιθανότητα εξαγοράς της εταιρείας από μετόχους που δεν είναι φιλικοί προς την τρέχουσα διοίκηση. Οι μέτοχοι δεν αλληλεπιδρούν άμεσα με τη διοίκηση της εταιρείας και άλλες ενδιαφερόμενες ομάδες.

Υπάρχει μια άλλη ομάδα συμμετεχόντων στις εταιρικές σχέσεις, που ονομάζονται άλλες ομάδες συμφερόντων («συμμετέχοντες»), συμπεριλαμβανομένων:

1. Πιστωτές:

Λαμβάνουν κέρδος, το ύψος του οποίου καθορίζεται στη συμφωνία μεταξύ αυτών και της εταιρείας. Αντίστοιχα, ενδιαφέρονται πρωτίστως για τη βιωσιμότητα της εταιρείας και τις εγγυήσεις επιστροφής των παρεχόμενων κεφαλαίων. Δεν έχουν την τάση να υποστηρίζουν λύσεις που παρέχουν υψηλά κέρδη αλλά ενέχουν υψηλούς κινδύνους.

Διαφοροποιούν τις επενδύσεις τους σε μεγάλο αριθμό εταιρειών.

2. Εργαζόμενοι της εταιρείας:

Πρώτα απ 'όλα, ενδιαφέρονται για τη βιωσιμότητα της εταιρείας και τη διατήρηση των θέσεων εργασίας τους, που είναι η κύρια πηγή εσόδων τους.

Αλληλεπιδρούν άμεσα με τη διοίκηση, εξαρτώνται από αυτό και, κατά κανόνα, έχουν πολύ περιορισμένες ευκαιρίεςαντίκτυπο πάνω του.

3. Συνεργάτες της εταιρείας (τακτικοί αγοραστές των προϊόντων της, προμηθευτές κ.λπ.):

Ενδιαφέρονται για τη σταθερότητα της εταιρείας, τη φερεγγυότητά της και τη συνέχιση των δραστηριοτήτων σε έναν συγκεκριμένο επιχειρηματικό τομέα.

Άμεση αλληλεπίδραση με τη διοίκηση.

4. Τοπικές αρχές:

Πρώτα απ 'όλα, ενδιαφέρονται για τη βιωσιμότητα της εταιρείας, την ικανότητά της να πληρώνει φόρους, να δημιουργεί θέσεις εργασίας και να εφαρμόζει κοινωνικά προγράμματα.

Άμεση αλληλεπίδραση με τη διοίκηση.

Έχουν τη δυνατότητα να επηρεάζουν τις δραστηριότητες της εταιρείας κυρίως μέσω τοπικών φόρων.

Όπως μπορείτε να δείτε, οι συμμετέχοντες στις εταιρικές σχέσεις αλληλεπιδρούν μεταξύ τους με διαφορετικούς τρόπους και η περιοχή της απόκλισης των συμφερόντων τους είναι πολύ σημαντική. Ένα σωστά δομημένο σύστημα εταιρικής διακυβέρνησης θα πρέπει να ελαχιστοποιεί τις πιθανές αρνητικές επιπτώσεις αυτών των διαφορών στις λειτουργίες της εταιρείας. Το σύστημα εταιρικής διακυβέρνησης διαμορφώνει και συντονίζει τα συμφέροντα των μετόχων, τα επισημοποιεί με τη μορφή στρατηγικών στόχων της εταιρείας και ελέγχει τη διαδικασία επίτευξης αυτών των στόχων από την εταιρική διοίκηση.

Η βάση του συστήματος εταιρικής διακυβέρνησης είναι η διαδικασία δημιουργίας και αποτελεσματικής εφαρμογής εσωτερικού ελέγχου στις δραστηριότητες των διευθυντών της εταιρείας για λογαριασμό των ιδιοκτητών της (επενδυτών), επειδή Χάρη στα κεφάλαια που παρείχε η τελευταία, η εταιρεία μπόρεσε να ξεκινήσει τις δραστηριότητές της και δημιούργησε ένα πεδίο για τις δραστηριότητες άλλων ενδιαφερόμενων ομάδων.

Τα παραπάνω μας επιτρέπουν να συμπεράνουμε ότι η εταιρική διακυβέρνηση έχει δύο πτυχές: εξωτερική και εσωτερική. Η εξωτερική πτυχή εστιάζει στη σχέση της εταιρείας με το κοινωνικοοικονομικό περιβάλλον: την κυβέρνηση, τις ρυθμιστικές αρχές, τους πιστωτές, τους συμμετέχοντες στην αγορά κινητών αξιών, τις τοπικές κοινότητες και άλλους ενδιαφερόμενους φορείς. Η εσωτερική πτυχή εστιάζει στις σχέσεις εντός της εταιρείας: μεταξύ μετόχων, μελών εποπτικών, εκτελεστικών και ελεγκτικών και ελεγκτικών οργάνων.

Το σύστημα εταιρικής διακυβέρνησης έχει δημιουργηθεί για να επιλύει τρία κύρια καθήκοντα που αντιμετωπίζει η εταιρεία: τη διασφάλιση της μέγιστης αποτελεσματικότητάς της. προσέλκυση επενδύσεων· εκπλήρωση νομικών και κοινωνικών υποχρεώσεων.

Απαιτείται ένα σύστημα σωστής εταιρικής διακυβέρνησης, πρώτα από όλα, από ανοιχτές μετοχικές εταιρείες με μεγάλο αριθμό μετόχων, που δραστηριοποιούνται σε κλάδους με υψηλούς ρυθμούς ανάπτυξης και ενδιαφέρονται να κινητοποιήσουν εξωτερικούς χρηματοοικονομικούς πόρους στην κεφαλαιαγορά. Ωστόσο, η χρησιμότητά του είναι αναμφισβήτητη για τις JSC με μικρό αριθμό μετόχων, τις CJSC και τις LLC, καθώς και για εταιρείες που δραστηριοποιούνται σε κλάδους με μεσαίους και χαμηλούς ρυθμούς ανάπτυξης. Η εφαρμογή ενός τέτοιου συστήματος σάς επιτρέπει να βελτιστοποιήσετε τις εσωτερικές επιχειρηματικές διαδικασίες και να αποτρέψετε την εμφάνιση συγκρούσεων οργανώνοντας σωστά τις σχέσεις της εταιρείας με ιδιοκτήτες, πιστωτές, πιθανούς επενδυτές, προμηθευτές, καταναλωτές, εργαζόμενους, εκπροσώπους κυβερνητικών φορέων και δημόσιους οργανισμούς.

Επιπλέον, πολλές επιχειρήσεις αντιμετωπίζουν αργά ή γρήγορα περιορισμένους εσωτερικούς χρηματοοικονομικούς πόρους και την αδυναμία μακροπρόθεσμης αύξησης του χρέους. Επομένως, είναι καλύτερο να εφαρμόζονται εκ των προτέρων οι αρχές της αποτελεσματικής εταιρικής διακυβέρνησης: αυτό θα διασφαλίσει το μελλοντικό ανταγωνιστικό πλεονέκτημα της εταιρείας και ως εκ τούτου θα της δώσει την ευκαιρία να ξεπεράσει τους αντιπάλους της.

Η αποτελεσματική εταιρική διακυβέρνηση παρέχει στις μετοχικές εταιρείες τα ακόλουθα πλεονεκτήματα:

Πρώτον, διευκόλυνση της πρόσβασης στην κεφαλαιαγορά. Η πρακτική της εταιρικής διακυβέρνησης είναι ένας από τους πιο σημαντικούς παράγοντες που καθορίζουν την ικανότητα των εταιρειών να εισέλθουν στις εγχώριες και ξένες κεφαλαιαγορές. Η εφαρμογή των αρχών της χρηστής εταιρικής διακυβέρνησης παρέχει το απαραίτητο επίπεδο προστασίας για τα δικαιώματα των επενδυτών, ώστε να αντιλαμβάνονται τις εταιρείες που διοικούνται αποτελεσματικά ως φιλικές και ικανές να παρέχουν ένα αποδεκτό επίπεδο απόδοσης επένδυσης.

Δεύτερον, μείωση του κόστους κεφαλαίου. Οι μετοχικές εταιρείες που τηρούν υψηλά πρότυπα εταιρικής διακυβέρνησης μπορούν να επιτύχουν μείωση του κόστους των εξωτερικών χρηματοοικονομικών πόρων που χρησιμοποιούνται στις δραστηριότητές τους και, κατά συνέπεια, μείωση του κόστους κεφαλαίου γενικότερα. Το κόστος του κεφαλαίου εξαρτάται από το επίπεδο κινδύνου που ανατίθεται στην εταιρεία από τους επενδυτές: όσο υψηλότερος είναι ο κίνδυνος, τόσο υψηλότερο είναι το κόστος κεφαλαίου. Ένας τύπος κινδύνου είναι ο κίνδυνος παραβίασης των δικαιωμάτων των επενδυτών. Όταν τα δικαιώματα των επενδυτών προστατεύονται καλά, το κόστος των ιδίων κεφαλαίων και του χρεωστικού κεφαλαίου μειώνεται. Πρέπει να σημειωθεί ότι σε ΠρόσφαταΥπάρχει μια σαφής τάση μεταξύ των επενδυτών που παρέχουν χρεωστικά κεφάλαια (δηλαδή των δανειστών) να συμπεριλάβουν τις πρακτικές εταιρικής διακυβέρνησης μεταξύ των βασικών κριτηρίων που χρησιμοποιούνται στη διαδικασία λήψης επενδυτικών αποφάσεων. Επομένως, η εφαρμογή αποτελεσματικής εταιρικής διακυβέρνησης μπορεί να μειώσει το επιτόκιο των δανείων και δανείων.

Η εταιρική διακυβέρνηση διαδραματίζει ιδιαίτερο ρόλο σε χώρες με αναδυόμενες αγορές, οι οποίες δεν έχουν ακόμη δημιουργήσει το ίδιο ισχυρό σύστημα προστασίας των δικαιωμάτων των μετόχων όπως σε χώρες με ανεπτυγμένες οικονομίες αγοράς. Το επίπεδο κινδύνου και το κόστος κεφαλαίου εξαρτώνται όχι μόνο από την κατάσταση της οικονομίας της χώρας στο σύνολό της, αλλά και από την ποιότητα της εταιρικής διακυβέρνησης σε μια συγκεκριμένη εταιρεία. Οι μετοχικές εταιρείες που έχουν καταφέρει να επιτύχουν έστω και μικρές βελτιώσεις στην εταιρική διακυβέρνηση μπορούν να λάβουν πολύ σημαντικά πλεονεκτήματα στα μάτια των επενδυτών σε σύγκριση με άλλες μετοχικές εταιρείες που δραστηριοποιούνται στους ίδιους κλάδους.

Τρίτον, η προώθηση των κερδών αποδοτικότητας. Ως αποτέλεσμα της βελτίωσης της ποιότητας της εταιρικής διακυβέρνησης, βελτιώνεται το σύστημα λογοδοσίας, ελαχιστοποιώντας έτσι τον κίνδυνο απάτης από στελέχη της εταιρείας και τις συναλλαγές τους προς το συμφέρον τους. Επιπλέον, βελτιώνεται ο έλεγχος της εργασίας των διευθυντών και ενισχύεται η σύνδεση μεταξύ του συστήματος αμοιβών των διευθυντών και των αποτελεσμάτων των δραστηριοτήτων της εταιρείας και δημιουργούνται ευνοϊκές συνθήκες για τον προγραμματισμό της διαδοχής των διευθυντών και τη βιώσιμη μακροπρόθεσμη ανάπτυξη της εταιρείας. .

Η χρηστή εταιρική διακυβέρνηση βασίζεται στις αρχές της διαφάνειας, της προσβασιμότητας, της αποτελεσματικότητας, της κανονικότητας, της πληρότητας και της αξιοπιστίας των πληροφοριών σε όλα τα επίπεδα. Εάν αυξηθεί η διαφάνεια μιας μετοχικής εταιρείας, οι επενδυτές έχουν την ευκαιρία να αποκτήσουν εικόνα για τις επιχειρηματικές δραστηριότητες και να αποφασίσουν για περαιτέρω συνεργασία.

Έτσι, η συμμόρφωση με τα πρότυπα εταιρικής διακυβέρνησης συμβάλλει στη βελτίωση της διαδικασίας λήψης αποφάσεων που μπορεί να έχει σημαντικό αντίκτυπο στην αποτελεσματικότητα των χρηματοοικονομικών και οικονομικών δραστηριοτήτων της εταιρείας σε όλα τα επίπεδα. Η υψηλής ποιότητας εταιρική διακυβέρνηση εξορθολογίζει όλες τις επιχειρηματικές διαδικασίες που λαμβάνουν χώρα στην εταιρεία, γεγονός που συμβάλλει στην αύξηση του κύκλου εργασιών και των κερδών ενώ ταυτόχρονα μειώνει τον όγκο των απαιτούμενων επενδύσεων κεφαλαίου.

Οι μέθοδοι διαχείρισης πρέπει να λαμβάνουν υπόψη τις ιδιαιτερότητες του αντικειμένου της διαχείρισης και μπορούν να χωριστούν σε:

· διοικητικός;

· Οικονομική

· Νομοθετικό και ρυθμιστικό νομικό.

· οργανωτική.

Ταυτόχρονα, αυτές οι μέθοδοι διαχείρισης μπορούν να χωριστούν σε επίπεδα εφαρμογής ανά θέματα διαχείρισης:

· εταιρική

· Επίπεδο επιχειρηματικών περιοχών της εταιρείας.

· μεμονωμένες επιχειρήσεις και τμήματα.

Η διαδικασία διαχείρισης όλων αυτών των τύπων εταιρικών οντοτήτων θα χτιστεί στο πλαίσιο του γενικού κύκλου διαχείρισης, ωστόσο, σύμφωνα με τις ιδιαιτερότητες των αντικειμένων διαχείρισης, αυτός ο κύκλος μπορεί να μετατραπεί για να βελτιώσει την αποτελεσματικότητα της λειτουργίας ενός συγκεκριμένου αντικειμένου εταιρικής ιδιοκτησίας .

Α.Π. Shikhverdiev

Η εργασία επικεντρώνεται σε πολλούς ορισμούς της έννοιας της «εταιρικής διακυβέρνησης» και προσδιορίζει τρεις κύριους τομείς της εταιρικής διακυβέρνησης: διαχείριση της περιουσίας μιας μετοχικής εταιρείας, διαχείριση της παραγωγής και των οικονομικών δραστηριοτήτων της εταιρείας και διαχείριση χρηματοοικονομικών ροών.

Η δημιουργία σχέσεων αγοράς στη Ρωσία και ο αυξανόμενος ρόλος των μετοχικών εταιρειών στην ανάπτυξη της κρατικής οικονομίας και της ευημερίας των πολιτών έχουν οδηγήσει στην ανάγκη κατανόησης της σημασίας του προβλήματος της εταιρικής διακυβέρνησης, η εμφάνιση του οποίου είναι αναπόφευκτη που συνδέονται με τη μετάβαση στις οικονομικές συνθήκες της αγοράς. Στη σύγχρονη ρωσική οικονομία, η εταιρική διακυβέρνηση είναι ένας από τους πιο σημαντικούς παράγοντες που καθορίζουν όχι μόνο το επίπεδο οικονομική ανάπτυξηχώρες, αλλά και το κοινωνικό και επενδυτικό κλίμα.

Τι είναι η εταιρική διακυβέρνηση; Αυτό το πρόβλημα είναι αρκετά περίπλοκο, σχετικά νέο και συνεχίζει να εξελίσσεται.Υπάρχουν πολλοί ορισμοί αυτής της έννοιας.

· ο Οργανισμός Οικονομικής Συνεργασίας και Ανάπτυξης (ΟΟΣΑ) δίνει την εξής διατύπωση: «Η εταιρική διακυβέρνηση αναφέρεται στα εσωτερικά μέσα διασφάλισης των δραστηριοτήτων των εταιρειών και ελέγχου τους... Η εταιρική διακυβέρνηση ορίζει επίσης τους μηχανισμούς με τους οποίους οι στόχοι της εταιρείας είναι διατυπώνονται, καθορίζονται τα μέσα για την επίτευξή τους και καθορίζεται ο έλεγχος πάνω τους». Με την ευρεία έννοια, η εταιρική διακυβέρνηση θεωρείται ως μια διαδικασία άσκησης εξουσίας από επιχειρηματικές οντότητες, λήψης αποφάσεων στο πλαίσιο των περιουσιακών σχέσεων με βάση το υπάρχον παραγωγικό, ανθρώπινο και κοινωνικό κεφάλαιο... που καθορίζεται από τη φύση των στόχων του επιχείρηση και τη διαχείρισή της, είδη ελέγχου, συμφέροντα και περιουσία·

· Η εταιρική διακυβέρνηση αξιολογείται επίσης ως ένα οργανωτικό μοντέλο, το οποίο έχει σχεδιαστεί, αφενός, για να ρυθμίζει τη σχέση μεταξύ των διευθυντών της εταιρείας και των ιδιοκτητών τους (μετόχων), αφετέρου, για να συντονίζει τους στόχους των διαφόρων ενδιαφερομένων, διασφαλίζοντας έτσι την αποτελεσματική λειτουργία των εταιρειών·

· σύστημα μέσω του οποίου πραγματοποιείται η διαχείριση και ο έλεγχος των δραστηριοτήτων των επιχειρηματικών οργανώσεων. Η δομή της εταιρικής διακυβέρνησης καθορίζει τα δικαιώματα και τις ευθύνες των ατόμων εντός της εταιρείας, όπως τα μέλη του διοικητικού συμβουλίου, τα διευθυντικά στελέχη, οι μέτοχοι και άλλα ενδιαφερόμενα μέρη, και καθορίζει τους κανόνες και τις διαδικασίες για τη λήψη αποφάσεων σχετικά με τις υποθέσεις της εταιρείας. Η εταιρική διακυβέρνηση παρέχει επίσης μια δομή βάσει της οποίας καθορίζονται οι στόχοι και οι στόχοι της εταιρείας, καθορίζονται τρόποι και μέσα για την επίτευξή τους και παρακολουθούνται οι δραστηριότητες της εταιρείας.

· ένα σύστημα ή διαδικασία μέσω της οποίας οι δραστηριότητες των εταιρειών που λογοδοτούν στους μετόχους διαχειρίζονται και ελέγχονται.

· ένα σύστημα εταιρικής διακυβέρνησης είναι ένα οργανωτικό μοντέλο μέσω του οποίου μια εταιρεία εκπροσωπεί και προστατεύει τα συμφέροντα των επενδυτών της. Αυτό το σύστημα μπορεί να περιλαμβάνει πολλά πράγματα: από το διοικητικό συμβούλιο μέχρι τα συστήματα αποζημίωσης στελεχών και τους μηχανισμούς κήρυξης πτώχευσης.

· σε στενή έννοια, υπάρχει η διοίκηση μετοχικών εταιρειών ή διάφορες οργανωτικές δομές που τις ενώνουν, όπου το αντικείμενο διαχείρισης είναι μέτοχος και φορέας του δικαιώματος λήψης αποφάσεων είναι η μετοχή και το εταιρικό δίκαιο σε μια Η ευρεία έννοια είναι ένας μηχανισμός για τον βέλτιστο συνδυασμό των διαφόρων συμφερόντων των μετόχων και των εταίρων προκειμένου να μεγιστοποιηθεί η αποτελεσματικότητα της εταιρικής ανάπτυξης.

· διαχείριση εταιρικού κεφαλαίου μιας μετοχικής εταιρείας είναι η διαχείριση των μετοχών της από τους ιδιοκτήτες τους», η οποία έρχεται σε αντίθεση με την «άμεση» διαχείριση κεφαλαίου.

· Η εταιρική διακυβέρνηση βασίζεται στη συνεκτίμηση των συμφερόντων των μετόχων και του ρόλου τους στην ανάπτυξη της εταιρείας». Πρόκειται για διαχείριση που βασίζεται στην ιδιοκτησία, τις εταιρικές επικοινωνίες, τη στρατηγική και την κουλτούρα εταιρικής ανάπτυξης, λαμβάνοντας υπόψη τις παραδόσεις και τις αρχές της συλλογικής συμπεριφοράς. Διακρίνεται από την ευρεία συμμετοχή στη μετοχική ιδιοκτησία, τη διαμόρφωση πολύπλοκων επιλογών για τη συνένωση κεφαλαίων με βάση το μετοχικό κεφάλαιο και τη μεταβαλλόμενη σύνθεση των ενδιαφερομένων συμμετεχόντων... η εταιρική διακυβέρνηση λύνει τα προβλήματα της οργανωτικής και νομικής διαχείρισης των επιχειρήσεων , βελτιστοποίηση οργανωτικών δομών, ενδοεταιρικές και διεταιρικές σχέσεις σύμφωνα με τους υποτιθέμενους στόχους δραστηριότητας.

· με την ευρεία έννοια, η εταιρική διακυβέρνηση περιλαμβάνει όλες τις σχέσεις που επηρεάζουν με τον ένα ή τον άλλο τρόπο τη θέση των μετόχων και τη συμπεριφορά μιας μετοχικής εταιρείας. Σύμφωνα με αυτή την προσέγγιση, υποκείμενα της εταιρικής διακυβέρνησης είναι πρόσωπα που έχουν δικαιώματα στον τομέα της εταιρικής διακυβέρνησης μιας ανώνυμης εταιρείας - μέτοχοι, διευθυντές - μέλη διοικητικού συμβουλίου, διευθυντής - εκτελεστικό όργανο και μέλη εκτελεστικών οργάνων μιας ανώνυμη εταιρεία?

· τις δραστηριότητες των φορέων των επιχειρηματικών φορέων για την ανάπτυξη (προετοιμασία και υιοθέτηση) συγκεκριμένης διαχειριστικής απόφασης, την εκτέλεσή της (εφαρμογή) και την επαλήθευση της εφαρμογής της.

Οι παραπάνω ορισμοί καθιστούν δυνατή τη μείωση της εταιρικής διακυβέρνησης σε τρεις κύριους τομείς: διαχείριση της περιουσίας μιας μετοχικής εταιρείας, διαχείριση της παραγωγής και των οικονομικών δραστηριοτήτων της εταιρείας, καθώς και διαχείριση χρηματοοικονομικών ροών. Επομένως, η εταιρική διακυβέρνηση είναι ένα σύστημα αλληλεπίδραση μεταξύ των διοικητικών οργάνων, των μετόχων και των μετόχων της εταιρείας, η οποία αντανακλά την ισορροπία των συμφερόντων τους και αποσκοπεί στην επίτευξη του μέγιστου κέρδους από τις δραστηριότητες της εταιρείας σύμφωνα με την ισχύουσα νομοθεσία και λαμβάνοντας υπόψη τα διεθνή πρότυπα.

Η εταιρική διακυβέρνηση με τη στενή έννοια είναι ένα σύστημα κανόνων και κινήτρων που ενθαρρύνουν τους διευθυντές των εταιρειών να ενεργούν προς το συμφέρον των μετόχων. Με την ευρεία έννοια, η εταιρική διακυβέρνηση είναι ένα σύστημα οργανωτικών, οικονομικών, νομικών και διαχειριστικών σχέσεων μεταξύ οικονομικών οντοτήτων των οποίων τα συμφέροντα σχετίζονται με τις δραστηριότητες της εταιρείας. Με τη σειρά τους, τα θέματα της εταιρικής διακυβέρνησης νοούνται ως: διευθυντές, μέτοχοι και άλλα ενδιαφερόμενα μέρη (πιστωτές, υπάλληλοι της εταιρείας, εταιρικοί εταίροι, τοπικές αρχές). Όλοι οι συμμετέχοντες στις εταιρικές σχέσεις έχουν κοινούς στόχους, όπως:

· δημιουργία μιας βιώσιμης, κερδοφόρας εταιρείας που παρέχει υψηλής ποιότητας αγαθά και θέσεις εργασίας, καθώς και υψηλό κύρος και άψογη φήμη.

· αύξηση της αξίας των ενσώματων και άυλων περιουσιακών στοιχείων της εταιρείας, αύξηση της τιμής των μετοχών της και εξασφάλιση της καταβολής μερισμάτων.

· απόκτηση πρόσβασης σε εξωτερική χρηματοδότηση (αγορές κεφαλαίων).

· απόκτηση πρόσβασης σε εργατικούς πόρους (διευθυντές και άλλοι εργαζόμενοι).

· αύξηση των θέσεων εργασίας και συνολική οικονομική ανάπτυξη.

Ταυτόχρονα, κάθε συμμετέχων στις εταιρικές σχέσεις έχει τα δικά του συμφέροντα και η διαφορά μεταξύ τους μπορεί να οδηγήσει στην ανάπτυξη εταιρικών συγκρούσεων. Με τη σειρά της, η χρηστή εταιρική διακυβέρνηση συμβάλλει στην αποτροπή συγκρούσεων και, όταν προκύπτουν, στην επίλυσή τους μέσω των παρεχόμενων διαδικασιών και δομών. Τέτοιες διαδικασίες και δομές είναι η συγκρότηση και λειτουργία διαφόρων οργάνων διαχείρισης, η ρύθμιση των σχέσεων μεταξύ τους, η εξασφάλιση ίσης μεταχείρισης όλων των μερών, η αποκάλυψη κατάλληλων πληροφοριών, η τήρηση λογιστικών και οικονομικών αναφορών σύμφωνα με τα κατάλληλα πρότυπα κ.λπ.

Ρύζι. 1 Σύστημα εταιρικής διακυβέρνησης

Πώς διαφέρουν τα συμφέροντα των θεμάτων εταιρικής διακυβέρνησης; Οι διευθυντές λαμβάνουν το μεγαλύτερο μέρος της αποζημίωσής τους, συνήθως με τη μορφή εγγυημένου μισθού, ενώ άλλες μορφές αποζημίωσης παίζουν πολύ μικρότερο ρόλο. Ενδιαφέρονται, πρώτα απ' όλα, για τη δύναμη της θέσης τους, τη σταθερότητα της εταιρείας και τη μείωση του κινδύνου έκθεσης σε απρόβλεπτες περιστάσεις (για παράδειγμα, χρηματοδότηση των δραστηριοτήτων της εταιρείας κυρίως μέσω κερδών εις νέο παρά μέσω εξωτερικού χρέους). Κατά τη διαδικασία ανάπτυξης και εφαρμογής μιας αναπτυξιακής στρατηγικής, οι εταιρείες, κατά κανόνα, τείνουν να δημιουργήσουν μια ισχυρή μακροπρόθεσμη ισορροπία μεταξύ κινδύνου και κέρδους. Οι διευθυντές εξαρτώνται από τους μετόχους, που εκπροσωπούνται από το διοικητικό συμβούλιο, για να ανανεώσουν τις συμβάσεις τους με την εταιρεία. Επίσης, αλληλεπιδρούν άμεσα με μεγάλο αριθμό ομάδων που ενδιαφέρονται για τις δραστηριότητες της εταιρείας (προσωπικό της εταιρείας, πιστωτές, πελάτες, προμηθευτές, περιφερειακές και τοπικές αρχές κ.λπ.) και αναγκάζονται να λάβουν υπόψη, στον έναν ή τον άλλο βαθμό, τα συμφέροντά τους. Οι διευθυντές επηρεάζονται από διάφορους παράγοντες που δεν σχετίζονται με τους στόχους της αύξησης της αποτελεσματικότητας και της αξίας της εταιρείας ή ακόμη και τους αντιβαίνουν (η επιθυμία να αυξηθεί το μέγεθος της εταιρείας, να επεκταθούν οι φιλανθρωπικές της δραστηριότητες ως μέσο αύξησης της προσωπικής κατάστασης , εταιρικό κύρος κ.λπ.).

Με τη σειρά τους, οι μέτοχοι μπορούν να λαμβάνουν εισόδημα από τις δραστηριότητες της εταιρείας μόνο με τη μορφή μερισμάτων (το μέρος του κέρδους της εταιρείας που παραμένει μετά την εξόφληση των υποχρεώσεών της), καθώς και μέσω πώλησης μετοχών σε περίπτωση υψηλού επιπέδου των παραθέσεών τους. Αντίστοιχα, ενδιαφέρονται για τα υψηλά κέρδη της εταιρείας και την υψηλή τιμή της μετοχής. Ταυτόχρονα, οι μέτοχοι φέρουν τους υψηλότερους κινδύνους: μη λήψη εσόδων εάν οι δραστηριότητες της εταιρείας, για τον ένα ή τον άλλο λόγο, δεν αποφέρουν κέρδη· σε περίπτωση χρεοκοπίας, η εταιρεία λαμβάνει αποζημίωση μόνο μετά από απαιτήσεις όλων των άλλων ομάδων είναι ικανοποιημένοι. Οι μέτοχοι τείνουν να υποστηρίζουν αποφάσεις που οδηγούν σε υψηλά κέρδη για την εταιρεία, αλλά επίσης ενέχουν υψηλό κίνδυνο. Κατά κανόνα, διαφοροποιούν τις επενδύσεις τους μεταξύ πολλών εταιρειών, επομένως οι επενδύσεις σε μια συγκεκριμένη εταιρεία δεν είναι η μόνη (ή ακόμα και η κύρια) πηγή εσόδων, και έχουν επίσης την ευκαιρία να επηρεάσουν τη διοίκηση της εταιρείας με δύο μόνο τρόπους: 1) κατά τη διάρκεια συνελεύσεις των μετόχων, μέσω εκλογής μιας ή περισσότερων διαφορετικών συνθέσεων του διοικητικού συμβουλίου και έγκρισης ή απόρριψης των δραστηριοτήτων της διοίκησης της εταιρείας· 2) με την πώληση των μετοχών που κατέχουν, επηρεάζοντας έτσι την τιμή της μετοχής, καθώς και δημιουργώντας την πιθανότητα εξαγοράς της εταιρείας από μετόχους που δεν είναι φιλικοί προς την τρέχουσα διοίκηση. Οι μέτοχοι δεν αλληλεπιδρούν άμεσα με τη διοίκηση της εταιρείας και άλλες ενδιαφερόμενες ομάδες.

Υπάρχει μια άλλη ομάδα συμμετεχόντων στις εταιρικές σχέσεις, που ονομάζονται άλλες ενδιαφερόμενες ομάδες («συνένοχοι» / ενδιαφερόμενοι), συμπεριλαμβανομένων:

1) Πιστωτές:

Λαμβάνουν κέρδος, το ύψος του οποίου καθορίζεται στη συμφωνία μεταξύ αυτών και της εταιρείας. Αντίστοιχα, ενδιαφέρονται πρωτίστως για τη βιωσιμότητα της εταιρείας και τις εγγυήσεις επιστροφής των παρεχόμενων κεφαλαίων. Δεν έχουν την τάση να υποστηρίζουν λύσεις που παρέχουν υψηλά κέρδη αλλά συνδέονται με υψηλούς κινδύνους.

Διαφοροποιούν τις επενδύσεις τους σε μεγάλο αριθμό εταιρειών.

2) Υπάλληλοι της εταιρείας:

Πρώτα απ 'όλα, ενδιαφέρονται για τη βιωσιμότητα της εταιρείας και τη διατήρηση των θέσεων εργασίας τους, που είναι η κύρια πηγή εσόδων τους.

Αλληλεπιδρούν άμεσα με τη διοίκηση, εξαρτώνται από αυτήν και, κατά κανόνα, έχουν πολύ περιορισμένες ευκαιρίες να την επηρεάσουν.

3) Οι συνεργάτες της εταιρείας (τακτικοί αγοραστές των προϊόντων της, προμηθευτές κ.λπ.):

Ενδιαφέρονται για τη σταθερότητα της εταιρείας, τη φερεγγυότητά της και τη συνέχιση των δραστηριοτήτων σε έναν συγκεκριμένο επιχειρηματικό τομέα.

Άμεση αλληλεπίδραση με τη διοίκηση.

4) ΟΤΑ:

Πρώτα απ 'όλα, ενδιαφέρονται για τη βιωσιμότητα της εταιρείας, την ικανότητά της να πληρώνει φόρους, να δημιουργεί θέσεις εργασίας και να εφαρμόζει κοινωνικά προγράμματα.

Άμεση αλληλεπίδραση με τη διοίκηση.

Έχουν τη δυνατότητα να επηρεάζουν τις δραστηριότητες της εταιρείας κυρίως μέσω τοπικών φόρων.

Όπως μπορείτε να δείτε, οι συμμετέχοντες στις εταιρικές σχέσεις αλληλεπιδρούν μεταξύ τους με διαφορετικούς τρόπους και η περιοχή της απόκλισης των συμφερόντων τους είναι πολύ σημαντική. Ένα σωστά δομημένο σύστημα εταιρικής διακυβέρνησης θα πρέπει να ελαχιστοποιεί τις πιθανές αρνητικές επιπτώσεις αυτών των διαφορών στις λειτουργίες της εταιρείας. Το σύστημα εταιρικής διακυβέρνησης διαμορφώνει και συντονίζει τα συμφέροντα των μετόχων, τα επισημοποιεί με τη μορφή στρατηγικών στόχων της εταιρείας και ελέγχει τη διαδικασία επίτευξης αυτών των στόχων από την εταιρική διοίκηση.

Η βάση του συστήματος εταιρικής διακυβέρνησης είναι η διαδικασία δημιουργίας και αποτελεσματικής εφαρμογής εσωτερικού ελέγχου στις δραστηριότητες των διευθυντών της εταιρείας για λογαριασμό των ιδιοκτητών της (επενδυτών), επειδή Χάρη στα κεφάλαια που παρείχε η τελευταία, η εταιρεία μπόρεσε να ξεκινήσει τις δραστηριότητές της και δημιούργησε ένα πεδίο για τις δραστηριότητες άλλων ενδιαφερόμενων ομάδων.

Τα παραπάνω μας επιτρέπουν να συμπεράνουμε ότι η εταιρική διακυβέρνηση έχει δύο πτυχές: εξωτερική και εσωτερική. Η εξωτερική πτυχή εστιάζει στη σχέση της εταιρείας με το κοινωνικοοικονομικό περιβάλλον: την κυβέρνηση, τις ρυθμιστικές αρχές, τους πιστωτές, τους συμμετέχοντες στην αγορά κινητών αξιών, τις τοπικές κοινότητες και άλλους ενδιαφερόμενους φορείς. Η εσωτερική πτυχή εστιάζει στις σχέσεις εντός της εταιρείας: μεταξύ μετόχων, μελών εποπτικών, εκτελεστικών και ελεγκτικών και ελεγκτικών οργάνων.

Το σύστημα εταιρικής διακυβέρνησης δημιουργήθηκε για να επιλύσει τρία κύρια καθήκοντα που αντιμετωπίζει η εταιρεία: εξασφάλιση της μέγιστης αποτελεσματικότητάς της, προσέλκυση επενδύσεων, εκπλήρωση νομικών και κοινωνικών υποχρεώσεων.

Η οργάνωση ενός αποτελεσματικού συστήματος εταιρικής διακυβέρνησης συνδέεται με ορισμένα κόστη, συμπεριλαμβανομένου του κόστους προσέλκυσης ειδικών, όπως εταιρικών γραμματέων και άλλων επαγγελματιών. Ωστόσο, τα οφέλη από τη δημιουργία ενός τέτοιου συστήματος υπερβαίνουν σημαντικά το κόστος. Αυτό γίνεται προφανές εάν, κατά τον υπολογισμό της οικονομικής απόδοσης, λάβουμε υπόψη τις απώλειες που μπορεί να αντιμετωπίσουμε: επενδυτές - ως αποτέλεσμα απώλειας επενδυμένου κεφαλαίου, εργαζόμενοι σε εταιρείες λόγω περικοπών θέσεων εργασίας και απώλεια συνταξιοδοτικών εισφορών, κάτοικοι της περιοχής - περίπτωση κατάρρευσης εταιρειών.

Απαιτείται ένα σύστημα σωστής εταιρικής διακυβέρνησης κυρίως για ανοικτές μετοχικές εταιρείες με μεγάλο αριθμό μετόχων, που δραστηριοποιούνται σε κλάδους με υψηλούς ρυθμούς ανάπτυξης και ενδιαφέρονται να κινητοποιήσουν εξωτερικούς χρηματοοικονομικούς πόρους στην κεφαλαιαγορά. Ωστόσο, η χρησιμότητά του είναι αναμφισβήτητη για τις JSC με μικρό αριθμό μετόχων, τις CJSC και τις LLC, καθώς και για εταιρείες που δραστηριοποιούνται σε κλάδους με μεσαίους και χαμηλούς ρυθμούς ανάπτυξης. Η εφαρμογή ενός τέτοιου συστήματος σάς επιτρέπει να βελτιστοποιήσετε τις εσωτερικές επιχειρηματικές διαδικασίες και να αποτρέψετε την εμφάνιση συγκρούσεων οργανώνοντας σωστά τις σχέσεις της εταιρείας με ιδιοκτήτες, πιστωτές, πιθανούς επενδυτές, προμηθευτές, καταναλωτές, εργαζόμενους, εκπροσώπους κυβερνητικών φορέων και δημόσιους οργανισμούς.

Επιπλέον, πολλές επιχειρήσεις αντιμετωπίζουν αργά ή γρήγορα περιορισμένους εσωτερικούς χρηματοοικονομικούς πόρους και την αδυναμία μακροπρόθεσμης αύξησης του χρέους. Ως εκ τούτου, είναι καλύτερο να εφαρμόζονται εκ των προτέρων οι αρχές της αποτελεσματικής εταιρικής διακυβέρνησης: αυτό θα διασφαλίσει το μελλοντικό ανταγωνιστικό πλεονέκτημα της εταιρείας και ως εκ τούτου θα της δώσει την ευκαιρία να ξεπεράσει τους αντιπάλους της.

Είναι πλέον απαραίτητο να εξεταστούν τα στοιχεία που συνθέτουν ένα σύστημα αποτελεσματικής εταιρικής διακυβέρνησης. Αυτά τα στοιχεία είναι:

1. Δικαιώματα μετόχων: Το σύστημα εταιρικής διακυβέρνησης πρέπει να προστατεύει τα δικαιώματα των μετόχων και να διασφαλίζει την ίση μεταχείριση όλων των μετόχων, συμπεριλαμβανομένων των μικρών και ξένων μετόχων.

2. Δραστηριότητες του διοικητικού συμβουλίου: το διοικητικό συμβούλιο είναι υποχρεωμένο να παρέχει στρατηγική κατεύθυνση στην επιχείρηση, να ασκεί αποτελεσματικό έλεγχο στο έργο των διευθυντικών στελεχών και να αναφέρεται στους μετόχους και στην εταιρεία στο σύνολό της.

3. Αποκάλυψη πληροφοριών και διαφάνεια: το σύστημα εταιρικής διακυβέρνησης πρέπει να διασφαλίζει την έγκαιρη αποκάλυψη αξιόπιστων πληροφοριών σχετικά με όλες τις σημαντικές πτυχές της λειτουργίας της εταιρείας, συμπεριλαμβανομένων πληροφοριών σχετικά με την οικονομική θέση, τα αποτελέσματα και τις προοπτικές δραστηριότητας, τη σύνθεση των ιδιοκτητών και τη διοικητική δομή.

Θα ήθελα ιδιαίτερα να σημειώσω ότι ο όρος «εταιρική διακυβέρνηση», που χρησιμοποιείται στα σύγχρονα ρωσικά, είναι μια κατά προσέγγιση μετάφραση του αγγλικού όρου «Εταιρική διακυβέρνηση». Αυτός ο ίδιος ο όρος στη σύγχρονη χρήση είναι σχετικά νέος και ως εκ τούτου, από την άποψή μας, είναι απαραίτητο να γίνει διαχωρισμός μεταξύ των όρων «εταιρική διακυβέρνηση» και «εταιρική διαχείριση».

Η εταιρική διαχείριση είναι η δραστηριότητα επαγγελματιών ειδικών στη διαδικασία διεξαγωγής επιχειρηματικών λειτουργιών. εστιάζει στους μηχανισμούς της επιχειρηματικής δραστηριότητας.

Η εταιρική διακυβέρνηση βρίσκεται σε υψηλότερο επίπεδο διαχείρισης της εταιρείας. Επικεντρώνεται σε εταιρικές δομές και διαδικασίες που διασφαλίζουν ότι οι αρχές της δικαιοσύνης, της υπευθυνότητας, της διαφάνειας και της λογοδοσίας εφαρμόζονται στις δραστηριότητες της εταιρείας.

Η διασταύρωση των λειτουργιών της εταιρικής διακυβέρνησης και της εταιρικής διαχείρισης συμβαίνει κυρίως στην ανάπτυξη και παρακολούθηση της στρατηγικής της εταιρείας και του συστήματος εσωτερικού ελέγχου.

Η σχέση εταιρικής διακυβέρνησης και εταιρικής διαχείρισης

Η εταιρική διακυβέρνηση ως σύστημα δημιουργεί, πρώτα απ' όλα, έναν μηχανισμό για την προστασία των συμφερόντων όλων των οικονομικών παραγόντων, συμπεριλαμβανομένων των πιστωτών. Εάν η εταιρική διακυβέρνηση μιας εταιρείας είναι αναποτελεσματική, αυτό προκαλεί έναν αγώνα για έλεγχο μεταξύ διαφόρων ενδιαφερομένων: σημερινών και δυνητικών μετόχων, διευθυντών και προσωπικού. Συχνά, ένα από τα εργαλεία αυτού του αγώνα είναι η διαδικασία πτώχευσης μιας επιχείρησης, καθώς η ισχύουσα νομοθεσία καθιστά δυνατή την έναρξη διαδικασίας πτώχευσης ακόμη και κατά μιας σχετικά σταθερής επιχείρησης σύμφωνα με τα ρωσικά πρότυπα. Δεδομένου ότι η διαδικασία πτώχευσης (με τη μορφή πτωχευτικών διαδικασιών ή εξωτερικής διαχείρισης) σημαίνει στην πραγματικότητα αθέτηση όλων των υποχρεώσεων της επιχείρησης, οι εξωτερικοί πιστωτές είναι αυτοί που γίνονται το ζημιωθέν μέρος στον εταιρικό αγώνα. Επιπλέον, ο αγώνας για έλεγχο της επιχείρησης αποσπά την προσοχή της διοίκησης και των μετόχων από τις λειτουργικές και επενδυτικές δραστηριότητες. Εν αναμονή της έκβασης του αγώνα, μεγάλες επενδύσεις, ακόμη και οι πιο απαραίτητες, συνήθως τίθενται σε αναμονή. Όλα αυτά έχουν τις πιο αρνητικές συνέπειες για την οικονομική κατάσταση της επιχείρησης. Με τη σειρά της, η αποτελεσματική εταιρική διακυβέρνηση παρέχει στις μετοχικές εταιρείες τα ακόλουθα πλεονεκτήματα:

Πρώτον, διευκόλυνση της πρόσβασης στην κεφαλαιαγορά. Η πρακτική της εταιρικής διακυβέρνησης είναι ένας από τους πιο σημαντικούς παράγοντες που καθορίζουν την ικανότητα των εταιρειών να εισέλθουν στις εγχώριες και ξένες κεφαλαιαγορές. Η εφαρμογή των αρχών της χρηστής εταιρικής διακυβέρνησης παρέχει το απαραίτητο επίπεδο προστασίας για τα δικαιώματα των επενδυτών, ώστε να αντιλαμβάνονται τις εταιρείες που διοικούνται αποτελεσματικά ως φιλικές και ικανές να παρέχουν ένα αποδεκτό επίπεδο απόδοσης επένδυσης.

Δεύτερον, μείωση του κόστους κεφαλαίου Οι μετοχικές εταιρείες που τηρούν υψηλά πρότυπα εταιρικής διακυβέρνησης μπορούν να επιτύχουν μείωση του κόστους των εξωτερικών χρηματοοικονομικών πόρων που χρησιμοποιούν στις δραστηριότητές τους και, κατά συνέπεια, μείωση του κόστους κεφαλαίου γενικά. Το κόστος του κεφαλαίου εξαρτάται από το επίπεδο κινδύνου που ανατίθεται στην εταιρεία από τους επενδυτές: όσο υψηλότερος είναι ο κίνδυνος, τόσο υψηλότερο είναι το κόστος κεφαλαίου. Ένας τύπος κινδύνου είναι ο κίνδυνος παραβίασης των δικαιωμάτων των επενδυτών. Όταν τα δικαιώματα των επενδυτών προστατεύονται καλά, το κόστος των ιδίων κεφαλαίων και του χρεωστικού κεφαλαίου μειώνεται. Θα πρέπει να σημειωθεί ότι τα τελευταία χρόνια υπάρχει μια σαφής τάση μεταξύ των επενδυτών που παρέχουν χρεωστικά κεφάλαια (δηλαδή των δανειστών) να περιλαμβάνουν πρακτικές εταιρικής διακυβέρνησης ως βασικά κριτήρια που χρησιμοποιούνται στη διαδικασία λήψης επενδυτικών αποφάσεων. Επομένως, η εφαρμογή αποτελεσματικής εταιρικής διακυβέρνησης μπορεί να μειώσει το επιτόκιο των δανείων και δανείων.

Η εταιρική διακυβέρνηση διαδραματίζει ιδιαίτερο ρόλο σε χώρες με αναδυόμενες αγορές, οι οποίες δεν έχουν ακόμη δημιουργήσει το ίδιο ισχυρό σύστημα προστασίας των δικαιωμάτων των μετόχων όπως σε χώρες με ανεπτυγμένες οικονομίες αγοράς. Το επίπεδο κινδύνου και το κόστος κεφαλαίου εξαρτώνται όχι μόνο από την κατάσταση της οικονομίας της χώρας στο σύνολό της, αλλά και από την ποιότητα της εταιρικής διακυβέρνησης σε μια συγκεκριμένη εταιρεία. Οι μετοχικές εταιρείες που έχουν καταφέρει να επιτύχουν έστω και μικρές βελτιώσεις στην εταιρική διακυβέρνηση μπορούν να λάβουν πολύ σημαντικά πλεονεκτήματα στα μάτια των επενδυτών σε σύγκριση με άλλες μετοχικές εταιρείες που δραστηριοποιούνται στους ίδιους κλάδους.

Τρίτον, η προώθηση της αποτελεσματικότητας . Ως αποτέλεσμα της βελτίωσης της ποιότητας της εταιρικής διακυβέρνησης, βελτιώνεται το σύστημα λογοδοσίας, ελαχιστοποιώντας έτσι τον κίνδυνο απάτης από στελέχη της εταιρείας και τις συναλλαγές τους προς το συμφέρον τους. Επιπλέον, βελτιώνεται ο έλεγχος στο έργο των διευθυντών και ενισχύεται η σύνδεση του συστήματος αμοιβών των διευθυντικών στελεχών με τα αποτελέσματα των δραστηριοτήτων της εταιρείας και δημιουργούνται ευνοϊκές συνθήκες για τον σχεδιασμό της διαδοχής των διευθυντών και τη βιώσιμη μακροπρόθεσμη ανάπτυξη της εταιρείας.

Η χρηστή εταιρική διακυβέρνηση βασίζεται στις αρχές της διαφάνειας, της προσβασιμότητας, της αποτελεσματικότητας, της κανονικότητας, της πληρότητας και της αξιοπιστίας των πληροφοριών σε όλα τα επίπεδα. Εάν η διαφάνεια μιας εταιρείας αυξηθεί, οι επενδυτές αποκτούν εικόνα για τις επιχειρηματικές δραστηριότητες. Ακόμα κι αν οι πληροφορίες που προέρχονται από μια εταιρεία που έχει αυξήσει τη διαφάνειά της αποδειχθούν αρνητικές, οι μέτοχοι επωφελούνται από μειωμένο κίνδυνο αβεβαιότητας. Αυτό δημιουργεί κίνητρα για το διοικητικό συμβούλιο να διεξάγει συστηματική ανάλυση και αξιολόγηση κινδύνου.

Η συμμόρφωση με τα πρότυπα εταιρικής διακυβέρνησης συμβάλλει στη βελτίωση της διαδικασίας λήψης αποφάσεων που μπορεί να έχει σημαντικό αντίκτυπο στην αποτελεσματικότητα των χρηματοοικονομικών και οικονομικών δραστηριοτήτων της εταιρείας σε όλα τα επίπεδα. Η υψηλής ποιότητας εταιρική διακυβέρνηση εξορθολογίζει όλες τις επιχειρηματικές διαδικασίες που λαμβάνουν χώρα στην εταιρεία, γεγονός που συμβάλλει στην αύξηση του κύκλου εργασιών και των κερδών ενώ ταυτόχρονα μειώνει τον όγκο των απαιτούμενων επενδύσεων κεφαλαίου.

Είναι σημαντικό να σημειωθούν οι διεθνείς πτυχές της εφαρμογής της εταιρικής διακυβέρνησης Μια εταιρεία που εφαρμόζει αποτελεσματική εταιρική διακυβέρνηση συμβάλλει στο να λαμβάνονται υπόψη τα συμφέροντα ενός ευρέος φάσματος ενδιαφερομένων, καθώς και η λογοδοσία των οργάνων της διοίκησης, τόσο έναντι της εταιρείας Με τη σειρά της, μια εταιρεία που λειτουργεί αποτελεσματικά συμβάλλει στην προσέλκυση επενδύσεων, τόσο ξένων όσο και εγχώριων και επικεντρώνεται στη μακροπρόθεσμη ιδιοκτησία.

Σε σχέση με τον αυξανόμενο ρόλο της εταιρικής διακυβέρνησης στον τομέα της προσέλκυσης επενδύσεων και των επιδόσεων των εταιρειών, το 1999 δημοσιεύθηκαν οι Αρχές Εταιρικής Διακυβέρνησης του Οργανισμού Οικονομικής Συνεργασίας και Ανάπτυξης (ΟΟΣΑ), οι οποίες αντιπροσωπεύουν ένα σύνολο προτύπων και κατευθυντήριες γραμμές που αποτελούν τη βάση της διαμόρφωσης, λειτουργίας και βελτίωσης των συστημάτων εταιρικής διακυβέρνησης. Αυτές οι αρχές έχουν γίνει η βάση για την εφαρμογή της εταιρικής διακυβέρνησης τόσο σε χώρες του ΟΟΣΑ όσο και σε χώρες εκτός ΟΟΣΑ. Στη συνέχεια, οι αρχές του ΟΟΣΑ υιοθετήθηκαν ως ένα από τα πρότυπα για τη βιωσιμότητα των χρηματοπιστωτικών συστημάτων από το Φόρουμ Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας.

Οι Αρχές Εταιρικής Διακυβέρνησης του ΟΟΣΑ δεν είναι νομικά δεσμευτικές και δεν έχουν σκοπό να παρέχουν λεπτομερείς διατάξεις που πρέπει να αντικατοπτρίζονται στην επιμέρους εθνική νομοθεσία. Καθήκον τους είναι να καθορίσουν τους στόχους για την επίτευξη αποτελεσματικής εταιρικής διακυβέρνησης και να προτείνουν μέσα για την επίτευξή τους. Η εφαρμογή των αρχών θα εξυπηρετεί τόσο τα συμφέροντα των ίδιων των εταιρειών όσο και τα συμφέροντα του κράτους, αφού οι επενδυτές ενδιαφέρονται να εφαρμόσουν πιο αποδεκτές πρακτικές εταιρικής διακυβέρνησης. Αυτή είναι μια πραγματικότητα που ούτε οι ίδιες οι εταιρείες ούτε η κυβέρνηση μπορούν να αγνοήσουν.

Όπως σημείωσε ο Γενικός Γραμματέας του ΟΟΣΑ Ντόναλντ Τζόνστον, «οι αρχές του ΟΟΣΑ αποτελούν τη βάση ενός ευρέος προγράμματος συνεργασίας μεταξύ του ΟΟΣΑ και χωρών εκτός ΟΟΣΑ, και το τμήμα της Παγκόσμιας Τράπεζας/ΔΝΤ εκθέτει τη συμμόρφωση με τα πρότυπα και τους κώδικες (ROSC). για την εταιρική διακυβέρνηση βασίζεται σε αυτά».

Στις 22 Απριλίου 2004, δημοσιεύτηκε μια αναθεωρημένη έκδοση των Αρχών Εταιρικής Διακυβέρνησης του ΟΟΣΑ, η οποία έλαβε υπόψη τις αλλαγές στις πρακτικές εταιρικής διακυβέρνησης που συνέβησαν από το 1999 και έκανε ορισμένες σημαντικές τροποποιήσεις και προσθήκες.

Οι ενημερωμένες αρχές παρουσιάστηκαν στο διεθνές επιστημονικό και πρακτικό συνέδριο «Εταιρική Διακυβέρνηση και Οικονομική Ανάπτυξη στη Ρωσία» (Ιούνιος 2004, Μόσχα).

Με βάση μια συγκριτική ανάλυση δύο εκδοχών των αρχών εταιρικής διακυβέρνησης, εντοπίστηκαν οι ακόλουθες προσθήκες: η αρχική έκδοση των αρχών αφορούσε πέντε βασικούς τομείς της εταιρικής διακυβέρνησης:

Δικαιώματα των μετόχων.

Ίση μεταχείριση των μετόχων.

Ρόλος των ενδιαφερομένων;

Αποκάλυψη και Διαφάνεια.

Αρμοδιότητες του ΔΣ.

Με τη σειρά της, η ενημερωμένη έκδοση των αρχών περιλαμβάνει μια νέα ενότητα - «Δημιουργία της βάσης για ένα αποτελεσματικό σύστημα εταιρικής διακυβέρνησης», η ουσία της οποίας είναι ότι το σύστημα εταιρικής διακυβέρνησης πρέπει να συμβάλλει στην ανάπτυξη διαφανών και αποτελεσματικών αγορών, να μην έρχεται σε αντίθεση με αρχή της νομιμότητας και να ορίσουν με σαφήνεια τον καταμερισμό των αρμοδιοτήτων μεταξύ διαφόρων εποπτικών, ρυθμιστικών και αρχών επιβολής του νόμου.

Ένας αριθμός προσθηκών έχει επίσης γίνει στα υπόλοιπα τμήματα. Για παράδειγμα, στον τομέα της εφαρμογής των δικαιωμάτων των μετόχων και των βασικών λειτουργιών των ιδιοκτητών, προστέθηκαν τα εξής: οι εταιρείες ενθαρρύνονται να προωθούν την αποτελεσματική συμμετοχή των μετόχων στη λήψη βασικών αποφάσεων που σχετίζονται με την εταιρική διακυβέρνηση της εταιρείας, ιδίως όταν διορισμός και εκλογή μελών του διοικητικού συμβουλίου. Επιπλέον, οι μέτοχοι θα πρέπει να μπορούν να εκφράζουν τις απόψεις τους σχετικά με τις πολιτικές αποδοχών των μελών του διοικητικού συμβουλίου και των βασικών διευθυντικών στελεχών. Οι αποδοχές των μελών του διοικητικού συμβουλίου και των εργαζομένων της εταιρείας, που επιτρέπουν τη συμμετοχή στο μετοχικό κεφάλαιο της εταιρείας, πρέπει επίσης να εγκρίνονται από τους μετόχους. Εκτός από τα παραπάνω, οι μέτοχοι ενθαρρύνονται να έχουν την ευκαιρία να διαβουλεύονται μεταξύ τους για θέματα που σχετίζονται με τα θεμελιώδη δικαιώματά τους, με την επιφύλαξη εξαιρέσεων που αποσκοπούν στην αποτροπή καταχρήσεων.

Μια άλλη σημαντική πτυχή που αντικατοπτρίστηκε στη νέα έκδοση των αρχών της εταιρικής διακυβέρνησης είναι η ισότητα των συνθηκών για τους μετόχους, η οποία συνεπάγεται την προστασία των μετόχων μειοψηφίας από καταχρήσεις από ή προς το συμφέρον των κατόχων μεγάλων ποσοτήτων μετοχών.

Επιπλέον, οι αρχές αφορούν το ρόλο των ενδιαφερομένων στην εταιρική διακυβέρνηση: οι ενδιαφερόμενοι, συμπεριλαμβανομένων των εργαζομένων της εταιρείας και των αντιπροσωπευτικών τους οργάνων, θα πρέπει να μπορούν να εκφράζουν ελεύθερα τις απόψεις τους για παράνομες ή ανήθικες ενέργειες στο διοικητικό συμβούλιο.

Επίσης νέο στις αρχές είναι η έμφαση στον ρόλο της εταιρικής διακυβέρνησης στον τομέα της αποφυγής πτώχευσης και της ορθής άσκησης των δικαιωμάτων των πιστωτών λόγω της αποτελεσματικής εφαρμογής της νομοθεσίας.

Με τη σειρά του, στον τομέα της εταιρικής διαφάνειας, προστέθηκαν τα εξής: θα πρέπει να γνωστοποιούνται πληροφορίες για μέλη του διοικητικού συμβουλίου (προσόντα, εκλογική διαδικασία, ανεξαρτησία). Το σύστημα εταιρικής διακυβέρνησης πρέπει να συμπληρώνεται από μια αποτελεσματική προσέγγιση που επιτρέπει και διευκολύνει το αναλυτικό και συμβουλευτικό έργο των αναλυτών, των μεσιτών και των οίκων αξιολόγησης, η οποία, με τη σειρά της, θα συμβάλει στην αντικειμενική και ισορροπημένη λήψη αποφάσεων από τους επενδυτές.

Αυτό που είναι επίσης νέο στις αρχές είναι η προσαρμογή των ευθυνών των μελών του διοικητικού συμβουλίου: η ανάγκη για μια σχέση μεταξύ της αμοιβής των βασικών στελεχών και των μελών του διοικητικού συμβουλίου από τα μακροπρόθεσμα συμφέροντα της εταιρείας και της των μετόχων, διαμορφώνεται η αντικειμενικότητα τήρησης των καθιερωμένων απαιτήσεων και η διαφανής διαδικασία ανάδειξης και εκλογής μελών του διοικητικού συμβουλίου.

Βασικά, οι προσθήκες στις αρχές της εταιρικής διακυβέρνησης στοχεύουν στην προστασία των δικαιωμάτων των μετόχων, συμπεριλαμβανομένων των μετόχων μειοψηφίας και ξένων, και στην αύξηση της διαφάνειας των δραστηριοτήτων της εταιρείας.

Η συμμόρφωση των εταιρειών με τις θεμελιώδεις αρχές της χρηστής εταιρικής διακυβέρνησης γίνεται όλο και πιο σημαντικός παράγοντας στις επενδυτικές αποφάσεις. Οι εταιρείες που επιδιώκουν να επωφεληθούν πλήρως από τις παγκόσμιες κεφαλαιαγορές και να προσελκύσουν μακροπρόθεσμα κεφάλαια πρέπει να έχουν ρυθμίσεις εταιρικής διακυβέρνησης που να είναι αξιόπιστες, κατανοητές και συνεπείς με τις διεθνείς αρχές. Ακόμη και αν οι ξένες πηγές κεφαλαίων δεν είναι οι πρωταρχικές πηγές κεφαλαίων για τις εταιρείες, η τήρηση των πρακτικών καλής εταιρικής διακυβέρνησης θα συμβάλει στην αύξηση της εμπιστοσύνης μεταξύ των εγχώριων επενδυτών, θα μειώσει το κόστος άντλησης κεφαλαίων και θα διασφαλίσει την ομαλή λειτουργία των χρηματοπιστωτικών αγορών.

Λαμβάνοντας υπόψη την ξένη εμπειρία και τις διεθνείς αρχές εταιρικής διακυβέρνησης, η κυβέρνηση της Ρωσικής Ομοσπονδίας αναπτύχθηκε και εγκρίθηκε τον Νοέμβριο του 2001. κώδικας εταιρικής συμπεριφοράς της Ρωσικής Ομοσπονδίας Οι διατάξεις του κώδικα ισχύουν για επιχειρήσεις κάθε είδους (JSC, LLC, κ.λπ.), αλλά σε μεγαλύτερο βαθμό είναι σημαντικές για τις μετοχικές εταιρείες. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι στις ανώνυμες εταιρείες, όπου συχνά υπάρχει διαχωρισμός ιδιοκτησίας από τη διοίκηση, συμβαίνουν συγκρούσεις μεταξύ των μετόχων της εταιρείας και των διαχειριστών της.

Οι αρχές εταιρικής συμπεριφοράς που προβλέπονται στον κώδικα διατυπώνονται με βάση τις αρχές της εταιρικής διακυβέρνησης του ΟΟΣΑ. Ο Κώδικας είναι ένα σύνολο συστάσεων, η εφαρμογή των οποίων από μια επιχείρηση θα πρέπει να είναι εθελοντική, με βάση την επιθυμία να αυξήσει την ελκυστικότητά της στα μάτια τόσο των υφιστάμενων όσο και των πιθανών επενδυτών.

Η ρωσική νομοθεσία έχει ήδη αντικατοπτρίσει τις περισσότερες από τις αρχές της εταιρικής συμπεριφοράς, αλλά η πρακτική της εφαρμογής τους, συμπεριλαμβανομένης της δικαστικής πρακτικής, και οι παραδόσεις της εταιρικής συμπεριφοράς εξακολουθούν να διαμορφώνονται. Οι διατάξεις του νόμου είναι ανεπαρκείς για τη διασφάλιση κατάλληλου επιπέδου εταιρικής συμπεριφοράς και η εφαρμογή των απαραίτητων αλλαγών στη νομοθεσία καθυστερεί. Η νομοθεσία δεν ρυθμίζει και δεν μπορεί να ρυθμίζει όλα τα ζητήματα που προκύπτουν σε σχέση με τη διαχείριση μιας ανώνυμης εταιρείας. Και εδώ υπάρχουν αρκετοί αντικειμενικοί λόγοι: η εταιρική νομοθεσία θεσπίζει, και πρέπει να θεσπίζει, μόνο γενικούς υποχρεωτικούς κανόνες. Πολλά ζητήματα που σχετίζονται με τις εταιρικές σχέσεις βρίσκονται εκτός της νομοθετικής σφαίρας - στη σφαίρα της ηθικής, όπου τα πρότυπα συμπεριφοράς είναι ηθικά και όχι νομικά. Αυτός είναι ο λόγος που οι νομικές διατάξεις από μόνες τους δεν επαρκούν ποτέ για την επίτευξη καλής εταιρικής συμπεριφοράς. Επιπλέον, η νομοθεσία δεν είναι σε θέση να ανταποκριθεί έγκαιρα στις αλλαγές στις πρακτικές εταιρικής συμπεριφοράς.

Προκειμένου να βελτιωθεί η εταιρική διακυβέρνηση, παράλληλα με τη βελτίωση της νομοθεσίας, είναι επίσης απαραίτητη η εισαγωγή των αρχών του Κώδικα Εταιρικής Δεοντολογίας στις μετοχικές εταιρείες.

Ο ρόλος της αποτελεσματικής εταιρικής διακυβέρνησης στην προσέλκυση επενδύσεων σημειώθηκε επίσης στο Διεθνές Συνέδριο «Εταιρική Διακυβέρνηση και Οικονομική Ανάπτυξη στη Ρωσία» (Μάιος 2004). Το συνέδριο ανέλυσε τις τάσεις στην εταιρική διακυβέρνηση στη Ρωσία, έλαβε υπόψη τόσο τις θεωρητικές διατάξεις για την εφαρμογή της εταιρικής διακυβέρνησης στη Ρωσία όσο και την πρακτική εμπειρία που απέκτησαν οι εταιρείες κατά τη διάρκεια των ετών εφαρμογής διεθνών και ρωσικών προτύπων εταιρικής συμπεριφοράς. Το συνέδριο τόνισε για άλλη μια φορά τη σημασία της αποτελεσματικής εφαρμογής της εταιρικής διακυβέρνησης τόσο για τις επιχειρήσεις που λειτουργούν που είναι έτοιμες να προσελκύσουν επενδύσεις όσο και για τις εταιρείες που σχεδιάζουν μόνο να προσελκύσουν πρόσθετα κεφάλαια στο μέλλον. Στην ομιλία του στο συνέδριο, ο Πρόεδρος της Ρωσικής Κυβέρνησης M. Fradkov σημείωσε ότι «χωρίς ριζική βελτίωση του έργου των ρωσικών εταιρειών, η εισαγωγή διεθνών προτύπων εταιρικής διακυβέρνησης και μηχανισμών για την ανάπτυξη της επίλυσης εταιρικών συγκρούσεων και τη βελτίωση της ποιότητας διαχείρισης, είναι αδύνατο να λυθούν τα μεγάλης κλίμακας οικονομικά προβλήματα που αντιμετωπίζει η Ρωσία».

Παρά τις επιτυχίες που σημειώθηκαν στην εφαρμογή της εταιρικής διακυβέρνησης στη Ρωσία, πρέπει να παραδεχτούμε ότι υπάρχουν ορισμένα προβλήματα στην εφαρμογή της σε μεμονωμένες εταιρείες. Αυτό οφείλεται τόσο στην αναποτελεσματικότητα των μηχανισμών εσωτερικού ελέγχου όσο και στην ανεπάρκεια εξωτερικού ελέγχου στις δραστηριότητες των μετοχικών εταιρειών.Από αυτή την άποψη, δημιουργείται σύγκρουση συμφερόντων σε κάθε εταιρεία: από τη μια πλευρά, οι ιδιοκτήτες, στόχος των οποίων είναι για τη μεγιστοποίηση της απόδοσης του επενδυμένου κεφαλαίου, από την άλλη, οι διευθυντές που επιδιώκουν πολλούς τοπικούς στόχους, μεταξύ των οποίων η μεγιστοποίηση του κέρδους της εταιρείας που διαχειρίζονται δεν είναι σε καμία περίπτωση στην πρώτη θέση. Η Ρωσία είναι ο σχηματισμός ανεξάρτητων και υπεύθυνων διοικητικών συμβουλίων, τα οποία είναι, από πολλές απόψεις, μια αποτελεσματική μέθοδος παρακολούθησης των δραστηριοτήτων των εταιρειών. Όπως σημείωσε στην ομιλία του ο Ρώσος πρόεδρος V.V. Πούτιν: «Η Ρωσία θέτει έναν στρατηγικό στόχο - να γίνει μια χώρα που παράγει ανταγωνιστικά αγαθά και παρέχει ανταγωνιστικές υπηρεσίες. Όλες οι προσπάθειές μας στοχεύουν στην επίτευξη αυτού του στόχου. Κατανοούμε ότι για να ενσωματωθούμε στις παγκόσμιες κεφαλαιαγορές, είναι απαραίτητο να επιλυθούν ζητήματα που σχετίζονται με την προστασία των δικαιωμάτων των ιδιοκτητών και τη βελτίωση της ποιότητας της εταιρικής διακυβέρνησης και της οικονομικής διαφάνειας των επιχειρήσεων».

Οι προκλήσεις της βελτίωσης της ποιότητας της εταιρικής διακυβέρνησης πρέπει να αντιμετωπιστούν και να εξεταστούν σε παγκόσμια κλίμακα, δεδομένης της σημασίας τους για την παγκόσμια οικονομία, δήλωσε ο Γενικός Γραμματέας του Οργανισμού Οικονομικής Συνεργασίας και Ανάπτυξης (ΟΟΣΑ) Ντ. Τζόνστον. Παντού στον κόσμο, αυτά τα ζητήματα βρίσκονται στο επίκεντρο επειδή είναι κεντρικά για τη λειτουργία μιας οικονομίας της αγοράς, διασφαλίζοντας την οικονομική ανάπτυξη και τη σταθερότητα των χρηματοπιστωτικών αγορών.

Ο Πρόεδρος του Ομίλου της Παγκόσμιας Τράπεζας, James Wolfensohn, σημείωσε ότι «... Η Ρωσία έχει ήδη δημιουργήσει ένα νομοθετικό πλαίσιο στον τομέα της εταιρικής διακυβέρνησης. Τώρα η Ρωσία έχει το καθήκον να το βελτιώσει. Η Ρωσία πρέπει να εντοπίσει και να επιλύσει ζητήματα σχετικά με τον τρόπο βελτίωσης της νομοθεσίας για την εταιρική διακυβέρνηση, τονίζοντας παράλληλα ότι τα θέματα εταιρικής διακυβέρνησης είναι εξαιρετικά σημαντικά για τους επενδυτές και για την προσέλκυση κεφαλαίων στην οικονομία της χώρας».

Περιγράφοντας το επίπεδο εταιρικής διακυβέρνησης, ο πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Τράπεζας Ανασυγκρότησης και Ανάπτυξης (EBRD) Jean Lemierre σημείωσε ότι «είναι απαραίτητο να δημιουργηθεί ένας μηχανισμός για την εκπλήρωση των απαιτήσεων του Κώδικα Εταιρικής Συμπεριφοράς, ο οποίος είναι ακόμη αδύναμος».

Η επίλυση αυτού του προβλήματος περιλαμβάνει τη βελτίωση της πρακτικής των διοικητικών συμβουλίων, τη μετατροπή των διοικητικών συμβουλίων σε ένα αποτελεσματικό όργανο εταιρικής διακυβέρνησης ικανό να είναι υπεύθυνο για τις αποφάσεις που λαμβάνονται, να αντιστέκεται στην άμεση επιρροή μεμονωμένων μεγαλομετόχων και να βρίσκει αποτελεσματικές λύσεις σε περίπτωση σύγκρουσης συμφερόντων. Ορισμένα ζητήματα απαιτούν επίλυση σε αυτόν τον τομέα:

Ανάπτυξη προτύπων πολιτικής πληροφοριών για την εταιρεία.

Αύξηση του όγκου των πληροφοριών που αποκαλύπτονται.

Διαμόρφωση επαγγελματικών προτύπων.

Δεοντολογικά πρότυπα για τα μέλη των διοικητικών συμβουλίων.

Παροχή στα μη εκτελεστικά μέλη του απαραίτητου όγκου πληροφοριών σχετικά με τις δραστηριότητες της εταιρείας.

Τα διοικητικά συμβούλια πρέπει να γίνουν εμπνευστές και προωθητές νέων αρχών διαχείρισης. Οι μεγάλοι ιδιώτες και το κράτος πρέπει να γίνουν πιο απαιτητικοί στην αξιολόγηση των δραστηριοτήτων του διοικητικού συμβουλίου στο σύνολό του, ως ενιαίου φορέα, και να εγκαταλείψουν τις οδηγίες άμεσης ψηφοφορίας για τα μέλη του διοικητικού συμβουλίου.

Θα πρέπει επίσης να σημειωθεί ότι η κύρια λειτουργία του διοικητικού συμβουλίου είναι να επιλύει τις αντιφάσεις που προκαλούνται από τον διαχωρισμό των λειτουργιών ιδιοκτησίας και διαχείρισης μέσω της παρακολούθησης των δραστηριοτήτων των εκτελεστικών οργάνων των εταιρειών. Διαφορετικά, η εταιρεία μπορεί να βρεθεί σε κατάσταση πτώχευσης ή να παρασυρθεί σε εταιρικές συγκρούσεις, γεγονός που οδηγεί περαιτέρω σε επιδείνωση της εικόνας της εταιρείας και πρακτικά της στερεί τη δυνατότητα να προσελκύσει επενδύσεις, ιδίως ξένες, καθώς για τους εξωτερικούς επενδυτές το καθοριστικό παράγοντας δεν είναι μόνο τα θετικά οικονομικά αποτελέσματα της εταιρείας σήμερα, αλλά και η φήμη της, η οποία θα συμβάλει στην εξέλιξή της στο μέλλον.

Ως χαρακτηριστικό παράδειγμα που απεικονίζει τις πιθανές συνέπειες τέτοιων παραβιάσεων, μπορούμε να αναφέρουμε την κατάσταση που έχει διαμορφωθεί στο Vorgashorskaya Mine OJSC. Αυτό το παράδειγμα καταδεικνύει ξεκάθαρα πώς η έλλειψη αποτελεσματικής εταιρικής διακυβέρνησης οδηγεί στη δυνατότητα ανεμπόδιστης χρήσης της περιουσίας των μετόχων, των παραγωγών εμπορευμάτων και του κράτους, σε αντίθεση με τα συμφέροντά τους.

Ένα άλλο παράδειγμα αποδεικνύει την ανάγκη να υπάρχουν ανεξάρτητοι διευθυντές στο διοικητικό συμβούλιο της εταιρείας. Αυτή είναι η κατάσταση με την Enron. Η εταιρεία χρησιμοποίησε καινοτόμες τεχνολογίες συναλλαγών και λογιστική «καινοτομία», επέδειξε εξαιρετικές οικονομικές επιδόσεις, ωστόσο, στην πραγματικότητα, τα χρήματα πήγαν σε υπεράκτιες δομές για να κρύψουν χρέη μέσω εικονικών συναλλαγών, το λεγόμενο «νταμπινγκ» περιουσιακών στοιχείων και συναλλαγές σε συμβόλαια . Ως αποτέλεσμα, αυτό οδήγησε σε πτώση των μετοχών της εταιρείας στο χρηματιστήριο και στη συνέχεια σε πτώχευση της εταιρείας. Παράλληλα, το διοικητικό συμβούλιο της εταιρείας αποτελούνταν από μορφωμένους, επιτυχημένους επιχειρηματίες που ήταν ειδικοί στον τομέα των χρηματοοικονομικών και λογιστικών, το διοικητικό συμβούλιο περιλάμβανε πολλές ειδικά δημιουργημένες επιτροπές, υπήρχε γραμματέας και εξωτερικός ελεγκτής που ετοίμαζαν τακτικά Αναφορές. Και, παρά τις φαινομενικά όλες τις εφαρμοσμένες αρχές της αποτελεσματικής εταιρικής διακυβέρνησης, η εταιρεία βρέθηκε τελικά σε πτώχευση. Ποιός είναι ο λόγος? Όπως έδειξε μια λεπτομερέστερη ανάλυση των δραστηριοτήτων του διοικητικού συμβουλίου, δεν εκπλήρωσε τα καθήκοντα καταπιστεύματος, αγνόησε τη σύγκρουση συμφερόντων που προέκυψε και δεν έκανε πράξη την ανεξαρτησία του ελεγκτή και της ελεγκτικής επιτροπής. Αυτό μπορεί να μην είχε συμβεί αν υπήρχε ένας ανεξάρτητος διευθυντής στο διοικητικό συμβούλιο που θα συνέβαλε πραγματικά στη διαφάνεια της εταιρείας. Ωστόσο, η εταιρεία δεν εισήγαγε ανεξάρτητους διευθυντές στο διοικητικό συμβούλιο, γεγονός που οδήγησε τελικά στην πτώχευση μιας σταθερής και πολλά υποσχόμενης εταιρείας.

Τα παραδείγματα που παρέχονται δείχνουν την ανάγκη για τις εταιρείες να έχουν αποτελεσματικά διοικητικά συμβούλια, καθώς και την ανάγκη να έχουν ανεξάρτητους διευθυντές στο διοικητικό συμβούλιο.

Βεβαίως, το διοικητικό συμβούλιο κατέχει καίρια θέση στη διοικητική δομή της εταιρείας. Πραγματοποιεί τη στρατηγική ανάπτυξη της εταιρείας, τον αποτελεσματικό έλεγχο των δραστηριοτήτων της εταιρείας, την εφαρμογή και προστασία των δικαιωμάτων των μετόχων, την επίλυση εταιρικών συγκρούσεων, προωθεί τις αποτελεσματικές δραστηριότητες των εκτελεστικών οργάνων της εταιρείας και τη διαφάνεια της εταιρείας.

Η αποτελεσματική εργασία των διοικητικών συμβουλίων είναι σημαντικός παράγοντας για την αύξηση της επενδυτικής ελκυστικότητας των εταιρειών και την αύξηση της μετοχικής τους αξίας. Δεν αποτελεί έκπληξη το γεγονός ότι οι προσδοκίες των σημερινών και των δυνητικών επενδυτών σχετίζονται όλο και περισσότερο με την ανάπτυξη και την ενίσχυση του θεσμού των ανεξάρτητων διευθυντών στη Ρωσία.

Τα αιτήματα των επενδυτών για διαφάνεια και διαφάνεια στις δραστηριότητες των μετοχικών εταιρειών σε όλο τον κόσμο αυξάνονται συνεχώς. Οι ρωσικές επιχειρήσεις επιδιώκουν επίσης να βελτιώσουν την ανταγωνιστικότητά τους και να προσελκύσουν κεφάλαια. Οι ανεξάρτητοι διευθυντές διαδραματίζουν σημαντικό ρόλο στο έργο του διοικητικού συμβουλίου και συμβάλλουν σημαντικά στην αποτελεσματική διαχείριση των εταιρειών, μπορούν να ασκούν καθήκοντα εποπτείας και εσωτερικού ελέγχου και, υπό ευνοϊκές συνθήκες εντός της εταιρείας, πιο σημαντικές λειτουργίες, συμπεριλαμβανομένου του καθορισμού στρατηγική της εταιρείας, καθώς και τη διατήρηση αποτελεσματικής αλληλεπίδρασης με τους επενδυτές. Σύμφωνα με τον κώδικα εταιρικής διακυβέρνησης, προσδιορίζονται τα ακόλουθα κριτήρια για τους ανεξάρτητους συμβούλους: κατά τον καθορισμό συγκεκριμένων απαιτήσεων για έναν ανεξάρτητο σύμβουλο, είναι απαραίτητο να λαμβάνεται υπόψη το γεγονός ότι ένας τέτοιος διευθυντής πρέπει να μπορεί να κάνει ανεξάρτητες κρίσεις. Αυτό προϋποθέτει την απουσία περιστάσεων που θα μπορούσαν να επηρεάσουν τη διαμόρφωση της γνώμης του. Από την άποψη αυτή, συνιστάται η αναγνώριση των ακόλουθων μελών του διοικητικού συμβουλίου ως ανεξάρτητων συμβούλων:

· που δεν έχουν διατελέσει στελέχη (διευθυντές) ή υπάλληλοι της εταιρείας τα τελευταία 3 χρόνια, καθώς και στελέχη ή υπάλληλοι του διοικητικού οργανισμού της εταιρείας.

· να μην είναι υπάλληλος άλλης εταιρείας στην οποία κάποιο από τα στελέχη της εταιρείας είναι μέλος της επιτροπής προσωπικού και αμοιβών του διοικητικού συμβουλίου·

· που δεν είναι συνδεδεμένα πρόσωπα αξιωματούχου (διευθυντή) της εταιρείας (υπάλληλος του διαχειριστικού οργανισμού της εταιρείας).

· που δεν είναι συνδεδεμένα πρόσωπα της εταιρείας, καθώς και συνδεδεμένα πρόσωπα αυτών των συνδεδεμένων προσώπων.

· να μην είναι συμβαλλόμενοι σε υποχρεώσεις με την εταιρεία, σύμφωνα με τους όρους των οποίων μπορούν να αγοράσουν ακίνητα (να λάβουν κεφάλαια), η αξία του οποίου είναι το 10% ή περισσότερο του συνολικού ετήσιου εισοδήματος αυτών των προσώπων, εκτός από τη λήψη αμοιβής για συμμετοχή στις δραστηριότητες του διοικητικού συμβουλίου·

· να μην είναι κύριος αντισυμβαλλόμενος της εταιρείας (τέτοιος αντισυμβαλλόμενος, ο συνολικός όγκος συναλλαγών της εταιρείας με την οποία κατά τη διάρκεια του έτους είναι 10% και τοις εκατό της λογιστικής αξίας των περιουσιακών στοιχείων της εταιρείας).

· να μην είναι εκπρόσωποι του κράτους.

Ανεξάρτητος σύμβουλος δεν μπορεί να θεωρηθεί ως ανεξάρτητος μετά τη λήξη της 7ετούς θητείας του μέλους του διοικητικού συμβουλίου της εταιρείας.

Ταυτόχρονα, η εταιρεία έχει τις ακόλουθες απαιτήσεις για έναν ανεξάρτητο διευθυντή: υψηλό επαγγελματισμό, εμπειρία σε διοικητικές θέσεις, καλή επιχειρηματική φήμη, γνώση των ιδιαιτεροτήτων της επιχείρησης, εμπειρία επιτυχημένης εργασίας, πλούσια εμπειρία ζωής, συμμόρφωση με απαιτήσεις ανεξαρτησίας.

Για να ικανοποιήσουμε αυτές τις συστάσεις στην πράξη και να καλύψουμε τη ζήτηση από τις ρωσικές επιχειρήσεις, χρειαζόμαστε αληθινοί άνθρωποι- Επαγγελματίες με καλή φήμη που μπορούν να εκτελούν αρμοδίως τα καθήκοντα ενός ανεξάρτητου εταιρικού διευθυντή.

Μεγάλο ενδιαφέρον για την επαγγελματική κοινότητα είναι η έρευνα για το θέμα«Δραστηριότητες ανεξάρτητου διευθυντή», που διεξήχθη το 2002 από την ένωση ανεξάρτητωνδιευθυντές (ΚΑΙ) στο συμμετοχή του Συνδέσμου για την Προστασία των Δικαιωμάτων των Επενδυτών (IPI) καιΕταιρεία Ornstand Young.

Η μελέτη διεξήχθη με βάση μια μεθοδολογία που αναπτύχθηκε από ειδικούςενώσεις ανεξάρτητων διευθυντών, ενώσεις για την προστασία των δικαιωμάτων των επενδυτών και εταιρείεςErnst & Young με τη μορφή έρευνας διευθυντών ρωσικών επιχειρήσεων, εκπροσώπωνβιομηχανίες εμπορίου, τηλεπικοινωνιών, τεχνολογίας υπολογιστών, μεταλλουργίας, νομικάη πολιτεία και η ομοσπονδιακή επιτροπή βοήθησαν εταιρείες, καθώς και σύμβουλοι στον τομέα του εταιρικού δικαίου.

Με βάση τα αποτελέσματα της μελέτης, βγήκε ένα συμπέρασμα σχετικά με τον βαθμό επιρροής των ανεξάρτητων διευθυντών στις δραστηριότητες της εταιρείας. Τρεις βαθμοί τέτοιας επιρροής εντοπίστηκαν: ο πρώτος, όταν το διοικητικό συμβούλιο περιλαμβάνει 1-2 ανεξάρτητους διευθυντές. Σε αυτό το επίπεδο αυξάνεται η διαφάνεια της εταιρείας και τα συμφέροντα όλων των ομάδων μετόχων. Ο δεύτερος βαθμός είναι όταν το ένα τέταρτο ή περισσότερο από το ένα τέταρτο των μελών του διοικητικού συμβουλίου είναι ανεξάρτητα, είναι ήδη δυνατό να επηρεαστούν οι επιχειρηματικές αποφάσεις, η εταιρική πολιτική και η στρατηγική. Τρίτος βαθμός επιρροής - η πλειοψηφία στο διοικητικό συμβούλιο ανήκει σε ανεξάρτητα πρόσωπα. Αυτός ο βαθμός επιρροής έχει επίσης ένα μειονέκτημα - τη μέγιστη ευθύνη των ανεξάρτητων διευθυντών για τις συνέπειες των αποφάσεων που λαμβάνονται.

Συμβάλλει ενεργά στην ανάπτυξη του θεσμού των ανεξάρτητων διευθυντών και έχει αναπτύξει και προτείνει για χρήση έναν κώδικα εταιρικής συμπεριφοράς για την αγορά κινητών αξιών, όπου δίνεται σημαντική προσοχή στο διοικητικό συμβούλιο και στους ανεξάρτητους εταιρικούς διευθυντές. Σύμφωνα με τις διατάξεις του Κώδικα Εταιρικής Δεοντολογίας, ένας ανεξάρτητος διευθυντής είναι ένα σημαντικό εργαλείο για την ενίσχυση της εμπιστοσύνης των επενδυτών στις επιχειρήσεις, τη διασφάλιση της βέλτιστης λειτουργίας του διοικητικού συμβουλίου και την αύξηση της επιχειρηματικής αξίας. Ο κώδικας καθορίζει τις απαιτήσεις και τα κριτήρια για την ανεξαρτησία ενός εξωτερικού διευθυντή και παρέχει συστάσεις για τον αριθμό τους.

Ο ρόλος ενός ανεξάρτητου διευθυντή είναι να ενισχύσει την εμπιστοσύνη των μετόχων στην εταιρεία. βελτίωση των σχέσεων με τους επενδυτές· λήψη συντονισμένων στρατηγικών αποφάσεων· δημιουργία αποτελεσματικών μηχανισμών εσωτερικού ελέγχου· επίλυση των συγκρούσεων; αύξηση της διαφάνειας διαχείρισης· αύξηση της αξίας της εταιρείας.

Για να εφαρμόσουμε αυτές τις συστάσεις και να ανταποκριθούμε στη ζήτηση από τις ρωσικές επιχειρήσεις, χρειαζόμαστε πραγματικούς ανθρώπους - επαγγελματίες με καλή φήμη που μπορούν να εκτελούν με ικανοποίηση τα καθήκοντα ενός ανεξάρτητου εταιρικού διευθυντή (αυτοί είναι διευθυντές της ένωσης ανεξάρτητων διευθυντών).

Θα πρέπει επίσης να σημειωθεί ότι σε Το 2003, η ένωση, για να υποστηρίξει τους εκπροσώπους της, κατάφερε να προσελκύσει τις ψήφους ορισμένων Ρώσων και ξένων επενδυτών που δεν είχαν συνεργαστεί προηγουμένως με το IPA. Για παράδειγμα, το 2003, ο ΜΠΒ άρχισε για πρώτη φορά να συντονίζει τις προσπάθειές του για υποστήριξη υποψήφιοι για διοικητικά συμβούλια με τα μεγαλύτερα επενδυτικά κεφάλαια, τα οποίαΣύμφωνα με τις νέες απαιτήσεις, η Επιτροπή Αγοράς Τίτλων των ΗΠΑ πρέπει να ψηφίσει τις μετοχές των πελατών της. Έτσι, οι φωνές των ξένωνΟι μέτοχοι-ιδιοκτήτες αποδείξεων θεματοφύλακα που εκδόθηκαν για μετοχές ρωσικών εκδοτών, για πρώτη φορά φέτος, στήριξαν για πρώτη φορά υποψηφίους που ορίστηκαν από το IPA. Τα προηγούμενα χρόνια, η διοίκηση ορισμένων εταιρειών χρησιμοποιούσε συχνά παράνομα τις ψήφους ιδιοκτητών ΕΕΔ δικά του συμφέροντα.

Η πρακτική του διορισμού και εκλογής ανεξάρτητων διευθυντών το 2003 σε σύγκριση με το 2000-2002. άλλαξε. Επί του παρόντος σε υποψηφιότητα ανεξάρτητουΟ εκπρόσωπος ενδιαφέρεται όχι μόνο για τους μετόχους μειοψηφίας, αλλά και για τις ίδιες τις εταιρείες, τους ελέγχους και στρατηγικούς μετόχους τους. Αυτό οφείλεται κυρίως στο γεγονός ότι οι εταιρείες ένιωσαν πραγματικά τα οφέλη από τη συμπερίληψη ανεξάρτητων μελών στα διοικητικά συμβούλια, γεγονός που εκδηλώθηκε με βελτιωμένη επενδυτική ελκυστικότητα και αύξηση κεφαλαιοποίησης. Σημαντικός παράγοντας ήταν η αυστηροποίηση των απαιτήσεων στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης, η οποία κατέστησε υποχρεωτική προϋπόθεση για την εισαγωγή της την παρουσία ελεγκτικής επιτροπής στο διοικητικό συμβούλιο της εταιρείας. που αποτελείται αποκλειστικά από ανεξάρτητους διευθυντές. Από την άλλη, μείωσηεκπροσώπηση των επενδυτών χαρτοφυλακίου συμβαίνει λόγω της επιθετικήςαγορά μετοχών από στρατηγικούς επενδυτές για την ενοποίηση των δεσμεύσεων.

Η ρωσική πρακτική των ανεξάρτητων διευθυντών μόλις αρχίζει να διαμορφώνεται· πολλές πτυχές και πλεονεκτήματα των δραστηριοτήτων τους δεν είναι πλήρως κατανοητές από την κοινωνία. Ως εκ τούτου, το ζήτημα των «φορέων» της σύγχρονης γνώσης και εμπειρίας στον τομέα αυτό είναι σχετικό, από την άποψη του άποψη για την αποσαφήνιση της κατανόησης του ρόλου και των λειτουργιών ενός ανεξάρτητου διευθυντή. Η ανάπτυξη μιας ένωσης ανεξάρτητων διευθυντών αποτελεί σημαντικό στοιχείο της διαδικασίας συγκρότησης μιας επαγγελματικής κοινότητας διευθυντών.

1 Νοεμβρίου 2001 Investor Protection Association (IPI) και Ernst EndΗ Yash CIS ανακοίνωσε από κοινού την έναρξη ενός κοινού προγράμματος για ανεξάρτητους διευθυντέςο στόχος της ανάπτυξης της πρακτικής των ανεξάρτητων διευθυντών στη Ρωσία και η αύξηση της κουλτούρας της εταιρικής διακυβέρνησης. Αυτή η τοπική πρωτοβουλία αποτελεί μέρος μιας ευρύτερηςπρόγραμμα που υποστηρίζεται από τον Ernst OndΝέος μαζί με το Ινστιτούτο Διευθυντών στο Ηνωμένο Βασίλειο και την Ένωση Προστασίας Επενδυτών στη Ρωσία.

Μαζί με την υιοθέτηση του κώδικα εταιρικής συμπεριφοράς που προτείνει η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς της Ρωσίας, η κοινή πρωτοβουλία της Ernst & Young και της Ένωσης για την Προστασία των Δικαιωμάτων των Επενδυτών έχει σχεδιαστεί για να εξυπηρετήσει το όφελος των ρωσικών επιχειρήσεων στο σύνολό της, συμπληρώνοντας την υφιστάμενη πρακτική του ΜΠΒ για τον διορισμό και την εκλογή εκπροσώπων των επενδυτών στα διοικητικά συμβούλια των ρωσικών εταιρειών.

Στις 17 Σεπτεμβρίου 2002, η Ένωση Ανεξάρτητων Διευθυντών (IDA) ανακοίνωσε την επίσημη έναρξη των μελών της Ένωσης. Σήμερα, τα μέλη του Συνδέσμου είναι περισσότεροι από 90 Ρώσοι και διεθνείς διευθυντές και ειδικοί στον τομέα της εταιρικής διακυβέρνησης.

Η Ένωση Ανεξάρτητων Διευθυντών (ID) είναι σήμερα ο μόνος οργανισμός εταιρικών διευθυντών στη Ρωσία που έχει αναλάβει τη συγκρότηση και την ανάπτυξη μιας επαγγελματικής κοινότητας ανεξάρτητων εταιρικών διευθυντών. Αποστολή AID είναι να βοηθήσει τις ρωσικές ανώνυμες εταιρείες να αυξηθούντην αποτελεσματικότητα των δραστηριοτήτων τους με την εισαγωγή βέλτιστων παγκόσμιων πρακτικών επαγγελματιών ανεξάρτητων διευθυντών.

Οι δραστηριότητες της επαγγελματικής ένωσης θα επιτρέψουν σε ανεξάρτητους διευθυντές να ανταλλάξουν εμπειρίες και θα δημιουργήσουν επίσης έναν μηχανισμό για την αποτελεσματική κάλυψη της ανάγκης της αγοράς για ανεξάρτητους διευθυντές με πλευρά της εταιρείας.

Μηχανισμοί εταιρικής διακυβέρνησης σε οικονομία της αγοράςστοχεύουν στη διασφάλιση της εφαρμογής των δικαιωμάτων ιδιοκτησίας και στη διαμόρφωση κατάλληλων δομών εταιρικού ελέγχου. Αυτοί οι μηχανισμοί παραδοσιακά χωρίζονται σε εξωτερικούς (δηλαδή, την επιρροή του εξωτερικού περιβάλλοντος) και εσωτερικούς (εσωτερικούς διαδικαστικούς μηχανισμούς για τη διαχείριση μιας μετοχικής εταιρείας).

Οι εξωτερικοί μηχανισμοί περιλαμβάνουν:

1) η εταιρική νομοθεσία και η υποδομή επιβολής της (τα κύρια στοιχεία μιας τέτοιας υποδομής στη χώρα μας μπορούν να αναγνωριστούν ως: το σύστημα διαχειριστών διαιτησίας, το FSFR, το σύστημα των διαιτησιακών δικαστηρίων).

2) έλεγχος της χρηματοπιστωτικής αγοράς.

3) η απειλή της χρεοκοπίας λόγω των εσφαλμένων πολιτικών των διευθυντών.

4) εφαρμογή πτωχευτικών διαδικασιών.

5) αγορά εταιρικού ελέγχου (απειλή εχθρικής εξαγοράς και αλλαγή διευθυντών).

Αυτοί οι μηχανισμοί είναι αλληλένδετοι: ο έλεγχος της χρηματοπιστωτικής αγοράς περιλαμβάνει τον τραπεζικό έλεγχο που δημιουργείται από την αγορά χρέους και τον έλεγχο της αγοράς τίτλων, ο οποίος πραγματοποιείται μέσω των δραστηριοτήτων ενδιάμεσων χρηματοπιστωτικών οργανισμών ικανών να παρακολουθούν στενά τις πληροφορίες των εταιρειών των οποίων οι μετοχές διαπραγματεύονται η αγορά. Το χρηματιστήριο μπορεί να λειτουργήσει ως αγορά εταιρικού ελέγχου εάν παρέχει πόρους για μαζικές συγχωνεύσεις και εξαγορές αντί να παρέχει χρηματοδότηση για μεγάλες επενδύσεις κεφαλαίου. Μια εχθρική εξαγορά (εξαγορά) είναι μια προσπάθεια απόκτησης ελέγχου των χρηματοοικονομικών και οικονομικών δραστηριοτήτων ή περιουσιακών στοιχείων μιας εταιρείας-στόχου με αντίσταση από τη διοίκηση ή τους βασικούς συμμετέχοντες της εταιρείας. Μια εχθρική εξαγορά επέρχεται μέσω αγοράς μετοχών, το «κυνήγι» αντιπροσώπων για ψήφο συμμετοχής σε συνέλευση μετόχων, πτώχευση κ.λπ.

Ένα βασικό χαρακτηριστικό της Ρωσίας επί του παρόντος είναι η επικράτηση σκληρών εχθρικών εξαγορών (ουσιαστικά «εξαγορές») με χρήση διοικητικών πόρων. Κατά την περίοδο του πρώτου πτωχευτικού νόμου (Νόμος της RF της 19ης Νοεμβρίου 1992 «Σχετικά με την αφερεγγυότητα (πτώχευση) των επιχειρήσεων»), η διαδικασία πτώχευσης δεν ήταν ευρέως διαδεδομένη στη Ρωσία.

Με την υιοθέτηση του δεύτερου πτωχευτικού νόμου στις 8 Ιανουαρίου 1998 (Ομοσπονδιακός Νόμος «Περί Αφερεγγυότητας (Πτώχευση)»), επιθετικές εξαγορές άρχισαν να πραγματοποιούνται κυρίως μέσω πτώχευσης και διαφόρων συστημάτων χρέους. Προέκυψε παρακάτω προβλήματαστον τομέα της αφερεγγυότητας: 1) παραβίαση των δικαιωμάτων του οφειλέτη και των ιδρυτών του. 2) μη καταβολή φόρων. 3) απόσυρση των περιουσιακών στοιχείων του οφειλέτη κατά τη διάρκεια της πτωχευτικής διαδικασίας· 4) «αδιαφάνεια», αδύναμη ρύθμιση των διαδικασιών πτώχευσης, επιτρέποντας στους διαχειριστές διαιτησίας και σε άλλους συμμετέχοντες στη διαδικασία της πτώχευσης να κάνουν κατάχρηση των αδυναμιών τους. 5) έλλειψη αποτελεσματικών μηχανισμών ευθύνης αδίστακτων και αναποτελεσματικών διαχειριστών διαιτησίας κ.λπ. Για την επίλυση των προβλημάτων της ανάληψης ενός συγκροτήματος επιχείρησης ή ιδιοκτησίας, εκδίωξης μετόχων, απόσυρσης περιουσιακών στοιχείων κ.λπ., που τέθηκαν από τους εμπνευστές της πτώχευσης, ήταν αυτός ο μηχανισμός που αποδείχθηκε ότι σχετίζεται με χαμηλότερο κόστος σε σύγκριση με άλλες μεθόδους. Επιπλέον, οι διαδικασίες πτώχευσης καθιστούν δυνατή τη διασφάλιση του ελέγχου σε μετοχικές εταιρείες στις οποίες ο εισβολέας δεν είναι μέτοχος, και ταυτόχρονα την εκδίωξη όλων των μεγάλων και μικρών μετόχων από αυτές.

Αυτό οδήγησε στην ανάγκη υιοθέτησης ενός νέου ομοσπονδιακού νόμου «Περί Αφερεγγυότητας (Πτώχευση)» στις 26 Οκτωβρίου 2002. Σημαντικές θετικές εξελίξεις στην ενίσχυση της προστασίας των δικαιωμάτων των μετόχων μειοψηφίας βάσει του νόμου περί μετοχών και των δικαιωμάτων των μικρών πιστωτών βάσει του νόμου περί αφερεγγυότητας τονώνουν περαιτέρω τη ζήτηση για πτώχευση ως αποτελεσματικό εργαλείο για την επίλυση διαφόρων εταιρικών προβλημάτων, από την παροχή προστασίας για τους διαχειριστές από τους ιδιοκτήτες μέχρι την πραγματοποίηση εχθρικής εξαγοράς.

Διαδικασίες αναδιανομής ιδιοκτησίας παρατηρούνται σε όλες τις χώρες. Η διαφορά μεταξύ της Ρωσίας είναι ότι εδώ είναι μαζικής φύσης και επίσης ότι εκτελούνται με μεθόδους που στις περισσότερες χώρες θεωρούνται παράνομες ή τουλάχιστον απολίτιστες.

Παραδείγματα πτωχεύσεων στη Δημοκρατία της Κόμι που έχουν λάβει δημοσιότητα μας επιτρέπουν να συναγάγουμε τα ακόλουθα συμπεράσματα σχετικά με τα χαρακτηριστικά αυτών των πτωχεύσεων επιχειρήσεων στη δημοκρατία:

1) παρατηρούνται καταστάσεις νομικού μηδενισμού, χρησιμοποιούνται οιονεί νόμιμες μέθοδοι.

2) οι μεγαλύτερες εταιρικές συγκρούσεις συνδέονται με την αναδιοργάνωση εταιρειών και τις εχθρικές εξωτερικές εξαγορές.

3) είναι απαραίτητο να σημειωθούν παραβιάσεις των δικαιωμάτων των μετόχων ή των ιδρυτών κατά την αναδιοργάνωση εταιρειών, τη χρήση των υπηρεσιών επιβολής του νόμου για την επίλυση εταιρικών συγκρούσεων.

4) η πρακτική της χρήσης του κράτους (κράτος και τοπικές αρχές) ως μέσο αγώνα για έλεγχο της εταιρείας συνεχίζεται.

5) οι πραγματικοί ιδιοκτήτες, προφανώς, γενικά απουσιάζουν από κανένα μητρώο ιδιοκτητών· η οικονομική διαχείριση και η σύναψη διαφόρων συναλλαγών με ακίνητα διενεργούνται από διαχειριστές διαιτησίας σύμφωνα με τις οδηγίες των πραγματικών ιδιοκτητών σε βάση «εμπιστοσύνης». ο διορισμός του διαχειριστή της διαιτησίας «σας» (προσωρινής, πτώχευσης ή εξωτερικού) σχεδόν εγγυάται μια λύση στα «δικά σας» προβλήματα.

6) η σύγκρουση δεν φουντώνει μεταξύ μετόχων και μισθωτών διευθυντών και όχι μεταξύ ελέγχων και μετόχων μειοψηφίας, αλλά μεταξύ ονομαστικών ιδιοκτητών (μετόχων, διευθυντών, εργατικής συλλογικότητας) και των πραγματικών ιδιοκτητών που πραγματοποιούν την κατάσχεση στα χέρια των διαχειριστών διαιτησίας.

7) Απαιτήσεις κατά πραγματικών ιδιοκτητών σε περίπτωση ζημίας σε απλούς μετόχους είναι αδύνατες - οι ιδιοκτήτες κρύβονται πίσω από πολλές δομές.

Ζημιές έχουν και οι πιστωτές, οι προμηθευτές, οι εργαζόμενοι και το κράτος συνολικά. Δεδομένου ότι οι κυβερνητικοί αξιωματούχοι είναι προφανώς μεταξύ των εισβολέων, το αποτέλεσμα της εφαρμογής των διαδικασιών πτώχευσης είναι σαφές: όχι η απόσυρση της επιχείρησης από την κρίση, αλλά η πώληση των περιουσιακών στοιχείων της επιχείρησης για σχεδόν τίποτα και η παύση των δραστηριοτήτων της. Σε αυτήν την περίπτωση, η οργανωτική και νομική μορφή της επιχείρησης δεν έχει σημασία: OJSC, LLC, PC ή SUE. Η εικόνα της σύλληψης είναι ουσιαστικά η ίδια, αν και οι μορφές των επιχειρήσεων είναι διαφορετικές. Πρέπει να σημειωθεί ότι τέτοιες εξαγορές στη Δημοκρατία του Καζακστάν προκαλούνται από την κακή ποιότητα διαχείρισης, την ανικανότητα των μηχανισμών εσωτερικού και εξωτερικού ελέγχου και την αφερεγγυότητα των επιχειρήσεων.

Πολυάριθμες εμπειρικές μελέτες ξένων επιστημόνων δείχνουν ότι όσο χαμηλότερο είναι το επίπεδο οικονομικής ανάπτυξης μιας χώρας και όσο πιο ατελές το υπάρχον θεσμικό σύστημα, τόσο μεγαλύτερη είναι η συγκέντρωση της περιουσίας στα χέρια των πραγματικών ιδιοκτητών. Από θεωρητική άποψη, αυτό το φαινόμενο μπορεί να θεωρηθεί ως ένα είδος υποκατάστατου των μηχανισμών εταιρικής διακυβέρνησης και εταιρικού ελέγχου που απουσιάζουν ή δεν λειτουργούν στη Ρωσία, όπως η νομική προστασία των δικαιωμάτων των μετόχων μειοψηφίας, ένα αποτελεσματικό δικαστικό σύστημα, ενεργό δραστηριότητες ενδιάμεσων χρηματοπιστωτικών οργανισμών ικανών να διενεργούν στενή ενημερωτική παρακολούθηση εταιρειών των οποίων οι μετοχές διαπραγματεύονται στην αγορά κ.λπ.

Συχνά μια τέτοια οργανωτική και νομική μορφή όπως μια ανοιχτή ανώνυμη εταιρεία (με την κλασική έννοια) υπάρχει μόνο τυπικά. Οι μέτοχοι που περιλαμβάνονται στην ομάδα ελέγχου ενεργούν σύμφωνα με ένα ενιαίο σενάριο που αναπτύχθηκε από τους πραγματικούς ιδιοκτήτες. Σύμφωνα με έρευνα του Ρωσικού Οικονομικού Βαρόμετρου για προβλήματα ιδιοκτησίας και εταιρικής διακυβέρνησης για την περίοδο 1995-2001, η ηγετική ομάδα μεταξύ των μη χρηματοοικονομικών ατόμων ήταν τρίτα μέρη τα άτομα. Ωστόσο, στην περίπτωση αυτή δύσκολα έχουμε να κάνουμε με την κλασική μορφή της ατομικής μετοχικής ιδιοκτησίας. Κατά κανόνα, δεν πρόκειται για μεμονωμένους επενδυτές που επενδύουν τις αποταμιεύσεις τους σε μετοχές χρησιμοποιώντας τις υπηρεσίες επαγγελματιών διαμεσολαβητών που συμμετέχουν στην αγορά κινητών αξιών, αλλά πληρεξούσιους είτε διευθυντών είτε μεγαλομετόχων που αποκτούν πρόσβαση σε μετοχές ως αποτέλεσμα προσωπικών συμφωνιών μαζί τους, παρακάμπτοντας την οργανωμένη αγορά.

Ο ρόλος των πτωχεύσεων σε μια οικονομία της αγοράς μπορεί να ειδωθεί από διάφορες οπτικές γωνίες: 1) η απειλή της χρεοκοπίας δημιουργεί ένα από τα πιο σημαντικά καθήκοντα της εταιρικής διακυβέρνησης - την πρόληψη της χρεοκοπίας. 2) η εφαρμογή των διαδικασιών πτώχευσης θα πρέπει πρώτα από όλα να οδηγήσει σε βελτιωμένα οικονομικά και αυξημένη αποτελεσματικότητα των εταιρειών. 3) Η κήρυξη του οφειλέτη σε πτώχευση θα πρέπει να δώσει λύση στο πρόβλημα της απόσυρσης αναποτελεσματικών επιχειρήσεων από την αγορά, της επιστροφής των χρεών στους πιστωτές, συμβάλλοντας έτσι στη μείωση των οικονομικών κινδύνων στην οικονομία.

Σύμφωνα με τους πτωχευτικούς νόμους που ισχύουν σε διάφορα στάδια των μεταρρυθμίσεων της αγοράς στη χώρα μας, η πτώχευση μιας ανώνυμης εταιρείας είναι πρώτα απ' όλα πτώχευση νομική οντότητα. Επομένως, παρά τον όγκο του τελευταίου (2002 όπως τροποποιήθηκε) πτωχευτικό νόμο, είναι αρκετά δύσκολο να δούμε σε αυτόν τις ιδιαιτερότητες της πτώχευσης μιας ανώνυμης εταιρείας ή εταιρείας. Για τους σκοπούς του Ομοσπονδιακού Νόμου για την Αφερεγγυότητα (Πτώχευση), χρησιμοποιούνται οι ακόλουθες βασικές έννοιες:

αφερεγγυότητα (πτώχευση) - η αδυναμία του οφειλέτη να ικανοποιήσει πλήρως τις απαιτήσεις των πιστωτών που αναγνωρίζονται από το διαιτητικό δικαστήριο χρηματικές υποχρεώσειςκαι (ή) εκπλήρωση της υποχρέωσης πληρωμής υποχρεωτικών πληρωμών (εφεξής καλούμενη πτώχευση)·

οφειλέτης - πολίτης, συμπεριλαμβανομένου ενός μεμονωμένου επιχειρηματία ή νομικής οντότητας που δεν είναι σε θέση να ικανοποιήσει τις απαιτήσεις των πιστωτών για χρηματικές υποχρεώσεις και (ή) να εκπληρώσει την υποχρέωση να πραγματοποιήσει υποχρεωτικές πληρωμές εντός της περιόδου που καθορίζεται από τον παρόντα ομοσπονδιακό νόμο.

χρηματική υποχρέωση - η υποχρέωση του οφειλέτη να πληρώσει στον πιστωτή ένα ορισμένο σύνολο χρημάτωνγια αστικές νομικές συναλλαγές και (ή) άλλους λόγους που προβλέπονται από τον Αστικό Κώδικα της Ρωσικής Ομοσπονδίας·

υποχρεωτικές πληρωμές - φόροι, τέλη και άλλες υποχρεωτικές εισφορές στον προϋπολογισμό του κατάλληλου επιπέδου και στα κρατικά εξωδημοσιονομικά κεφάλαια με τον τρόπο και τους όρους που καθορίζονται από τη νομοθεσία της Ρωσικής Ομοσπονδίας· ο επικεφαλής του οφειλέτη είναι το μοναδικό εκτελεστικό όργανο νομικό πρόσωπο ή επικεφαλής συλλογικού εκτελεστικού οργάνου, καθώς και άλλο πρόσωπο που ενεργεί σύμφωνα με την ομοσπονδιακή νομοθεσία, που ενεργεί για λογαριασμό νομικής οντότητας χωρίς πληρεξούσιο·

πιστωτές - πρόσωπα που έχουν δικαιώματα απαίτησης έναντι του οφειλέτη για χρηματικές υποχρεώσεις και άλλες υποχρεώσεις, για την πληρωμή υποχρεωτικών πληρωμών, για την καταβολή αποζημίωσης απόλυσης και για την αμοιβή των προσώπων που εργάζονται βάσει σύμβασης εργασίας.

πτωχευτικοί πιστωτές - πιστωτές για χρηματικές υποχρεώσεις, με εξαίρεση τα εξουσιοδοτημένα όργανα, πολίτες στους οποίους ο οφειλέτης είναι υπεύθυνος για πρόκληση βλάβης στη ζωή ή την υγεία, ηθική βλάβη, έχει υποχρέωση καταβολής αμοιβής βάσει συμφωνιών πνευματικής ιδιοκτησίας, καθώς και οι ιδρυτές (συμμετέχοντες) του οφειλέτη για υποχρεώσεις που απορρέουν από τέτοια συμμετοχή·

εξουσιοδοτημένα όργανα - ομοσπονδιακά εκτελεστικά όργανα εξουσιοδοτημένα από την κυβέρνηση της Ρωσικής Ομοσπονδίας να εκπροσωπούν σε υποθέσεις πτώχευσης και σε διαδικασίες πτώχευσης αξιώσεις για την πληρωμή υποχρεωτικών πληρωμών και αξιώσεις της Ρωσικής Ομοσπονδίας για χρηματικές υποχρεώσεις, καθώς και εκτελεστικά όργανα των συνιστωσών οντοτήτων του τη Ρωσική Ομοσπονδία, φορείς τοπικής αυτοδιοίκησης που είναι εξουσιοδοτημένοι να εκπροσωπούν σε υποθέσεις πτώχευσης και σε διαδικασίες πτώχευσης, αξιώσεις για χρηματικές υποχρεώσεις των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας και των δήμων, αντίστοιχα·

εκπρόσωπος των ιδρυτών (συμμετεχόντων) του οφειλέτη - ο πρόεδρος του διοικητικού συμβουλίου (εποπτικό συμβούλιο) ή άλλου παρόμοιου οργάνου συλλογικής διαχείρισης του οφειλέτη ή πρόσωπο που εκλέγεται από το διοικητικό συμβούλιο (εποπτικό συμβούλιο) ή άλλη παρόμοια συλλογική διαχείριση όργανο του οφειλέτη ή πρόσωπο που εκλέγεται από τους ιδρυτές (συμμετέχοντες) του οφειλέτη για την εκπροσώπηση των έννομων συμφερόντων τους κατά τη διάρκεια της διαδικασίας πτώχευσης·

εκπρόσωπος του ιδιοκτήτη της περιουσίας του οφειλέτη - ενιαία επιχείρηση - πρόσωπο εξουσιοδοτημένο από τον ιδιοκτήτη της περιουσίας του οφειλέτη - ενιαία επιχείρηση να εκπροσωπεί τα έννομα συμφέροντά του κατά τη διάρκεια των διαδικασιών πτώχευσης.

εκπρόσωπος της επιτροπής πιστωτών - πρόσωπο εξουσιοδοτημένο από την επιτροπή πιστωτών να συμμετάσχει στη διαδικασία διαιτησίας στην υπόθεση πτώχευσης του οφειλέτη για λογαριασμό της επιτροπής πιστωτών·

εκπρόσωπος της συνέλευσης των πιστωτών - πρόσωπο εξουσιοδοτημένο από τη συνέλευση των πιστωτών να συμμετάσχει στη διαδικασία διαιτησίας στην υπόθεση πτώχευσης του οφειλέτη για λογαριασμό της συνέλευσης των πιστωτών·

διαχειριστής διαιτησίας (προσωρινός διευθυντής, διοικητικός διευθυντής, εξωτερικός διευθυντής ή σύνδικος πτώχευσης) - πολίτης της Ρωσικής Ομοσπονδίας, εγκεκριμένος από το διαιτητικό δικαστήριο να διεξάγει διαδικασίες πτώχευσης και να διεξάγει άλλες διαδικασίες που ορίζονται από το παρόν Ομοσπονδιακός νόμοςεξουσιοδοτεί και είναι μέλος ενός από τους αυτορυθμιζόμενους οργανισμούς·

προσωρινός διευθυντής - ένας διαχειριστής διαιτησίας που έχει εγκριθεί από το διαιτητικό δικαστήριο για την άσκηση εποπτείας σύμφωνα με τον παρόντα ομοσπονδιακό νόμο.

διοικητικός διευθυντής - διαχειριστής διαιτησίας που έχει εγκριθεί από διαιτητικό δικαστήριο για να πραγματοποιήσει οικονομική αποκατάσταση σύμφωνα με τον παρόντα ομοσπονδιακό νόμο.

εξωτερικός διευθυντής - ένας διαχειριστής διαιτησίας εγκεκριμένος από διαιτητικό δικαστήριο για τη διεξαγωγή εξωτερικής διαχείρισης και την άσκηση άλλων εξουσιών που ορίζονται από τον παρόντα ομοσπονδιακό νόμο.

διαχειριστής πτώχευσης - διαχειριστής διαιτησίας εγκεκριμένος από διαιτητικό δικαστήριο για τη διεξαγωγή πτωχευτικών διαδικασιών και την άσκηση άλλων εξουσιών που ορίζονται από τον παρόντα ομοσπονδιακό νόμο.

μορατόριουμ - αναστολή της εκπλήρωσης των νομισματικών υποχρεώσεων από τον οφειλέτη και καταβολή υποχρεωτικών πληρωμών.

εκπρόσωπος των εργαζομένων του οφειλέτη - πρόσωπο εξουσιοδοτημένο από τους υπαλλήλους του οφειλέτη να εκπροσωπεί τα έννομα συμφέροντά τους κατά τη διαδικασία πτώχευσης·

αυτορρυθμιζόμενος οργανισμός διαχειριστών διαιτησίας (εφεξής καλούμενος επίσης ως αυτορρυθμιζόμενος οργανισμός) - ένας μη κερδοσκοπικός οργανισμός που βασίζεται στην ιδιότητα μέλους, που δημιουργήθηκε από πολίτες της Ρωσικής Ομοσπονδίας, που περιλαμβάνεται στο ενιαίο κρατικό μητρώο αυτορρυθμιζόμενων οργανώσεων επαγγελματιών αφερεγγυότητας και του οποίου οι στόχοι είναι να ρυθμίζουν και να διασφαλίζουν τις δραστηριότητες των επαγγελματιών αφερεγγυότητας.

ρυθμιστικό όργανο - ομοσπονδιακό εκτελεστικό όργανο που ασκεί έλεγχο στις δραστηριότητες των αυτορρυθμιζόμενων οργανισμών των επαγγελματιών αφερεγγυότητας.

Μεταξύ αυτών των ορισμών, οι περισσότεροι από αυτούς σχετίζονται με συμμετέχοντες σε πτωχευτικές διαδικασίες· ο νόμος τους διαφοροποιεί σε πρόσωπα που συμμετέχουν σε υπόθεση πτώχευσης και σε πρόσωπα που συμμετέχουν στη διαδικασία διαιτησίας σε υπόθεση πτώχευσης.

Τα πρόσωπα που συμμετέχουν στην υπόθεση πτώχευσης είναι:

Οφειλέτης;

Διευθυντής διαιτησίας;

Πτωχευτικοί πιστωτές;

Εξουσιοδοτημένοι φορείς;

Ομοσπονδιακές εκτελεστικές αρχές, καθώς και εκτελεστικές αρχές συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας και αρχές τοπικής αυτοδιοίκησης στην τοποθεσία του οφειλέτη στις περιπτώσεις που προβλέπονται από τον παρόντα ομοσπονδιακό νόμο·

Το πρόσωπο που παρείχε ασφάλεια για οικονομική αποκατάσταση.

Πρόσωπα που συμμετέχουν στη διαδικασία διαιτησίας πτώχευσης:

Εκπρόσωπος των εργαζομένων του οφειλέτη·

Εκπρόσωπος του ιδιοκτήτη της περιουσίας του οφειλέτη - μια ενιαία επιχείρηση.

Εκπρόσωπος των ιδρυτών (συμμετεχόντων) του οφειλέτη·

Εκπρόσωπος της συνέλευσης των πιστωτών ή εκπρόσωπος της επιτροπής πιστωτών·

Άλλα πρόσωπα σε περιπτώσεις που προβλέπονται από τον Κώδικα Διαιτησίας της Ρωσικής Ομοσπονδίας και τον παρόντα ομοσπονδιακό νόμο.

Ένας τέτοιος λεπτομερής ορισμός και επέκταση των συμμετεχόντων σε πτώχευση θα συμβάλει στην εξάλειψη της πρακτικής όταν τα αντικείμενα της πτώχευσης ήταν δυνητικά ελκυστικές επιχειρήσεις στο πλαίσιο σταθερών συνεταιριστικών δεσμών. Η ατέλεια του θεσμού της χρεοκοπίας κατέστησε δυνατή τη χρήση του σε αντίθεση με το νόημά του - ενάντια στις φερέγγυες επιχειρήσεις, για να παραβιάσει τα συμφέροντα του κράτους ως πιστωτή και ιδιοκτήτη.

Ο εταιρικός έλεγχος που σχετίζεται με την απειλή ή την εφαρμογή διαδικασιών πτώχευσης προϋποθέτει την κατοχή μιας τόσο σημαντικής χρηματοοικονομικής έννοιας, η οποία αποκαλύπτει τον μηχανισμό της πτώχευσης μιας μετοχικής εταιρείας, ως «κόστος κεφαλαίου». Η πηγή του κεφαλαίου μιας μετοχικής εταιρείας είναι κατά κύριο λόγο τα κεφάλαια των μετόχων (το ίδιο κεφάλαιο της εταιρείας) και τα δάνεια. Άλλες μορφές ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΙΣεπιχειρήσεις (χρέος προς προμηθευτές, αναβαλλόμενες οφειλές κ.λπ.) που προκύπτουν αυτόματα και δεν επιβαρύνονται με τόκους δεν εξετάζονται σε αυτό το πλαίσιο προκειμένου να προσδιοριστούν οι ιδιαιτερότητες μιας μετοχικής εταιρείας.

Οι μέτοχοι και οι πιστωτές αναμένουν αμοιβή που να συνάδει με τις επικρατούσες συνθήκες της αγοράς, τα επιτόκια και τα μερίσματα σε παρόμοια ομόλογα, μετοχές και άλλους τύπους χρηματοοικονομικών υποχρεώσεων. Προφανώς, οι υπολογισμοί τους μπορούν να δικαιολογηθούν μόνο εάν το κέρδος επαρκεί για την πραγματοποίηση των αναμενόμενων πληρωμών.

Οι σταθμισμένες μέσες αναμενόμενες πληρωμές (ως ποσοστό του χρέους και του μετοχικού κεφαλαίου) είναι το «κόστος κεφαλαίου». Αυτές οι προσδοκίες υποστηρίζονται από την πραγματική κερδοφορία της χρήσης των περιουσιακών στοιχείων της JSC. Ένα από τα πρώτα σημάδια μιας κίνησης προς την πτώχευση είναι η πτώση της κερδοφορίας μιας επιχείρησης κάτω από το κόστος κεφαλαίου της.

Στην πράξη, αυτό εκφράζεται στο γεγονός ότι οι τόκοι για τα δάνεια και τα μερίσματα που καταβάλλονται από την εταιρεία δεν πληρούν πλέον τις τρέχουσες συνθήκες της αγοράς και η επένδυση σε αυτήν την εταιρεία γίνεται λιγότερο ελκυστική χρηματοοικονομική επιχείρηση. Η τιμή των μετοχών της εταιρείας πέφτει και ο κίνδυνος αποπληρωμής αυξάνεται.

Η εταιρεία αντιμετωπίζει δυσκολίες ταμειακών ροών. Προκύπτουν σε σχέση με μια σχετική πτώση της κερδοφορίας της επιχείρησης και πιθανές δυσκολίες στην πληρωμή δαπανών. Ωστόσο, οι δυσκολίες ταμειακών ροών μπορεί να αυξηθούν πολύ απότομα εάν οι πιστωτές θεωρούν ότι είναι πολύ επικίνδυνο να τις ανανεώσουν ακόμη και με αυξημένο επιτόκιο, δεν ανανεώσουν τις δανειακές συμβάσεις για την επόμενη περίοδο και η εταιρεία θα πρέπει να πληρώσει όχι μόνο τόκους, αλλά και το ποσό το κύριο χρέος.

Τότε μπορεί να προκύψει κρίση ρευστότητας και η εταιρεία να εισέλθει σε κατάσταση «τεχνικής αφερεγγυότητας». Αυτό το στάδιο της παρακμής μπορεί να θεωρηθεί πτώχευση, και αυτός είναι ένας λόγος να προσφύγετε στα δικαστήρια. Ωστόσο, μια βαθύτερη πτώση είναι πιθανή.

Η μείωση της κερδοφορίας μιας επιχείρησης σημαίνει μείωση της τιμής της. Η τιμή μιας επιχείρησης είναι οι σημερινές ροές πληρωμών προς τους πιστωτές και τους μετόχους (το «κόστος κεφαλαίου» χρησιμοποιείται ως παράγοντας έκπτωσης). Η τιμή της εταιρείας μπορεί να πέσει κάτω από το ποσό των υποχρεώσεων προς τους πιστωτές. Αυτό σημαίνει ότι το μετοχικό κεφάλαιο εξαφανίζεται. Αυτό είναι πλήρης χρεοκοπία, χρεοκοπία μετόχων. Εάν η τιμή μιας επιχείρησης πέσει κάτω από την αξία ρευστοποίησης των περιουσιακών της στοιχείων, τότε είναι η τελευταία που θεωρείται ως η τιμή της επιχείρησης. Η εκκαθάριση μιας εταιρείας γίνεται πιο κερδοφόρα από τη λειτουργία της και εάν η εκκαθαριστική αξία της εταιρείας είναι χαμηλότερη από την τιμή των υποχρεώσεων, τότε οι μέτοχοι στερούνται όλο το κεφάλαιο τους.

Ως εκ τούτου, τα μέτρα για την πρόληψη της πτώχευσης οργανισμών που προβλέπονται από τον πτωχευτικό νόμο του 2002 περιλαμβάνουν τα ακόλουθα σημεία:

1) ο επικεφαλής του οφειλέτη υποχρεούται να στείλει στους ιδρυτές (συμμετέχοντες) του οφειλέτη, δηλ. πληροφορίες μετόχων σχετικά με την παρουσία ενδείξεων πτώχευσης.

2) οι ιδρυτές (συμμετέχοντες), οι αρχές σε διαφορετικά επίπεδα υποχρεούνται να λαμβάνουν έγκαιρα μέτρα για την πρόληψη της χρεοκοπίας των επιχειρήσεων.

3) προκειμένου να αποφευχθεί η πτώχευση οργανισμών, οι ιδρυτές (συμμετέχοντες) του οφειλέτη, οι πιστωτές και άλλα πρόσωπα, βάσει συμφωνίας με τον οφειλέτη, λαμβάνουν μέτρα που αποσκοπούν στην αποκατάσταση της φερεγγυότητας του οφειλέτη. Ως μέρος των μέτρων για την αποτροπή της πτώχευσης, ο οφειλέτης μπορεί να λάβει οικονομική βοήθεια σε ένα ποσό επαρκές για την εξόφληση χρηματικών υποχρεώσεων και υποχρεωτικών πληρωμών και την αποκατάσταση της φερεγγυότητας του οφειλέτη (προδικαστική αποκατάσταση).

4) η παροχή οικονομικής βοήθειας μπορεί να συνοδεύεται από την ανάληψη από τον οφειλέτη ή άλλα πρόσωπα υποχρεώσεων υπέρ των προσώπων που παρείχαν την οικονομική βοήθεια.

Φυσικά, η χρεοκοπία πρέπει να αποφευχθεί, αλλά εάν είναι αναπόφευκτη, τότε μπορεί να θεωρηθεί ως κάποιο είδος θεραπευτικής διαδικασίας, καθώς μερικές φορές ο μόνος τρόπος για να σωθεί η επιχείρηση από την τελική παρακμή, να αλλάξει η παλιά τάξη. Η πτώχευση λειτουργεί ως η τελευταία ευκαιρία για τους πιστωτές και τους μετόχους να απομακρύνουν την ανίκανη και διεφθαρμένη διαχείριση προτού καταρρεύσει εντελώς και λεηλατήσει ολόκληρη την επιχείρηση. Υπό αυτή την έννοια, η χρεοκοπία, στον ένα ή τον άλλο βαθμό, αποτελεί μέρος του εσωτερικού μηχανισμού της εταιρικής διακυβέρνησης.Αν και οι εκπρόσωποι του fund «Center for the Development of the Stock Market T. Medvedev και A. Timofeev πιστεύουν ότι «Το Ινστιτούτο Πτώχευσης δεν μπορεί να χαρακτηριστεί ως νομικός θεσμός εταιρικής διακυβέρνησης και συνδέεται με αυτό μόνο από το γεγονός ότι ως αποτέλεσμα πτώχευσης μπορεί να αλλάξει η αντικειμενική σύνθεση της ανώνυμης εταιρείας ή ο λόγος του βαθμού επιρροής διαφόρων υποκειμένων σε αυτήν.

Πράγματι, οι ρωσικές νομοθετικές πράξεις για την πτώχευση (1992, 1998, 2002) δεν προβλέπουν χωριστές διαδικασίες πτώχευσης για τις μετοχικές εταιρείες. Ο ομοσπονδιακός νόμος για την αφερεγγυότητα (Πτώχευση) του 2002 εφαρμόζεται σε όλα τα νομικά πρόσωπα, με εξαίρεση τις κρατικές επιχειρήσεις, τα ιδρύματα, τα πολιτικά κόμματα και τις θρησκευτικές οργανώσεις. Οι σχέσεις που σχετίζονται με την αφερεγγυότητα (πτώχευση) πολιτών, συμπεριλαμβανομένων των μεμονωμένων επιχειρηματιών, ρυθμίζονται επίσης από τον παρόντα ομοσπονδιακό νόμο.

Ωστόσο, ο ίδιος ο ορισμός των διαδικασιών πτώχευσης που δίνεται στο νόμο δείχνει ότι μόνο μία από αυτές (διαδικασία πτώχευσης) κηρύσσει απευθείας τον οφειλέτη σε πτώχευση, οι υπόλοιπες έχουν στόχο τη διατήρηση και τη βελτίωση της επιχείρησης και μόνο εάν αυτός ο στόχος δεν επιτευχθεί. μετάβαση στη διαδικασία πτώχευσης. Κατά την εξέταση περίπτωσης πτώχευσης οφειλέτη - νομικού προσώπου, εφαρμόζονται οι ακόλουθες διαδικασίες πτώχευσης:

Παρατήρηση;

Οικονομική ανάκαμψη;

Εξωτερικός έλεγχος;

Διαδικασίες πτώχευσης;

Συμφωνία διακανονισμού.

Η εποπτεία είναι μια διαδικασία πτώχευσης που εφαρμόζεται σε έναν οφειλέτη προκειμένου να διασφαλιστεί η ασφάλεια της περιουσίας του οφειλέτη, να γίνει ανάλυση της οικονομικής κατάστασης του οφειλέτη, να καταρτιστεί μητρώο απαιτήσεων των πιστωτών και να πραγματοποιηθεί η πρώτη συνέλευση των πιστωτών.

Η οικονομική ανάκαμψη είναι μια διαδικασία πτώχευσης που εφαρμόζεται στον οφειλέτη προκειμένου να αποκαταστήσει τη φερεγγυότητά του και να αποπληρώσει το χρέος σύμφωνα με το χρονοδιάγραμμα αποπληρωμής του χρέους.

Η εξωτερική διαχείριση είναι μια διαδικασία πτώχευσης που εφαρμόζεται στον οφειλέτη προκειμένου να αποκατασταθεί η φερεγγυότητά του.

Η πτωχευτική διαδικασία είναι μια διαδικασία πτώχευσης που εφαρμόζεται σε οφειλέτη που κηρύχθηκε σε πτώχευση προκειμένου να ικανοποιηθούν επαρκώς οι απαιτήσεις των πιστωτών.

Η συμφωνία διακανονισμού είναι μια διαδικασία πτώχευσης που εφαρμόζεται σε οποιοδήποτε στάδιο μιας πτωχευτικής υπόθεσης προκειμένου να τερματιστεί η διαδικασία πτώχευσης με την επίτευξη συμφωνίας μεταξύ του οφειλέτη και των πιστωτών.

Τόσο βάσει νόμου όσο και στην πραγματικότητα, οι διαδικασίες πτώχευσης διαρκούν αρκετά χρόνια. Εάν συμφωνείτε με την άποψη των προαναφερθέντων επιστημόνων, θα πρέπει να παραδεχτείτε ότι κατά την περίοδο αυτή δεν πραγματοποιείται εταιρική διακυβέρνηση σε ανώνυμες εταιρείες. Η θέση του Ανώτατου Διαιτητικού Δικαστηρίου της Ρωσικής Ομοσπονδίας, όταν το 2000 αποφάσισε τη νομιμότητα της αποπληρωμής των χρεών μιας επιχείρησης με τις μετοχές της, βασίστηκε ακριβώς στο γεγονός ότι κατά τη διαδικασία πτώχευσης τα συνήθη όργανα διαχείρισης μιας μετοχικής εταιρείας εταιρεία δεν ενεργεί. Ωστόσο, για παράδειγμα, μια συνεδρίαση των πιστωτών κατά τη διάρκεια της πτωχευτικής διαδικασίας μπορεί να θεωρηθεί ως διάδοχος των λειτουργιών των παραδοσιακών οργάνων διαχείρισης. Η βελτίωση του πτωχευτικού νόμου δεν θα δώσει το επιθυμητό αποτέλεσμα εάν δεν λειτουργήσουν πολιτισμένοι εξωτερικοί και εσωτερικοί μηχανισμοί εταιρικής διακυβέρνησης και ελέγχου.

Joint Stock Business: Textbook / Ed. V.A. Γκαλανόβα. Μ.: Οικονομικά και Στατιστική, 2003. - Σ. 149.